20260301-开源证券-新三板掘金周报第十一期_新挂牌振森能源_巨联环境_聚焦雅港复材活跃与陌桑高科辅导_29页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 2026年03月01日 # 北交所研究团队 # 新挂牌振森能源、巨联环境、聚焦雅港复材活跃与陌桑高科辅导 ——新三板掘金周报第十一期 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 # 新三板筑牢“塔基”与沪深北港四大交易所共同服务中小企业 中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年3月1日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送867家企业。 # 雅港复材成交活跃、陌桑高科报送北交所辅导 1、雅港复材（875076.NQ）：芳纶蜂窝芯材重点“小巨人”，我国航空复合材料领域的重要供应商之一。北交所公司民士达（920394.BJ）是其第一大供应商，2020年与其合作研发“民机地板用高性能纤维增强面板与芳纶蜂窝夹层结构复合材料”项目。该公司是2026年2月4日挂牌的上市公司，据今时间较近，且已连续2周处于新三板周成交金额排行前十名的公司，市场关注度较高。 2、陌桑高科（875070.NQ)：北交所公司太湖雪（920262.BJ）参投，公司在高密度全龄人工饲料工厂化育蚕整体技术达到国际领先水平，其主导产品蚕丝蛋白质纤维在国内高密度全龄人工饲料工厂化育蚕市场占有率为 $100\%$ ，国内排名第一。2024年度，公司鲜茧产量2.94万吨。蚕丝蛋白的潜在价值正被逐渐发掘。 # 新挂牌公司2家：振森能源、巨联环境 本周（2026.2.23~2026.3.1），新增2家挂牌公司。营收均值3.90元；净利润均值4766.43万元 1、振森能源（874844.NQ）：以工业领域的分布式光伏电站的研发设计、系统集成和投资运营业务切入分布式绿色能碳服务领域；构建了“分布式绿能开发—智能微电网—智慧运维—虚拟电厂”的能源生态闭环。项目覆盖全国21个省份，服务客户涵盖9家世界五百强企业和33家A股上市公司。 2、巨联环境（874943.NQ)：致力于构建集管网非开挖修复工艺研发、管网清淤、管网精准普查检测、先进非开挖修复技术及管网大数据管理于一体的全产业链专业化运营企业。公司的管网非开挖修复工艺主要包含：紫外光固化法、垫衬法、短管置换法、点状原位固化法等工艺。 # 市场动态：顺科智连（电连接产品单项冠军）大宗交易金额居前 蒲公英2026年2月27日触发股票交易异常波动；本周共发生大宗交易72起。顺科智连（电连接产品单项冠军）交易金额居前；披露4起特定事项协议转让公开信息。无公司发布定增预案与完成增发。截至2025年1月31日，新三板挂牌公司总市值25843.18亿元，环比 $+2.63\%$ ，市盈率18.24倍。截至2026年3月1日，2026年新三板定增募资8.52亿元。2026年2月募资2.65亿元。本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、恒神股份、雅港复材、亚锦科技、巨峰股份、华强方特、九州量子、顺科智连、中建信息、蓝耘科技。 $\bullet$ 风险提示：数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 《催化剂放量+技术出海，2025预计实现营收5.81亿元—北交所信息更新》-2026.2.27 《卡位汽车座椅智能化从零件到总成件，2025年营收预计 $+28\%$ 一北交所信息更新》-2026.2.26 《设立 $^+$ 增资子公司推进海外布局，2025预计归母净利润同比 $+11\%$ 一北交所信息更新》-2026.2.26 # 目录 1、新挂牌公司2家：振森能源、巨联环境 1.1、振森能源：分布式绿色能碳服务商 4 1.2、 巨联环境：专注管网非开挖修复 8 2、上市辅导：新报送1家为陌桑高科 10 3、市场情况及信息披露：电连接单项冠军顺科智连大宗交易 