20210627-新世纪期货-三季度宏观与能源市场展望_中国经济动能高位回落实Taper渐行渐近需求增加VS伊核谈判僵局原油仍将震荡上行_25页_1mb

金融工程组市场展望总结

核心内容

本报告主要分析了2021年下半年全球经济复苏前景、原油市场供需情况以及美联储货币政策走向，为投资者提供了宏观经济和能源市场的展望与交易策略建议。

主要观点

1. 全球经济复苏前景

• 全球疫情有所好转，但防疫形势存在错位，部分国家疫情反弹，尤其是非洲地区。
• 下半年全球输入性通胀仍将持续，中国经济增长动能高位回落，主要受供给瓶颈影响。
• 美联储货币政策正常化将逐步推进，Taper（缩减资产购买规模）最快可能在四季度开启，但加息节奏或将放缓。

2. 原油市场走势

• 国际原油价格在二季度呈现震荡上行趋势，预计下半年仍将维持紧平衡状态。
• 需求端：欧美防疫措施逐步解除，夏季出行高峰到来，叠加全球经济复苏，将支撑原油需求增长。
• 供应端：全球原油供应量将继续增加，但伊朗原油短期内难以重返全球市场，受伊核谈判僵局影响。

3. 关注重点

• “德尔塔”变异病毒的扩散情况；
• 中美欧三大经济体的经济前景；
• 伊核谈判进展与OPEC政策前景。

关键信息

一、全球经济复苏与通胀

（一）全球疫情与疫苗接种

• 截至2021年6月23日，全球累计确诊人数超过18023万，死亡人数超过390万。
• 主要发达国家疫苗接种率上升，而资源国疫苗接种进度缓慢，导致全球防疫形势错位。

（二）全球通胀持续高企

• 海外疫苗接种及欧美产能外溢推动全球经济，原油和大宗商品价格保持强势。
• 中国出口表观增速仍显著超预期，但受供给约束影响，出口增长动能减弱。
• 2021年5月，中国工业增加值同比上涨8.8%，但采矿业和制造业的工业增加值回落，显示供给约束加剧。
• 2021年5月，PPI月环比涨幅达1.6%，为近十年最高水平，显示通胀压力持续。

（三）美联储货币政策走向

• 美联储6月FOMC会议上调经济增长和通胀预期，释放偏鹰派信号。
• 美联储货币政策正常化将分四步：削减QE、停止QE、加息、缩表。
• Taper最快在四季度开启，但加息步伐将放缓，因美国经济复苏存在不确定性，政府债务压力大，且通胀预期已较充分。

二、原油供需与价格走势

（一）全球原油供应

• OPEC6月原油产量环比增长39万桶/日，主要来自沙特。
• 非OPEC国家预计2021年原油供应量将增加约80万桶/日。
• 伊朗原油短期内难以重返市场，受伊核谈判僵局影响。

（二）全球原油需求

• OPEC预计2021年下半年全球原油需求将每天增加约500万桶，增幅约5%。
• 美国、欧洲、亚太地区需求均有望回升，尤其是欧美国家夏季出行高峰将带来需求增长。
• 中国原油需求预计在2021年保持增长，但增速相对温和。

（三）供需平衡与价格预测

• 全球原油市场仍处于紧平衡状态，预计全年原油消费增速将呈现先回落再大幅增长的走势。
• 国际原油价格中长线仍将持续震荡上行，短线可逢低建多。

交易策略建议

• 在全球原油供需仍保持紧平衡的情况下，国际原油价格中长线震荡上行，短线可逢低建多。
• 市场对美联储Taper的预期较为充分，短期波动可能性较低，对非美资产价格冲击较小。
• 需密切关注“德尔塔”病毒的扩散情况、中美欧经济复苏进展及伊核谈判动态。

数据来源

• 国家统计局
• 美联储
• OPEC月报
• WIND、Bloomberg、Haver等市场数据平台
• 新世纪期货研究团队分析

总结

本报告综合分析了2021年下半年全球经济与能源市场的走势，指出全球经济复苏将伴随通胀高企，而原油市场在供需紧平衡的背景下，价格仍有望震荡上行。美联储货币政策正常化将逐步展开，Taper开启时间可能在四季度，但加息步伐或将放缓。投资者需关注疫苗接种进展、伊核谈判动态及全球经济复苏情况，以制定合理的交易策略。