20260617-联储证券-新筑股份-002480.SZ-2025年报及一季报点评_腾笼换鸟_稳步推进_清洁能源转型可期_5页_869kb

新筑股份(002480.SZ)2025年报及一季报点评总结

核心内容概述

新筑股份（002480.SZ）在2025年及2026年一季度面临传统业务大幅下滑的压力，但通过重大资产重组计划，公司正逐步推进“腾笼换鸟”战略，向清洁能源产业转型，未来盈利能力和业务结构有望显著改善。

2025年及2026年一季度业绩表现

• 2025年全年业绩：

  • 营业收入：14.91亿元，同比-39.96%，传统业务拖累营收，光伏业务成为唯一增长板块。
  • 归母净利润：-1.68亿元，同比+58.83%，主要得益于非经常性损益（股权转让收益1.44亿元）及上年同期减值损失减少。
  • 分业务表现：
    • 轨道交通业务：4.14亿元，同比-68.56%，占比降至27.79%。
    • 桥梁功能部件：3.20亿元，同比-28.14%，占比降至21.47%。
    • 光伏发电业务：6.69亿元，同比+3.39%，为公司最大收入贡献板块。

• 2026年一季度业绩：

  • 营业收入：3.29亿元，同比-1.81%，环比-24.21%。
  • 归母净利润：-0.38亿元，同比-110.11%，环比+69.93%。
  • 扣非净利润：-0.41亿元，同比改善34.16%，显示主业压力有所缓解。

重大资产重组与清洁能源转型

公司已启动重大资产重组，拟剥离磁浮与桥梁功能部件业务，收购蜀道清洁能源60%股权，实现主营业务向清洁能源领域转型。

• 重组目标：

  • 聚焦清洁能源产业，形成“水风光储”一体化布局。
  • 转型为具有代表性和影响力的地方性清洁能源综合服务商。

• 清洁能源业务亮点：

  • 水电板块：公司拥有毛尔盖水电、巴朗河水电等多座已投产水电站，总装机容量59.40万千瓦，配套水光互补设施，抗风险能力强。
  • 风电板块：若羌河100万千瓦风电及配套储能项目于2025年末并网，将成为2026年业绩增长关键。
  • 光伏板块：现有控股项目总装机容量150.38万千瓦，拟通过募集资金建设阿坝县“光热+”一期100万千瓦及道孚230万千瓦项目，新增装机达330万千瓦，成为未来营收和利润核心增量来源。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：增持（下调）
• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2026年：归母净利润3.70亿元，EPS 0.17元，PE 33.43倍
  • 2027年：归母净利润4.26亿元，EPS 0.19元，PE 29.02倍
  • 2028年：归母净利润5.59亿元，EPS 0.25元，PE 22.09倍

财务数据与预测

资产负债表（单位：亿元）

利润表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示

• 重组审批超期风险
• 电价政策变动风险
• 装机进度不及预期风险
• 利用小时数不及预期风险

总结

新筑股份正通过重大资产重组推进清洁能源转型，从传统装备制造业向“水风光储”一体化运营商转型。尽管2025年业绩仍受传统业务拖累，但光伏业务增长及资产处置收益助力减亏。2026年一季度扣非净利润改善，显示主业压力有所缓解。未来随着风电、光伏等项目的逐步投产，公司盈利能力和估值有望提升，投资评级为“增持”。然而，重组审批、政策变动及项目进度仍为关键风险点。