> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略 | 一周回顾展望：二季度关注什么？ ## 核心内容总结 ### 中期市场判断：两阶段上涨行情 1. **市场处于“两阶段上涨”格局**：当前市场已进入短期超跌反弹阶段，后续将经历震荡休整，2026年下半年有望开启新一轮上涨行情。 2. **市场底为小盘成长风格底**：小盘成长板块的调整已较为充分，短期估值中枢有所抬升，但中期仍受估值约束，需等待新的催化。 3. **创业板独立行情**：创业板在业绩高增后短期涨幅较大，但整体估值偏高，板块联动性弱，后续可能转向高位震荡。 ### 短期资金供需环境 1. **增量资金有限**：ETF、配置类资金、固收+和量化资金构成短期反弹的边际力量，但总量仍弱于2026年第一季度。 2. **行业ETF表现分化**：部分行业如煤炭、新能源汽车、半导体等ETF规模有所扩张，而通信、机械设备等ETF规模收缩，显示市场偏好转移。 ### 二季度关注重点 1. **5月关键事件验证**：包括特朗普访华和美联储主席交接前后政策动向，将对市场情绪和方向产生重要影响。 2. **新增景气来源**：重点关注中国供应链安全与能源安全，观察其能否转化为出口链的高景气Alpha。 3. **主题活跃与赚钱效应扩散**：当前市场赚钱效应仍处于低位，二季度可能迎来阶段性主题活跃，推动行情扩散。 ## 主要观点 - **市场风格切换**：小盘成长风格在本轮调整中表现突出，但其上涨已进入阶段性尾声，后续可能由中盘或大盘蓝筹风格接棒。 - **风险偏好回升**：美伊冲突风险基本释放，市场情绪逐步修复，有利于风险资产的反弹。 - **业绩验证期结束**：一季报验证期接近尾声，市场进入业绩空窗期，主题投资机会可能增加。 - **ETF资金流向**：部分行业ETF规模扩张，显示资金对特定领域关注度提升，但整体资金流入仍偏弱。 ## 关键信息 ### 市场风格与板块表现 | 板块 | 赚钱效应（%） | 比较（4.20-4.24） | 状态 | |--------------|---------------|------------------|--------------| | 银行 | 74% | +11% | 继续扩散 | | 电子 | 52% | +4% | 继续扩散 | | 中证红利 | 51% | +4% | 继续扩散 | | 公用事业 | 47% | +9% | 继续扩散 | | 电力设备 | 44% | -2% | 聚焦龙头 | | 科创板 | 43% | +2% | 继续扩散 | | 煤炭 | 41% | +10% | 继续扩散 | | 汽车 | 30% | -3% | 聚焦龙头 | | 食品饮料 | 29% | +5% | 继续扩散 | | 国防军工 | 27% | +6% | 继续扩散 | | 医药生物 | 26% | -5% | 全面收缩 | | 全部A股 | 32% | 0% | 继续扩散 | | 沪深300 | 38% | +6% | 继续扩散 | ### ETF规模与涨跌幅 | ETF类型 | 代码 | 简称 | 最新份额（亿份） | 份额变化（5日） | 份额变化（年） | 涨跌幅（5日） | 涨跌幅（年） | 折溢价率（最新） | 折溢价率（年） | 近一周净值走势 | |------------------|---------------|--------------------------|------------------|----------------|----------------|----------------|-------------|------------------|----------------|----------------| | 国泰中证煤炭ETF | 515220.OF | 国泰中证煤炭ETF | 75.67 | +3.7% | -10.0% | +5.7% | +21.3% | +0.06% | +6.2% | - | | 华夏国证半导体芯片ETF | 159995.OF | 华夏国证半导体芯片ETF | 131.50 | -1.7% | -9.8% | +3.4% | +10.6% | +0.05% | -0.12% | - | | 富国中证电池ETF | 561160.SH | 富国中证电池主题ETF | 23.08 | +3.6% | -12.3% | +2.6% | +11.0% | +0.31% | -0.12% | - | | 华夏中证新能源汽车ETF | 516800.OF | 华夏中证新能源汽车ETF | 28.20 | +5.6% | +19.0% | +1.8% | +10.1% | +0.19% | -0.06% | - | | 富国中证医药50ETF | 515950.SH | 富国中证医药50ETF | 37.88 | +0.4% | +16.5% | -1.5% | -3.7% | +0.11% | -0.09% | - | | 富国中证沪港深创新药ETF | 159748.SZ | 富国中证沪港深创新药ETF | 8.40 | +0.2% | +11.4% | -3.5% | +1.8% | +0.24% | -0.12% | - | ## 风险提示 - **海外经济衰退超预期** - **国内经济复苏不及预期** ## 联系方式 - **华东组**：茅炯 021-33388488 - **银行团队**：李庄 18017963206 - **华北组**：肖霞 15724767486 - **华南组**：张晓卓 13724383669 - **华东创新团队**：朱晓艺 18702179817 - **华北创新团队**：潘烨明 15201910123 - **华南创新团队**：夏苏云 13631505872 ## 数据来源 - Wind - 申万宏源研究