20260429-国盛证券有限责任公司-格力电器-000651.SZ-一季度收入业绩稳增_加大股东回报力度_3页_597kb

格力电器 (000651.SZ) 2025年及2026年一季度业绩总结

核心内容

格力电器于2026年4月28日发布了2025年年报及2026年一季度财报，整体呈现收入和利润小幅波动，但公司在分红回报和部分业务领域实现增长。

业绩表现

• 2025年全年业绩：

  • 营业总收入：1711.18亿元，同比下降9.96%
  • 归母净利润：290.03亿元，同比下降9.89%
  • 净利率：16.93%，同比下降0.18个百分点

• 2026年一季度业绩：

  • 营业总收入：430.8亿元，同比增长3.46%
  • 归母净利润：60.82亿元，同比增长3.01%
  • 净利率：14.19%，同比下降0.12个百分点

业务拆分

• 消费电器：收入同比下降10.44%
• 工业制品及绿色能源：收入同比增长0.78%
• 智能装备：收入同比增长60.51%

财务指标

股票信息

现金流与资产负债

• 2025年Q4现金流：

  • 销售商品收到的现金：401.62亿元，同比下降12.54%
  • 合同负债：同比+21.74%，环比+10.90%
  • 存货：同比+0.98%，环比+11.21%
  • 其他流动负债：同比-0.20%，环比-1.73%

• 2026年Q1现金流：

  • 经营性现金流净额：77.99亿元，同比下降29.11%
  • 销售商品收到的现金：310.98亿元，同比下降26.28%
  • 合同负债：同比-32.40%，环比-18.88%
  • 存货：同比-8.03%，环比-8.84%
  • 其他流动负债：同比-0.98%，环比+1.17%

盈利预测与投资建议

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2026年：307.57亿元（同比增长6.0%）
  • 2027年：323.56亿元（同比增长5.2%）
  • 2028年：338.36亿元（同比增长4.6%）

• 投资建议：维持“买入”评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 房地产市场波动
• 市场竞争加剧

财务比率分析

关键信息总结

• 业绩表现：2025年全年收入和利润小幅下降，但2026年一季度收入和利润实现同比增长。
• 分红政策：2025年累计现金分红167.55亿元，分红比例提升至57.77%，股息率达8.4%。
• 业务结构：消费电器收入下降，而智能装备收入大幅增长，工业制品及绿色能源收入小幅增长。
• 现金流：2025年Q4现金流下降，但2026年Q1现金流仍为正值，但同比下降。
• 资产负债：合同负债和存货在2025年Q4增长，但在2026年Q1减少。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于对2026-2028年盈利预测的乐观预期。
• 财务健康：尽管净利率和ROE略有波动，但整体财务结构稳健，具备一定的增长潜力。

主要观点

• 格力电器在2025年面临一定的市场压力，但通过提升分红比例和优化业务结构，增强了股东信心。
• 智能装备业务表现亮眼，成为推动收入增长的重要动力。
• 虽然2025年整体收入和利润下降，但2026年一季度实现小幅回升，显示公司具备一定的复苏能力。
• 投资者应关注原材料价格波动和市场竞争加剧等风险因素。

结论

格力电器在2025年面临行业整体环境的挑战，但通过优化业务结构和提升分红比例，增强了市场信心。2026年一季度业绩小幅回升，显示公司具备一定的复苏能力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现稳定增长。投资者应关注公司财务状况及行业风险。