> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格力电器 (000651.SZ) 2025年及2026年一季度业绩总结 ## 核心内容 格力电器于2026年4月28日发布了2025年年报及2026年一季度财报，整体呈现收入和利润小幅波动，但公司在分红回报和部分业务领域实现增长。 ## 业绩表现 - **2025年全年业绩**： - 营业总收入：1711.18亿元，同比下降9.96% - 归母净利润：290.03亿元，同比下降9.89% - 净利率：16.93%，同比下降0.18个百分点 - **2026年一季度业绩**： - 营业总收入：430.8亿元，同比增长3.46% - 归母净利润：60.82亿元，同比增长3.01% - 净利率：14.19%，同比下降0.12个百分点 ## 业务拆分 - **消费电器**：收入同比下降10.44% - **工业制品及绿色能源**：收入同比增长0.78% - **智能装备**：收入同比增长60.51% ## 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 189,164 | 170,447 | 178,969 | 186,128 | 191,712 | | 增长率yoy(%) | -7.3 | -9.9 | 5.0 | 4.0 | 3.0 | | 归母净利润(百万元) | 32,185 | 29,003 | 30,757 | 32,356 | 33,836 | | 增长率yoy(%) | 10.9 | -9.9 | 6.0 | 5.2 | 4.6 | | EPS（元/股） | 5.75 | 5.18 | 5.49 | 5.78 | 6.04 | | P/E（倍） | 6.7 | 7.4 | 7.0 | 6.7 | 6.4 | | P/B（倍） | 1.6 | 1.5 | 2.5 | 1.9 | 1.5 | ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 白色家电 | | 前次评级 | 买入 | | 收盘价（2026年4月28日） | 38.44元 | | 总市值（百万元） | 215,318.04 | | 总股本（百万股） | 5,601.41 | | 自由流通股占比 | 98.46% | | 30日日均成交量（百万股） | 29.29 | ## 现金流与资产负债 - **2025年Q4现金流**： - 销售商品收到的现金：401.62亿元，同比下降12.54% - 合同负债：同比+21.74%，环比+10.90% - 存货：同比+0.98%，环比+11.21% - 其他流动负债：同比-0.20%，环比-1.73% - **2026年Q1现金流**： - 经营性现金流净额：77.99亿元，同比下降29.11% - 销售商品收到的现金：310.98亿元，同比下降26.28% - 合同负债：同比-32.40%，环比-18.88% - 存货：同比-8.03%，环比-8.84% - 其他流动负债：同比-0.98%，环比+1.17% ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**（单位：亿元）： - 2026年：307.57亿元（同比增长6.0%） - 2027年：323.56亿元（同比增长5.2%） - 2028年：338.36亿元（同比增长4.6%） - **投资建议**：维持“买入”评级 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 房地产市场波动 - 市场竞争加剧 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 29.4 | 29.8 | 29.9 | 29.9 | 29.9 | | 净利率(%) | 17.0 | 17.0 | 17.2 | 17.4 | 17.6 | | ROE(%) | 23.4 | 19.9 | 35.2 | 28.5 | 24.0 | | ROIC(%) | 13.8 | 11.1 | 17.7 | 17.2 | 16.1 | | 资产负债率(%) | 61.5 | 61.7 | 69.9 | 63.7 | 57.9 | | 净负债比率(%) | -28.5 | -16.8 | 19.2 | -7.1 | -24.2 | | 流动比率 | 1.1 | 1.1 | 0.9 | 1.0 | 1.2 | | 速动比率 | 0.8 | 0.7 | 0.5 | 0.7 | 0.8 | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 11.5 | 10.4 | 11.7 | 12.6 | 12.7 | | 应付账款周转率 | 3.0 | 2.7 | 3.1 | 3.2 | 3.3 | ## 关键信息总结 - **业绩表现**：2025年全年收入和利润小幅下降，但2026年一季度收入和利润实现同比增长。 - **分红政策**：2025年累计现金分红167.55亿元，分红比例提升至57.77%，股息率达8.4%。 - **业务结构**：消费电器收入下降，而智能装备收入大幅增长，工业制品及绿色能源收入小幅增长。 - **现金流**：2025年Q4现金流下降，但2026年Q1现金流仍为正值，但同比下降。 - **资产负债**：合同负债和存货在2025年Q4增长，但在2026年Q1减少。 - **投资建议**：维持“买入”评级，基于对2026-2028年盈利预测的乐观预期。 - **财务健康**：尽管净利率和ROE略有波动，但整体财务结构稳健，具备一定的增长潜力。 ## 主要观点 - 格力电器在2025年面临一定的市场压力，但通过提升分红比例和优化业务结构，增强了股东信心。 - 智能装备业务表现亮眼，成为推动收入增长的重要动力。 - 虽然2025年整体收入和利润下降，但2026年一季度实现小幅回升，显示公司具备一定的复苏能力。 - 投资者应关注原材料价格波动和市场竞争加剧等风险因素。 ## 结论 格力电器在2025年面临行业整体环境的挑战，但通过优化业务结构和提升分红比例，增强了市场信心。2026年一季度业绩小幅回升，显示公司具备一定的复苏能力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将实现稳定增长。投资者应关注公司财务状况及行业风险。