20210315-长安期货-股指期货周报_美债收益率上行_政策退坡和疫后经济加速复苏阶段性见顶效应发酵_期指或延续探底_18页_1mb

美债收益率上行与政策退坡对A股市场的影响分析

核心内容

本报告由长安期货有限公司发布，分析了2021年3月15日A股市场及股指期货的走势，并展望了未来一周的市场趋势。报告指出，春节后A股市场在内外因素的共同作用下出现阶段性深度调整，其中上证指数在14个交易日内下跌约10%，考验3300点支撑。同时，10年期美债收益率攀升至一年新高，美元指数反弹，导致热钱回流美国，对A股市场形成压力。

主要观点

• 市场调整原因：美债收益率上行、美元指数反弹引发资金回流美国，打击了A股市场表现。国内政策“转弯”和疫后经济复苏接近尾声，市场风险偏好下降，两市成交金额及融资余额持续回落。
• 政策环境：两会后市场将聚焦政府工作报告和“十四五”规划纲要中的政策热点，如可再生能源、“两新一重”、扩内需和科创引领等，政策面有望结构性偏暖。
• 资金面分析：广义流动性自去年四季度起已见拐点，对A股市场的影响具有滞后性。央行货币政策“不急转弯”，降息、降准概率较低，DR007预计维持在2%至2.1%之间震荡。
• 股指期货走势：通过基差分析，预计沪深300和中证500股指期货主力合约本周收跌或小涨概率较大，而上证50股指期货主力合约则收涨或小跌可能性更高。因此，操作上建议偏空短差或逢高沽空。
• 风险因素：包括国内外疫苗接种好于预期、美债收益率见顶回落、美联储政策转向、国内2月宏观经济数据超预期等。

关键信息

一、行情回顾及分析

• A股表现：春节后市场出现深度调整，上证指数14个交易日下跌10%。
• 股指期货走势：沪深300、上证50、中证500股指期货主力合约分别下跌12.14%、10.31%、4.17%。
• 基差分析：
  • 沪深300与IF主力连续合约基差均值为20.18，本周收跌或小涨概率较大。
  • 上证50与IH主力连续合约基差均值为6.63，本周收涨或小跌概率较大。
  • 中证500与IC主力连续合约基差均值为30.40，本周收跌或小涨概率较大。

二、影响因素

（一）资金面

• 内资：受美债收益率上升及政策“转弯”影响，市场风险偏好下降，成交金额和融资余额持续回落。
• 外资：北向资金配置A股态度谨慎，预计难以出现持续或大幅净流入。
• 市场利率：DR007维持在2%至2.1%之间震荡，央行货币政策趋于“温和”正常化。

（二）政策面

• 财政政策：赤字率设定为3.2%，财政力度较2019年有所回升，但逐步退坡。
• 货币政策：保持宏观杠杆率基本稳定，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速匹配，降息降准概率较低。
• 政策重点：扩大内需、支持科技创新、推动绿色发展、实施乡村振兴战略等。

（三）宏观经济数据

• CPI：2月CPI同比下跌0.2%，核心CPI温和反弹，预计全年温和上涨。
• PPI：2月PPI同比上涨1.7%，环比涨幅收窄，输入性通胀压力仍存。
• 社融与M2：2月社融增量创新高，M2同比增速回升，显示经济基本面向好，但货币政策正常化节奏可控。

三、行情展望

• A股市场：短期仍可能延续探底走势，受政策退坡和经济复苏尾声影响，市场风险偏好难升。
• 股指期货：预计维持偏弱走势，操作建议以偏空短差或逢高沽空为主。
• 未来关注点：两会后政策热点、宏观经济数据、外资动向、美债收益率走势等。

风险提示

• 国内外疫苗接种情况、美债收益率走势、美联储政策动向、国内宏观经济数据等均可能对市场产生影响。
• 投资者应关注市场变化，合理评估自身风险承受能力，避免盲目操作。

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