20260512-开源证券-银行2026Q1央行货币政策执行报告学习_信贷存款量稳价优_债券增收回归风险管理_4页_543kb

报告摘要

2026年5月12日发布的银行行业研究报告指出，银行板块整体处于“看好”评级，投资应更关注银行的资负管理能力、负债成本管控和资产定价权等微观指标，而非单纯依赖行业β。报告还提到，银行信贷和存款结构的变化、债券市场的转型以及行业分化趋势是当前关注的重点。

信贷投放趋势
- 2026Q1末人民币贷款同比增速为5.7%（还原化债因素后为6.2%），表明有效信贷需求仍显不足。
- 政策鼓励挖掘有效需求，重点支持科技、绿色等“五篇大文章”领域，相关贷款增速分别为13.7%和17.6%。
- 贷款利率在2026Q1季节性回升，3月新发放贷款利率为3.23%，个人住房贷款利率维持在3.06%。
- 贷款利率低位运行成为新常态，银行需提升风险定价能力和运营效率。
存款结构变化与负债成本管理
- 存款结构持续“财富化”，住户存款同比增长8.2%，而非银存款同比增长29.5%。
- 存款脱媒趋势明显，导致银行负债稳定性下降，对同业存款依赖度增加。
- 2025年存款成本率下降34BP至1.46%，2026Q1预计进一步下行，净息差小幅回升1BP至1.40%。
- 大型银行凭借非银牌照、结汇能力和基础客群优势，在息差磨底阶段更具竞争力。
债券市场与资负管理
- 2026Q1货政报告指出，债市从流动性驱动牛市转向监管规范下的震荡市。
- 银行债券投资功能回归流动性管理和利率风险对冲，拉大久期错配策略接近尾声。
- 监管引导债券收益率保持合理区间，叠加供给压力，长债利率难以大幅下行。
- 银行核心收入恢复，倾向于压缩FVTPL敞口，转向配置盘择机增持。

投资建议
建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行。
中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行、工商银行、招商银行等。
风险提示
- 净息差超预期收窄；
- 部分企业经营情况不佳可能传导至信用成本。
数据来源
- 行业走势图与表格数据来自聚源；
- 贷款利率与存款数据来自Wind、中国人民银行、开源证券研究所。

投资评级
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。
评级标准
基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。