深度报告-2026-01-23-英大证券-市场中枢抬升_波动可能加大_风格趋向均衡_紧跟政策指引与业绩主线_81页_2mb

2026年A股市场分析总结

核心内容

2026年A股市场预计将继续呈现上涨趋势，但伴随波动加大和风格趋向均衡。市场运行逻辑主要由宏观经济、货币政策、估值变化及供需关系共同决定。在政策指引与业绩主线的双重驱动下，市场将更加注重结构性机会，同时需警惕地缘政治、政策效果、海外金融风险及流动性边际收紧等风险因素。

主要观点

• 市场趋势：指数中枢抬升，风格趋向均衡，波动可能加大，市场可能进入“牛市第三阶段”。
• 政策影响：中美政策共振，国内“广义财政支出”和“科技自立自强”将成为政策核心，推动经济复苏。
• 估值驱动：市场估值已得到修复，2026年将由盈利修复驱动估值中枢上移。
• 资金流向：存款搬家入市、公私募资金活跃、中长期资金入市、理财资金配置增加、境外资金回流、回购资金支持、结构性货币政策工具支撑市场。
• 股票供需：IPO发行节奏加快、再融资回暖、减持力度加大、退市频率加快，政策促进投融资平衡。

关键信息

一、2025年市场回顾

（一）指数表现

• 上证综指上涨 $18.41%$
• 深证成指上涨 $29.87%$
• 沪深300指数上涨 $17.66%$
• 创业板指数上涨 $49.57%$
• 科创50指数上涨 $35.92%$
• 北证50指数上涨 $38.8%$

（二）行业表现

• 有色金属涨幅 $94.73%$（涨幅最大）
• 通信涨幅 $84.75%$（第二）
• 电子涨幅 $47.88%$（第三）
• 电力设备、机械设备、国防军工等板块涨幅均超 $30%$
• 食品饮料板块下跌 $-9.69%$（跌幅最大）

（三）个股表现

• 个股涨多跌少，上涨家数占比约 $79.07%$
• 中位数上涨 $22.80%$
• 1532只个股涨幅超 $50%$，63只个股跌幅超 $30%$

二、2026年市场运行逻辑

（一）宏观经济

• GDP增速：2025年GDP增长 $5.0%$，2026年预计维持 $5%$ 左右，经济复苏依赖政策推动。
• PMI数据：制造业PMI预计温和扩张，中枢略有上移，政策效果持续释放。
• CPI/PPI走势：CPI温和回升，PPI有望结束通缩，进入小幅正增长区间。
• 固定资产投资：制造业投资保持正增长，基建投资转向精准托底，房地产投资仍是主要拖累。

（二）货币政策

• 降准降息：预计2026年继续实施适度宽松货币政策，降准降息可期待。
• 流动性宽松：内外宽松共振，货币环境依旧宽松，关注需求端改善。
• M1/M2增速：M1与M2剪刀差收窄，反映经济活跃度提升，但企业端信心仍需恢复。
• 社会融资规模：政府债券仍是主要支撑，企业融资需求疲软，需关注政策落地效果。

（三）估值与供需关系

• 估值修复：2024年9月后估值修复完成，2026年驱动转为盈利修复。
• 股票需求：个人资金、公私募基金、长期资金、理财资金、境外资金、回购资金共同推动市场。
• 股票供给：IPO加快、再融资回暖、减持力度加大、退市频率提高，需警惕大股东减持压力。

三、2026年市场展望

（一）大势研判

• 市场仍将上涨，但风格趋向均衡，波动加大。
• 紧跟政策指引与业绩主线，关注“十五五”规划、新质生产力、科技成长、周期品种、内需消费、红利股等方向。

（二）行业配置建议

1. 半导体：自主可控，产业自立是趋势。
2. 机器人行业：技术引领，政策支持。
3. 泛TMT板块：数字化时代，关注业绩与增长预期。
4. 新能源：景气度改善，反弹有望延续。
5. 券商：直接受益于市场活跃度提升。
6. 顺周期方向：受益反内卷政策及经济好转。
7. 房地产：关注“剩者为王”的反弹机会。
8. 医药生物：兼具补涨与防御价值。
9. 内需消费：关注银发经济、悦己消费、平价消费、消费新活力。
10. 高股息率股：择低配置，提供稳定收益。

（三）主题投资建议

1. “十五五”规划方向：聚焦新兴产业、未来产业、核心科技突破。
2. 泛AI主题：关注算力、应用、端侧机会。
3. 稀土材料：受政策调控影响，具备较强支撑。
4. 军工：政策支持，事件驱动，军民融合与军贸出口。
5. 工业母机：政策驱动，国产替代加速。
6. 低空经济：政策驱动，市场广阔，应用场景多元。
7. 数字经济：技术驱动，政策支持，关注算力、网络安全、数据要素、产业数字化、数字货币等。
8. 商业航天：政策落地驱动发展，聚焦卫星互联网及火箭产业链。

风险提示

• 地缘政治不确定性
• 国内政策力度或落地效果不及预期
• 美国经济衰退及海外金融风险超预期
• 流动性边际收紧
• 市场交易结构拥挤
• AI投资泡沫风险

附录：图表目录

• 图1：2025年度主要指数表现
• 图2：2025年申万行业类表现（%）
• 图3：2026年度市场运行逻辑
• 图4：上证指数与GDP增速走势
• 图5：CPI、PPI同比、环比（月）
• 图6：PMI和财新PMI（月）
• 图7：固定资产投资完成额：累计同比 $(%)$
• 图8：消费品零售总额：当月同比（%）
• 图9：存款准备金率 $(%)$
• 图10：货币供应量M1和M2增速