> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业总结 ## 核心内容 2026年5月12日发布的银行行业研究报告指出，银行板块整体处于“看好”评级，投资应更关注银行的资负管理能力、负债成本管控和资产定价权等微观指标，而非单纯依赖行业β。报告还提到，银行信贷和存款结构的变化、债券市场的转型以及行业分化趋势是当前关注的重点。 ## 主要观点 1. **信贷投放趋势** - 2026Q1末人民币贷款同比增速为5.7%（还原化债因素后为6.2%），表明有效信贷需求仍显不足。 - 政策鼓励挖掘有效需求，重点支持科技、绿色等“五篇大文章”领域，相关贷款增速分别为13.7%和17.6%。 - 贷款利率在2026Q1季节性回升，3月新发放贷款利率为3.23%，个人住房贷款利率维持在3.06%。 - 贷款利率低位运行成为新常态，银行需提升风险定价能力和运营效率。 2. **存款结构变化与负债成本管理** - 存款结构持续“财富化”，住户存款同比增长8.2%，而非银存款同比增长29.5%。 - 存款脱媒趋势明显，导致银行负债稳定性下降，对同业存款依赖度增加。 - 2025年存款成本率下降34BP至1.46%，2026Q1预计进一步下行，净息差小幅回升1BP至1.40%。 - 大型银行凭借非银牌照、结汇能力和基础客群优势，在息差磨底阶段更具竞争力。 3. **债券市场与资负管理** - 2026Q1货政报告指出，债市从流动性驱动牛市转向监管规范下的震荡市。 - 银行债券投资功能回归流动性管理和利率风险对冲，拉大久期错配策略接近尾声。 - 监管引导债券收益率保持合理区间，叠加供给压力，长债利率难以大幅下行。 - 银行核心收入恢复，倾向于压缩FVTPL敞口，转向配置盘择机增持。 ## 关键信息 - **投资建议** 建议关注项目储备充足、区域景气度高的城商行，如江苏银行、杭州银行、成都银行、重庆银行。 中长期看，大型综合化银行及特色财富管理银行占优，推荐中信银行、工商银行、招商银行等。 - **风险提示** - 净息差超预期收窄； - 部分企业经营情况不佳可能传导至信用成本。 - **数据来源** - 行业走势图与表格数据来自聚源； - 贷款利率与存款数据来自Wind、中国人民银行、开源证券研究所。 ## 估值与评级说明 - **投资评级** - 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上； - 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%； - 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动； - 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。 - **行业评级** - 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现； - 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平； - 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。 - **评级标准** 基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数。 ## 分析与估值方法的局限性 - 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 - 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。 - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，或提供相关服务。 - 报告内容不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。 ## 开源证券研究所信息 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn