> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货研究报告 -- 沪铜周报总结 ## 核心内容概览 本报告由冠通期货研究咨询部分析师王静撰写，发布于2026年7月20日，旨在分析当前沪铜市场供需状况及未来走势。报告涵盖了现货市场、铜精矿供给、冶炼厂费用、废铜供给、精炼铜供给以及表观需求等多方面的信息，为投资者提供市场洞察与决策参考。 --- ## 现货市场情况 - **现货升水走强**：截至7月20日，华东现货平均升贴水为400元/吨，华南为85元/吨，显示现货铜供应紧张。 - **库存去化流畅**：国内库存持续减少，市场供应偏紧，推动现货升水走强。 - **进口与国产货源偏少**：进口及国产铜资源供应不足，进一步加剧市场紧张局面。 --- ## 铜精矿供给 - **必和必拓产量下降**：2026财年必和必拓铜产量为195万吨，同比下降3%。其全球最大铜矿Escondida产量为126.12万吨，同比下降3%，主要由于入选矿石品位下降。 - **中国进口情况**：2026年6月中国进口铜矿砂及其精矿233万吨，同比持平；1-6月累计进口1461万吨，同比下降0.9%。 - **港口库存减少**：随着铜矿资源消耗和到港量减少，国内港口精铜矿库存持续下降，预计全年维持低位。 --- ## 冶炼厂费用 - **加工费定价机制变化**：2026年7月1日，智利矿企AMSA与国内核心冶炼厂首次采用保底指数联动定价机制，放弃传统固定加工费模式。 - **TC与RC费用**：截至7月17日，我国现货粗炼费（TC）为-141.6美元/干吨，RC费用为-14.35美分/磅，显示冶炼厂原料获取困难。 - **产量变化**：7月电解铜产量环比增加3.94万吨（+3.47%），同比上升14.21%。8月预计产量环比下降0.6万吨（-0.51%），但同比仍增长15.27%。 - **开工率**：截至6月，国内铜冶炼厂开工率为81.57%，环比下降1.58%，部分冶炼厂仍处于检修状态。 --- ## 废铜供给 - **供应增加与交投改善**：再生铜供应有所增加，且铜价上涨后持货商利润空间扩大，出货意愿增强，精费价差走扩，交投氛围明显改善。 - **进口数据**：2026年5月进口铜废料及碎料19.1万实物吨，环比下降9.78%，同比增长3.14%；1-5月累计进口103.06万实物吨，同比增长7.11%。 --- ## 精炼铜供给与表观需求 - **表观消费量**：截至2026年5月，铜表观消费量为142.19万吨，环比增长1.33%。 - **用电负荷与需求预期**： - 7月10日全国用电负荷创历史新高，达15.18亿千瓦。 - 预计2026年全社会用电量同比增长5%至6%，新能源发电仍是新增主力。 - 2026年上半年全社会用电量达5.1万亿千瓦时，同比增长5.3%。 - **汽车及新能源汽车数据**： - 2026年6月汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比下降1.2%和3.2%。 - 新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%。 - 1-6月新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。 - 新能源汽车销量占汽车总销量的49.6%。 - 6月汽车整车出口103.7万辆，同比增长75.1%；新能源汽车出口52.3万辆，同比增长1.6倍。 --- ## 铜库存动态 - **上海期货铜库存**：截至7月17日，上海期货铜库存为3.97万吨，周度环比下降18.09%。 - **阴极铜库存**：阴极铜库存为7.99万吨，周环比减少20.31%，库存持续去化。 - **保税区库存**：上海、广东两地保税区铜现货库存累计4.62万吨，库存有所回升，主要由于部分仓单货源清关进口，同时冶炼厂出口及到港货源入库增加。 --- ## 总结 当前沪铜市场呈现供应偏紧、现货升水走强的态势，国内库存持续去化，但进口铜部分分流至美国。铜精矿供给受品位下降影响，产量略有下滑，而再生铜供应增加，交投氛围改善。新能源汽车需求持续增长，成为拉动铜消费的重要力量。未来，随着新能源产业的发展及电网建设的推进，铜需求有望保持稳定增长，但供应端仍需关注冶炼厂检修及原料获取情况。