20260702-华泰期货-化工日报_美伊间接会谈_成本依然承压_16页_4mb

美伊间接会谈，成本依然承压总结

核心内容概述

本报告分析了近期美伊间接会谈对化工品市场的影响，重点围绕成本端、供需变化、库存情况及策略建议展开。整体市场在地缘局势缓和与原油价格下跌的背景下，呈现谨慎观望态势，部分化工品如PX、PTA等因检修及供应恢复预期，库存压力有所缓解，但市场仍面临成本端承压和需求端疲软的双重挑战。

主要观点

成本端影响

• 原油价格回落：美伊签署谅解备忘录及霍尔木兹海峡通航改善，导致原油价格快速下跌，对化工品成本形成拖累。
• PX与PTA成本承压：PX负荷持续偏低，预计7月进一步下降；PTA现货加工费环比上涨，但整体负荷仍处于近几年低位。

供应与库存情况

• PX与PTA去库预期：6-7月国内炼厂检修计划较多，PX与PTA库存预计继续减少，但7月下旬供应恢复可能带来库存修复压力。
• 聚酯负荷持稳：聚酯开工率维持在78.8%，短纤负荷见底，长丝减产基本完成，但库存压力仍存在。
• 瓶片市场供应增加：随着安化、汉江等长停装置重启及新装置投产，瓶片供应可能边际增加，出口需求未恢复，工厂定价权被动弱化。

需求端表现

• 下游需求疲软：涤纱、涤棉纱需求依然低迷，工厂销售困难，库存持续累积。
• 订单局部改善：6月后下游订单出现小幅改善，但油价下跌导致市场情绪转为谨慎，观望氛围浓厚。

关键信息

PX

• PXN价格为346美元/吨，环比上涨5美元/吨。
• 当前PX负荷偏低，预计7月降至历史低位。
• 亚洲PX开工率有望回升，但7月中上旬仍维持低位。
• PX库存继续去化，关注国内检修进度和海外供应恢复。

PTA

• 现货加工费723元/吨，环比上涨104元/吨。
• 当前PTA负荷处于近几年低位，6-7月预计延续去库。
• PTA现货基差为253元/吨，环比下跌5元/吨。
• 库存压力缓解，但7月或进一步降至低位。

PF（涤纶短纤）

• 现货生产利润为-131元/吨，环比下跌39元/吨。
• 下游需求疲软，工厂销售困难，库存累加。
• 需关注原料价格企稳及库存变化对负荷的影响。

PR（聚酯瓶片）

• 现货加工费631元/吨，环比下跌15元/吨。
• 瓶片负荷持稳，库存小幅回升。
• 新装置投产及长停装置重启预期将增加供应，出口需求尚未恢复，工厂定价权下降。

策略建议

单边策略

• PX/PTA/PF/PR：建议谨慎逢高做空套保，关注国内装置检修兑现及海外供应恢复进度。

跨品种与跨期策略

• 无：报告未提及跨品种或跨期交易策略。

风险提示

• 原油价格波动：油价大幅波动可能对成本端造成显著影响。
• 宏观政策变化：政策调整可能对市场产生冲击。
• 地缘冲突变化：局势变化可能影响原油价格及市场情绪。

数据与图表支持

报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 价格与基差：TA、PX、PTA、短纤等主力合约及基差走势。
• 上游利润与价差：PX加工费、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润等。
• 国际价差与进出口利润：甲苯美亚价差、PTA出口利润等。
• 开工率与库存：聚酯负荷、PX与PTA社会库存、仓单库存等。
• 下游表现：涤纱、涤棉纱开机率、加工费及库存天数等。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人信息

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 报告基于证监许可【2011】1289号文件发布，具有合法合规性。

免责声明

• 报告基于公开信息编制，不保证信息准确性及完整性。
• 报告观点仅为参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权归属华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或修改。

公司总部信息

• 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com