20180828-安信证券-中悦科技-834772.OC-体育公司专题分析之半年报系列（1）_中悦科技_布局省份数量业内第一_跨行业合作提高彩票销售社会化程度_6页_469kb

中悦科技2018年半年报总结

核心内容

中悦科技在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长102.28%和194.16%。主要得益于自助终端售彩设备的逐步发力，带动了代理销售和运营服务的快速增长。同时，公司持续加大研发投入，丰富产品线，拓展了多场景的彩票销售服务。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2018年上半年，公司实现营业收入5370万元，同比增长102.28%；归母净利润为1860万元，同比增长194.16%。业绩增长主要源于自助终端售彩设备的销售和运营服务的提升。

• 布局广泛，省份数量领先：
  截至2018年6月底，公司及其子公司已与15个省级、地区级福利彩票发行中心签署合作协议或框架协议，介入省份数量在业内排名第一。其他省份的合作正在洽谈中。

• 代理销售和运营服务增长迅猛：
  代理销售收入为300万元，同比增长473%；运营服务收入为2196万元，同比增长1109%。这表明公司通过自助终端设备的部署，显著提升了销售和服务效率。

• 系统销售稳步增长：
  彩票系统销售收入为2872万元，同比增长19%。显示公司在系统销售方面保持了稳定的增长态势。

• 费用控制与营收质量提升：
  经营活动产生的费用率为66.34%，同比下降9.05个百分点；销售毛利率为95.11%，同比上升2.73个百分点；销售净利率为31.02%，同比上升13.26个百分点。这表明公司在业务扩张的同时，有效控制了成本，提升了盈利能力。

• 业务扩张带动员工增加：
  为适应业务拓展，公司新增员工36名，包括行政管理人员18名、销售人员15名、技术人员3名，显示公司正在积极扩展团队以支持业务发展。

• “彩票+”战略推动增值服务：
  公司通过“核心场景自营，资源渠道方联营，区域代理运营”相结合的模式，拓展了彩票业务的边界，实现了“彩票+商超、彩票+金融、彩票+娱乐、彩票+传媒、彩票+健康”等多领域的融合发展。

• 研发投入持续增加：
  公司持续完善“公宜热点终端”和“银彩一体机”等核心产品功能，并获得了“多用途智能销售终端”的外观设计专利证书。此外，公司还推出了“中彩宝”、“广彩一体机”、“智能机器人”、“台式终端机”、“大堂终端机”等多款智能自助终端售彩产品。

• 知识产权积累：
  截至2018年6月底，公司共获得专利8项，软件著作权30项，知识产权积累为公司产品竞争力提供了有力支撑。

关键信息

• 投资建议：截至最新收盘日，公司收盘价为4.00元/股，总市值6.81亿元，市盈率（TTM）为18X，建议投资者关注。
• 风险提示：体育彩票行业发展竞争激烈，存在业务增长不及预期的风险。

图表目录

• 图1：中悦科技历年营收及增速
• 图2：中悦科技历年归母净利润及增速
• 图3：中悦科技历年盈利能力情况（%）
• 图4：中悦科技历年费用能力情况（%）
• 图5：中悦科技历年偿债能力情况
• 图6：中悦科技历年经营活动现金流量净额（万元）

分析师声明

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