20260311-开源证券-雷神科技-920190.BJ-北交所信息更新_推出国内首款搭载_中国芯_高端电竞主机_2025年归母净利润同比+8_4页_877kb

雷神科技 (920190.BJ) 总结

核心内容

雷神科技（920190.BJ）是一家专注于电竞装备及国产信创业务的公司，其业务战略聚焦于“电竞+信创”双轮驱动。公司于2026年3月11日发布投资评级为“增持（维持）”，当前股价为25.89元，总市值为25.89亿元，流通市值为25.75亿元，总股本为1.00亿股，流通股本为0.99亿股，近3个月换手率为176.75%。

主要观点

业务战略

• 电竞业务：公司持续打造高端电竞PC产品，同时完善机械键盘、游戏鼠标、游戏手柄等外设产品的竞争力，并拓展智能眼镜、随身WIFI、充电宝等电竞周边产品，以夯实电竞硬件生态。
• 信创业务：公司聚焦“海光”路线产品，致力于打造“海光”工作站第一品牌，覆盖笔记本、台式机、mini PC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类，围绕党政机关及八大行业进行拓展，强化信创业务引擎动力。
• 海外市场：公司坚持全品类覆盖、产品定制化、品牌当地化策略，力求实现高端引领、本土化引领、全品类引领，以提升全球竞争力。

产品与市场进展

• 2025年，公司推出国内首款搭载“中国芯”（海光C86新一代CPU）的高端电竞主机“黑武士猎刃Pro”，并成功入围多个采购项目，包括中粮集团、中国石油天然气集团、国家能源电子商务中心、中国联通等关键领域的采购。

财务表现

• 2025年公司实现营收30.42亿元，同比增长2.93%，归母净利润2312.20万元，同比增长7.55%。
• 调整后的盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为23/36/48百万元，对应EPS分别为0.23/0.36/0.48元/股，对应当前股价的PE分别为111.3/72.1/54.4倍。
• 营收增速呈现波动，2023年增长5.8%，2024年增长15.7%，2025年增长2.9%，预计2026年增长17.3%，2027年增长14.8%。
• 归母净利润增速同样波动，2023年下降49.8%，2024年下降37.7%，2025年增长8.2%，预计2026年增长54.4%，2027年增长32.5%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响整体市场需求。
• 原材料供应风险：可能对生产成本和交付能力造成影响。
• 业务开拓风险：在新市场或新产品的推广过程中存在不确定性。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果存在显著差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎对待。

投资评级说明

• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡（underperform）。

总结

雷神科技在电竞和信创领域持续发力，通过产品创新与市场拓展，逐步提升其全球竞争力。尽管2023-2024年业绩承压，但2025年实现盈利增长，且未来三年盈利预测持续上调，表明公司具有一定的复苏潜力。分析师认为公司具备良好的增长前景，维持“增持”评级。然而，投资者需注意宏观经济波动、原材料供应及业务开拓等潜在风险。