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食品饮料行业周报总结（2013年12月16日）

核心内容

2013年12月16日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块整体随大盘下跌，但跌幅小于大盘，表明板块相对抗跌。非酒食品板块表现优于酒类板块，成为主要投资方向。酒类板块则因政策和库存问题仍处底部调整期，但中低价位白酒销售有所回暖，预计明年将有阶段性反弹机会。

主要观点

• 非酒食品板块表现稳健：在2014年年度策略中，分析师认为非酒食品行业将是食品饮料行业的主要投资机会，特别是乳制品、调味品和肉制品行业。
• 乳制品行业受益明显：消费升级和政策支持推动乳制品行业增长，原奶价格上涨压力有望通过提价和产品结构优化来缓解，预计2014年原奶价格将下降。
• 调味品行业短期受益：成本下降和提价带来的利润率提升，加上产品结构升级和行业集中度提升，将长期利好行业龙头。
• 肉制品行业盈利稳定：尽管生猪价格略有上升，但饲料成本涨幅趋缓，行业盈利有望保持稳定，消费量也有所回升。
• 白酒行业仍处调整期：高端白酒受“三公限酒”政策影响较大，短期内难以好转；中低价位白酒销售回暖，明年有望带来阶段性反弹机会。
• 公司推荐：光明乳业、贝因美、中炬高新和双汇发展被重点推荐，因其增长潜力、业绩稳定性和市场前景较好。

关键信息

板块走势及公司表现

• 上周食品饮料板块跌幅为1.03%，小于大盘的1.88%。
• 涨幅前列的公司包括：好想你、洽洽食品、克明面业和得利斯。
• 跌幅前列的公司包括：双汇发展、水井坊、恒顺醋业和五粮液。

公司推荐与盈利预测

公司名称	收盘价（元）	市值（亿元）	EPS 2013E（元）	EPS 2014E（元）	CAGR 2014（%）	PE 2012	PE 2013E	PE 2014E	投资评级
泸州老窖	21.20	297.23	3.14	3.18	0.63%	7	7	7	买入
贵州茅台	138.75	1440.47	12.82	15.05	8.35%	11	10	9	买入
双汇发展	46.30	1018.87	1.31	2.18	29.00%	35	27	21	买入
洋河股份	42.64	460.51	5.7	5.24	-4.12%	7	8	8	买入
贝因美	30.00	191.72	0.8	1.4	32.29%	38	26	21	增持
中炬高新	11.33	90.26	0.16	0.38	54.11%	71	44	30	买入
恒顺醋业	17.11	43.51	-0.29	0.89	-59	23	53	19	买入

行业信息点评

• “双12”促销表现：贵州茅台在“双十一”期间表现突出，通过多平台促销，尤其是9.9元秒抢活动，获得较好销售业绩，显示电商渠道的潜力。
• 销售任务完成情况：截至11月，贵州茅台销售公司基本完成全年销售任务，但部分区域价格出现下滑，可能影响明年增长。
• 伊利冠名《爸爸去哪儿》：伊利投入3.1亿元冠名《爸爸去哪儿》第二季，试图通过该节目扩大品牌影响力并进入学生奶市场。尽管投入巨大，但其品牌曝光度和收视率提升效果仍需观察。

风险提示

• 政策风险：三公限酒政策仍对高端白酒销售造成影响。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

图表与数据跟踪

• 图1：食品饮料指数与上证综指走势对比（20131202-20131206）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅（20131209-20131213）
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅（年初-20131215）
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：Liv-ex Fine Wine 100 Index走势
• 图6：猪肉及相关价格变化（元/公斤）
• 图7：生鲜乳主产区平均价（元/公斤）
• 图8：柳州白糖现货价格（元/吨）
• 图9：农产品批发价格总指数

评级说明

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”，表明该行业在2014年有较好的投资机会。
• 公司评级：根据公司股价与沪深300指数的相对表现，公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

结论

整体来看，食品饮料行业在2013年底表现相对抗跌，非酒食品板块具备较强的抗风险能力和增长潜力，而酒类板块则面临政策和库存压力。分析师建议重点关注非酒食品中的乳制品、调味品和肉制品行业，推荐光明乳业、贝因美、中炬高新和双汇发展等公司。同时，行业风险主要包括政策影响和食品安全问题，需投资者关注。