> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告聚焦于我国国防军工行业近期的发展动态及投资机会，重点分析了商业航天、军工电子及内需军工三大板块的进展与前景。整体观点为“看好”国防军工行业，认为在关键技术突破和政策支持下，行业将迎来估值修复和新一轮行情。 --- ## 主要观点 ### 1. 商业航天：长十乙成功完成一子级回收，加速产业化进程 - **技术突破**：7月10日，长征十号乙运载火箭在海南成功实现一子级海上网系回收，这是我国首次可控回收，也是全球首次网系回收，标志着重复使用火箭技术取得历史性突破。 - **验证核心技术**：任务验证了总体优化设计、大推力传力、推进剂管理、发动机多次启动、高精度导航及海上平台捕获等技术。 - **产业影响**：此次回收成功打破了市场对商业航天产业周期长的担忧，预计大规模复用发射节点将提前落地，带动星座加速组网。 - **未来方向**：朱雀三号也将开展可回收实验，回收技术将多元化；卫星端新技术如高速激光通信终端、5G NTN等加速论证，千帆星座组网和研发同步提速，高频发射或将常态化。 ### 2. 军工电子：布局民品高端业务，迎来估值修复机会 - **市场表现**：本周军工电子板块整体表现平淡，受科技板块调整影响。 - **技术优势**：军工电子企业具备高研发投入和防务高可靠领域经验，正加速拓展民品高端市场。 - **关键产品**： - **连接器**：中航光电和航天电器在高速连接器、液冷连接器等产品实现规模化应用，部分产品可应用于服务器、数据中心等领域。 - **被动器件**：受益于产品涨价和民品市场开拓，军工电容公司正加速布局服务器、通信、新能源车等市场，新产品如薄膜电容、超级电容等逐步推出。 - **投资机会**：军工电子龙头公司如航天电器、中航光电、振华科技等具备估值修复潜力。 ### 3. 军工内需&航空航发：核心白马现左侧配置机会 - **市场预期**：对内需军工的悲观预期已较为充分，进入配置区间。 - **企业信心**：中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持，体现对行业发展的信心。 - **政策支持**：“十五五”规划下半年有望落地，叠加民用大飞机和国际业务需求，白马龙头具备估值修复空间。 - **新质战斗力方向**：无人&反无人装备、网电攻防、水下等方向作为增量领域，预期层面弹性更大。 --- ## 关键信息 - **行业评级**：看好（维持） - **投资建议**： - **商业航天**：看好火箭核心环节、新一代卫星核心技术及千帆星座，相关标的包括国博电子（买入）、航天电器（买入）等。 - **军工电子**：看好加速开拓民品高端的龙头公司，相关标的包括航天电器（买入）、中航光电（买入）、振华科技（增持）等。 - **内需军工**：关注核心白马和新质战斗力方向，相关标的包括中航沈飞（未评级）、中航机载（增持）、航发动力（买入）等。 --- ## 风险提示 - **军品订单不及预期**：由于研发和技术复杂性，军品订单和收入确认存在不确定性。 - **研发与产业化进度**：新技术从实验室走向产业化过程中，可能面临生产、市场、成本等多方面风险，影响时间节点和市场拓展。 --- ## 投资逻辑与市场展望 - **商业航天**：长十乙火箭回收技术的突破，为后续大规模复用发射奠定基础，推动星座组网加速，带动产业链整体发展。 - **军工电子**：军工电子企业凭借技术积累和民品市场开拓，有望在战新产业中实现成长性和利润贡献，估值修复机会明显。 - **内需军工**：随着“十五五”规划落地及国际业务拓展，核心白马龙头和新质战斗力方向将获得更强的市场弹性。 --- ## 行情走势 - **国防军工（申万）指数**：本周下跌2.12%，跑输沪深300指数（-1.27%）。 - **行业排名**：国防军工在申万一级行业中涨跌幅排名第17位（共31个行业）。 - **个股表现**：部分军工企业如国博电子、航天电器、中航光电等表现较好，但整体板块波动较大。 --- ## 附录：行业新闻 ### 国内重点新闻 - 中国海军舰艇编队访问越南 - 中国海军成功试射潜射战略导弹 - 中国海警依法驱离日本非法渔船 - 我国最大全回转半潜起重船交付 - 防空军部强调空天安全 - 广西贵港教育园区受困师生完成转移 - 长征十号乙火箭成功实现一子级可控回收 - 长征十号乙首次应用液化天然气制备的航天燃料 ### 国外重点新闻 - 俄乌互袭，俄军控制多个居民点 - 南苏丹人民国防军基地遭袭 - 北约秘书长敦促成员国提高军费 - 加拿大宣布最大国防采购计划 - 美军对伊朗实施新一轮打击 - 德国获美批准出售“战斧”巡航导弹 - 以色列拟大幅追加国防预算 - 特朗普同意与伊朗继续谈判 --- ## 投资标的与评级 | 标的 | 评级 | |--------------|--------| | 国博电子 | 买入 | | 航天电器 | 买入 | | 中航光电 | 买入 | | 振华科技 | 增持 | | 中航机载 | 增持 | | 航发动力 | 买入 | | 信科移动-U | 未评级 | | 烽火通信 | 未评级 | | 上海瀚讯 | 未评级 | | 泰胜风能 | 未评级 | | 高德红外 | 未评级 | | 华丰科技 | 未评级 | | 富吉瑞 | 未评级 | | 火炬电子 | 未评级 | | 宏达电子 | 未评级 | | 七一二 | 未评级 | | 中航沈飞 | 未评级 | | 中航西飞 | 未评级 | | 中航高科 | 买入 | --- ## 总结 本报告认为，国防军工行业在关键技术突破和政策支持下，具备较强的估值修复潜力。商业航天板块因火箭回收技术的实现而迎来新的发展契机，军工电子企业则因布局民品高端市场而展现出成长性。内需军工板块虽目前关注度较低，但核心白马龙头及新质战斗力方向具备较高弹性，值得提前布局。