13 3.1、交易信息公开：蒲公英触发交易异常波动 13 3.2、大宗交易分析：共发生大宗交易72起，顺科智连交易金额居前 13 3.3、协议转让：本周共4起 16 3.4、要约收购/回购：本周无新增 16 4、市场数据：中欣晶圆、恒神股份、雅港复材成交金额居前 4.1、定增：无公司发布预案与实施募资 16 4.2、中欣晶圆、恒神股份、雅港复材本周成交金额居前 17 4.3、市值与成交额：2026年1月末挂牌公司总市值25843.18亿元 21 4.4、挂牌家数：2026年2月减少32家 21 5、塔基效应，累计向市场输送867家上市公司 22 6、风险提示 27 # 图表目录 图1：振森能源服务客户展示 5 图2：2022年以来节能服务产业总产值稳中有进 图3：2020年起合同能源管理项目投资持续创新高 图4：紫外光固化法修复示意图 8 图5：垫衬法示意图 9 图6：短管置换法示意图 图7：局部树脂固化法修复示意图 10 图8：陌桑高科股东包括雅戈尔等 11 图9：桑蚕养殖加工应用产业链 12 图10：顺科智连股东包括先进制造基金等 15 图11：顺科智联产品在新能源汽车上的应用图 15 图12：顺科智联产品在轨道交通领域的应用图 15 图13：顺科智联产品在储能领域的应用图 16 图14：顺科智联产品在工业及通信领域的应用图 16 图15：2025年新三板定增募资额合计72.22亿元，2026年当前募资8.52亿元 17 图16：2026年2月新三板定增募资额合计2.65亿元 17 图17：雅港复材产品应用领域设计航空航天、飞机、船舶等领域 18 图18：雅港复材股权结构 19 图19：2026年1月新三板挂牌公司成交金额55.58亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 21 图20：新三板挂牌企业总数2025年11月减少至6000家以内 21 图21：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 22 图22：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 22 图23：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分 23 图24：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系……24 图25：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 24 表 1: 2026.2.23~2026.3.1 新增挂牌公司 2 家,分别为振森能源、巨联环境 表 2：振森能源第一大客户为广州高新区现代能源集团有限公司. 6 表 3：陌桑高科分季度鲜茧和干茧产量情况(单位：吨) 11 表 4：蒲公英 2026 年 2 月 27 日触发股票交易异常波动. 13 表 5: 2026.2.23~2026.3.1 成交金额前 15 笔大宗交易 表 6: 本周 (2026.2.23~2026.3.1) 共披露 4 起特定事项协议转让公开信息 表 7：恒神股份、巨峰股份、中欣晶圆本周成交金额居前. 17 表 8：雅港复材前五大客户 2024 年占比营收 75.34% . 19 表 9: 民士达是雅港复材第一大供应商 ..... 20 表 10: 新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单 ..... 25 # 1、新挂牌公司2家：振森能源、巨联环境 本周（2026.2.23~2026.3.1），新增2家挂牌公司。营收均值3.90元；净利润均值4766.43万元，分别为振森能源（分布式绿色能碳服务商）、巨联环境（专注管网非开挖修复）。 