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多晶硅期货日报总结

核心内容

多晶硅期货在2026年4月27日继续大幅下跌，主力合约跌幅接近7%，市场情绪偏空。现货价格小幅回落，期现基差有所收敛。光伏产业链需求端仍存不确定性，叠加产能释放压力，短期价格承压明显。

主要观点

• 行情分析：多晶硅期货价格持续走低，现货价格波动较大，整体市场情绪偏空。
• 次日展望：技术面显示多晶硅期货可能进一步测试前期低点，关注38000元/吨和36000元/吨的支撑位。
• 宏观预期：全球光伏装机需求是价格的核心驱动，但短期政策提振有限，出口数据疲软，国内装机需求低迷。
• 风险关注：需警惕需求恢复不及预期、高库存压力、成本倒挂导致的现金流压力以及政策效果不及预期等风险。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约表现：2026年4月27日，多晶硅期货主力合约全天单边下行，开盘价40,005元/吨，收盘价39,020元/吨，跌幅6.98%。
• 成交量与持仓量：成交量178,923手，持仓量67,876手，成交持仓比约2.64，显示交易活跃度较高。
• 现货价格：截至4月22日当周，光伏级多晶硅现货均价为4.73美元/千克，价格区间波动较大，均价较前期小幅回落。
• 期权市场：期权市场整体成交清淡，隐含波动率分布在26.84% - 120.57%之间，中位数约56.53%，显示市场对后市波动预期较高。

2. 当日运行逻辑

• 核心逻辑：价格下跌主要由于市场对反内卷政策预期降温，行业基本面疲弱未改，高库存压力压制价格反弹。
• 技术面逻辑：技术性破位走势明显，关键支撑位在38,500元/吨附近，若跌破可能进一步下探至36,000元/吨区域。
• 资金流向：多头增持3,925手，空头增持1,382手，多头增持幅度更大，但整体持仓仍处劣势。
• 市场情绪：情绪从前期政策炒作转向理性评估，开始关注5-6月丰水期复产对供给端的冲击。
• 当前观点修正：需对前期政策预期进行修正，短期难以改变供需失衡格局，价格回落反映市场对基本面压力的重新定价。

3. 基本面分析

供需基本面分析

• 供应端：多晶硅周度产量环比微幅下降，3月产量为8.9万吨，产能利用率32.06%。企业降负检修，预计排产在8.3万吨左右。
• 需求端：下游产业需求疲弱，硅片市场成交低迷，价格重心继续下移。3月光伏新增装机容量为8.91GW，同比下降55.98%。

成本利润分析

• 成本与价格倒挂：N型致密料生产成本45.9元/千克，现货均价34元/千克，吨亏损近12000元。致密料现金成本38.18元/千克，较售价高12.4%，中小企业现金流承压。

4. 行情展望

• 短期展望：多晶硅期货价格可能继续承压，技术面显示下行趋势尚未扭转，基本面高库存压力需时间消化。
• 中期展望：5-6月丰水期复产预期可能增加供给压力，需求端实质性改善需等待装机旺季启动。政策面反内卷治理为行业提供长期托底预期，但短期难以改变供需格局。
• 价格区间：价格可能在36,000-38,000元/吨区域寻求支撑，该位置对应多数企业现金成本线，可能引发更大幅度的减产。
• 供需再平衡：中期来看，行业需通过实质性产能出清和需求复苏实现供需再平衡，这一过程可能需要2-3个季度。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，无法绝对保证真实性、完整性和准确性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 交易者应根据自身情况评估报告内容，期货交易存在风险，入市需谨慎。