> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年3月12日总结 ## 核心内容概述 2026年3月12日白糖早报分析了白糖市场近期走势及未来预期，从基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面进行综合判断。整体市场呈现震荡偏多趋势，但需关注国际供应过剩及进口冲击等利空因素。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **26/27榨季全球糖市供需变化**： - Datagro预计糖缺口为268万吨。 - ISO预计25/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较之前预估的163万吨有所缩减。 - Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 - Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。 - **国内供需情况**： - 2026年1月底，25/26榨季全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。 - 2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。 - 国内糖现货销售均价在5300元/吨附近，工业库存约700万吨。 ### 2. 技术面分析 - **盘面趋势**： - 20日均线向上，K线在20日均线上方，显示偏多走势。 - 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。 - **主力持仓**： - 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏不明朗。 ### 3. 关键影响因素 - **利多因素**： - 26/27年度巴西糖产量可能下降。 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - **利空因素**： - 全球白糖产量增加，新年度供应过剩。 - 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。 --- ## 今日关注点 - 郑糖走势及技术面信号。 - 国内食糖销售与库存变化。 - 全球糖市供需预测与实际数据的对比。 - 进口糖浆及预混粉价格变动。 - 国际糖价与国内价格的联动性。 --- ## 重要数据一览 | 项目 | 数据 | |------|------| | 柳州现货价 | 5440元/吨 | | SR2605期价 | 5423元/吨 | | SR2609期价 | 5448元/吨 | | SR2701期价 | 5569元/吨 | | 25/26榨季国内食糖产量 | 1170万吨 | | 25/26榨季国内食糖进口量 | 500万吨 | | 25/26榨季国内食糖消费量 | 1570万吨 | | 25/26榨季工业库存 | 399万吨 | | 国内食糖价格区间 | 5500-6000元/吨 | | 国际食糖价格区间 | 14.0-18.5美分/磅 | --- ## 进口成本与利润 | 日期 | 配额外巴西原糖加工后完税成本（元/吨） | 利润（元/吨） | |------|----------------------------------------|----------------| | 2025-12-09 | 5132 | 618 | | 2025-12-31 | 5034 | 746 | | 2026-01-06 | 5057 | 463 | | 2026-01-07 | 5003 | 472 | | 2026-01-08 | 5113 | 407 | | 2026-01-09 | 5048 | 472 | | 2026-01-13 | 5076 | 444 | | 2026-01-15 | 4984 | 503 | | 2026-01-16 | 4956 | 494 | --- ## 供需预测对比 | 机构名称 | 预测时间 | 供需状态 | 预测数值（万吨） | 核心依据 | |----------|----------|----------|------------------|----------| | ISO | 2025年11月 | 供应过剩 | 163万吨 | 印度、泰国、巴基斯坦增产，消费增速仅0.6% | | USDA | 2025年12月 | 供应过剩 | 约100-420万吨 | 全球产量创纪录达1.893亿吨，库存增加 | | StoneX | 2025年11月 | 供应过剩 | 370万吨 | 亚洲产量超预期，库存消费比升至39.9% | | Czarnikow | 2026年2月 | 供应过剩 | 830万吨 | 巴西产量创新高，印度出口放开 | | Green Pool | 2026年1月 | 供应过剩 | 274万吨 | 巴西制糖比维持高位，消费增长乏力 | | Datagro | 2026年1月 | 供应过剩 | 153万吨 | 巴西中南部产量兑现，全球贸易流改善 | --- ## 总结与预期 - **短期预期**：白糖重心上移，短期维持震荡偏多思路。 - **中长期趋势**：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，中长期缺口在减少。 - **市场驱动因素**：下游企业节后开始补库，市场需求复苏；原油价格上涨，糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。 --- ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司整理，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者应独立判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。