> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供给扰动增加与需求走弱预期博弈，盘面回归至估值中枢 ## 核心观点 - **市场周评**：LC2605周收于156,160元/吨，周环比下跌11.3%。 - **市场趋势**：整体呈现震荡态势，短期资金流出趋于平稳。 - **交易策略**：关注3月新能源车终端消费景气度，等待上涨驱动。 - **风险提示**：津巴布韦锂矿禁令反复、国际局势恶化、新能源车需求不及预期。 ## 周度盘面价格：震荡回落 | 指标 | 2026-03-06 | 2026-02-27 | 涨跌幅 | |------|------------|------------|--------| | 锂辉石精矿（CIF中国）指数 | 2,155 | 2,372 | -9.15% | | 澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货 | 2,200 | 2,385 | -7.76% | | 巴西锂辉石精矿（CIF中国）现货 | 2,195 | 2,380 | -7.77% | | 津巴布韦锂辉石精矿6%（CIF中国）现货 | 2,135 | 2,323 | -8.07% | | 锂云母精矿（Li2O:1.5%-2.0%） | 3,455 | 3,725 | -7.25% | | 锂云母精矿（Li2O:2.0%-2.5%） | 5,190 | 5,600 | -7.32% | | 电池级碳酸锂（99.5%） | 155,250 | 172,000 | -9.74% | | 工业级碳酸锂（99.2%） | 151,750 | 168,500 | -9.94% | | 优质电池级碳酸锂-早盘价（99.6%） | 155,650 | 174,800 | -10.96% | | 优质电池级碳酸锂-晚盘价（99.6%） | 155,850 | 174,800 | -10.84% | | 工业级氢氧化锂 | 139,550 | 151,050 | -7.61% | | 电池级氢氧化锂（粗颗粒） | 151,250 | 162,600 | -6.98% | | 电池级氢氧化锂（微粉） | 157,850 | 169,100 | +6.65% | | 电碳-工碳价差 | 3,500 | 3,500 | 0 | | 电碳-电氢价差 | 3,500 | 10,000 | -6,500 | ## 估值分析 - **基差**：走弱至-2750元/吨。 - **电碳-电氢价差**：走弱至+4653元/吨。 - **03-05价差**：走强至-2140元/吨。 - **05-07价差**：走强至-260元/吨。 - **沉淀资金**：整体回升至294.5亿元，其中LC2605沉淀资金156.4亿元，LC2607沉淀资金43.15亿元，LC2609沉淀资金47.8亿元。 ## 供应分析 - **碳酸锂周产量**：22,590吨，周环比+3.5%。 - **锂辉石产线开工率**：回升。 - **2月产量**：83,090吨，环比-15.1%。 - **3月预计产量**：106,390吨，环比+28.0%。 - **锂盐厂理论毛利率**：回升。 - **1月锂盐出口**：智利锂盐出口中国为16,950吨，黑德兰港澳精矿出口中国为8.7万吨。 ## 库存分析 - **样本库存**：99,373吨，去库-720吨。 - **库存天数**：27.9天，环比-0.3天。 - **广期所仓单**：36,330手，环比-2131手。 - **Q1抢出口预期**：维持去库趋势。 ## 需求分析 ### 动力电池需求 - **2月产量**：102GWh，环比-15.0%，同比+25%。 - **3月预计产量**：129.7GWh，环比+27.2%，同比+36.9%。 - **主机厂生产节奏**：加快，带动电池订单集中释放。 ### 新能源车销量 - **1月全球销量**：133.7万辆，同比-0.4%，环比-42.3%。 - **欧洲销量**：21.8万辆，同比+7.6%。 - **美国销量**：7.8万辆，同比-32.9%。 - **国内销量**：94.4万辆，环比-44.8%。 - **国内产量**：104.0万辆，环比-39.4%。 ### 储能需求 - **2月储能电芯产量**：63.0GWh，环比+0.0%。 - **3月储能电芯产量**：预计67.1GWh，环比+6.5%。 - **1月储能电池出口**：6.4GWh。 - **2月储能电池库存**：34.2GWh，环比-1.1GWh。 - **2月行业开工率**：回落至79.8%。 - **国内储能项目备案**：预计开工集中于上半年。 - **2月储能招标容量**：26.1GWh，环比-9%，同比+62%。 - **1月储能中标容量**：23.1GWh，环比-46%，同比+125%。 - **储能项目开工时间**：预计在3-6月。 ### 消费电子需求 - **2月钴酸锂产量**：0.7万吨，环比-35.1%，预计3月排产0.8万吨，环比+26.2%。 - **2月锰酸锂产量**：0.78万吨，环比-33.0%，预计3月排产1.03万吨，环比+31.8%。 - **2月六氟磷酸锂产量**：2.3万吨，环比-14.3%，预计3月排产2.5万吨，环比+8.4%。 ## 期权分析 - **成交量认沽认购比**：96.17%。 - **持仓量认沽认购比**：96.2%。 - **总成交**：785,742张，环比+4.74%。 - **总持仓**：198,990张，环比-73.88%。 - **成交持仓比**：394.87%。 - **主力平值期权IV**：回升至0.66。 - **持仓量**：回落至62.8万手。 ## 总结 - **市场表现**：碳酸锂价格震荡回落，市场回归至估值中枢。 - **供需博弈**：供给扰动与需求走弱预期相互作用，导致价格波动。 - **库存管理**：Q1库存持续去化，样本库存去库。 - **新能源车需求**：3月有望修复，关注终端消费景气度。 - **储能需求**：国内需求稳定，项目备案与开工集中在上半年。 - **消费电子需求**：12月产量环比改善，但受国补节奏影响。 - **期权市场**：认沽认购比偏高，反映市场偏空情绪，但持仓回落，可能意味着风险偏好有所恢复。