表1：2026.2.23~2026.3.1 新增挂牌公司 2 家,分别为振森能源、巨联环境 序号 证券代码 证券简称 持续督导主办券商 总营收(万元) 净利润(万元) 所属省份 所属城市 主营产品 1 874844 振森能源 国联民生承销保荐 66,063.33 7,903.34 广东省 佛山市 节能技术推广服务 2 874943 巨联环境 恒泰长财证券 11,895.13 1,629.51 福建省 福州市 管道非开挖修复 数据来源：Wind、开源证券研究所(注：总营收、净利润为 2024 年数据) # 1.1、振森能源：分布式绿色能碳服务商 广东振森能源科技集团股份有限公司是一家以技术创新为驱动的数字化、智能化的分布式绿色能碳服务商。依托自主研发的核心技术体系、全场景解决方案能力和电力交易生态布局，公司构建了“分布式绿能开发—智能微电网—智慧运维—虚拟电厂”的能源生态闭环，持续强化工业领域能源供应链的安全稳定性，推动工业领域能源生产消费方式的绿色低碳变革。 设立之初，公司以工业领域的分布式光伏电站的研发设计、系统集成和投资运营业务切入分布式绿色能碳服务领域，已具备业内优秀的分布式光伏电站开发和设计能力，并通过自主研发的“源网荷储充智慧云平台管理系统”作为赋能平台实现光伏电站全生命周期的数智化管控。此外，公司已在长三角、珠三角等重点区域落地“光储充一体化”示范项目，形成源网荷储充协同发展的先发优势。在夯实基础业务优势的同时，公司积极响应国家“双碳”战略和电力市场化改革的发展趋势，加速向能源物联网平台转型升级，创新研发形成“电力交易辅助决策系统”和“振森虚拟电厂运营管理平台”等新业态布局。未来公司将加速推进虚拟电厂商业化运营，深度参与电力现货市场及需求侧响应，打造全国领先的分布式能源聚合运营商，以技术赋能构建新型电力系统生态圈。 公司主要服务于工业领域内的知名头部企业，项目覆盖全国21个省份，服务客户涵盖9家世界五百强企业和33家A股上市公司，业务涉及工业企业使用绿色能源超过13亿度/年，赋能建材五金、汽车制造、电气设备、家具家居、陶瓷卫浴、食品饮料、印染纺织等传统行业高耗能工业企业的绿色低碳转型。 图1：振森能源服务客户展示 资料来源：振森能源公开转让说明书 # 分布式绿能解决方案 公司分布式绿能解决方案是指公司依托自主研发的能源运维管理系统、能源数据监控采集系统及虚拟电厂调度管理系统等技术体系，为工业客户提供的涵盖“开发—设计—建设—运维—交易”的一站式综合能源技术服务。 该服务基于公司对工业企业的屋顶勘测、载荷分析、并网方案、绿电消纳等情况的综合研判，覆盖分布式光伏、储能系统、充电设施的项目开发、方案设计、施工建设、设备集成、并网调试及运营维护、电力市场化交易等全生命周期技术服务，助力工业企业实现绿色低碳转型。 # 分布式绿能投资运营 该业务以用户侧“自发自用、余量上网”为主要运营模式，具备高效清洁、负荷匹配性强、就地高效消纳的工业场景优势，可规模化开发厂区屋顶资源，最大限度利用区域太阳能资源潜力。该模式下项目收入由自用部分电价和上网部分电价两部分构成。截至2025年4月末，公司已在广东、江西、河南、湖北等省份实现规模化部署，累计投运电站47座，总装机容量达114.86MW。 表2：振森能源第一大客户为广州高新区现代能源集团有限公司 报告期 单位名称(客户) 销售金额（万元） 占营业收入比 (%) 2024 年报 广州高新区现代能源集团有限公司 55,258.39 83.64 京能源深(苏州)能源科技有限公司 1,791.88 2.71 广东兴发铝业有限公司 1,192.80 1.81 广东福迩摩叉节能环保技术有限公司 1,016.36 1.54 广东昌禾技术有限公司 1,000.64 1.51 合计 60,260.07 91.21 2023 年报 广州高新区现代能源集团有限公司 21,309.75 40.70 广东省能源集团有限公司 11,862.74 22.66 广州市至盛冠美家具有限公司 1,839.85 3.51 苏州中鑫新能源有限公司 1,591.49 3.04 京能源深(苏州)能源科技有限公司 1,426.77 2.73 合计 38,030.59 72.64 数据来源：Wind、开源证券研究所 现代能源集团和公司都位于广东省内，由于现代能源集团下属企业有投资分布式光伏电站的需求，因此2022年开始与振森能源建立合作关系。现代能源集团对光伏电站供应的质量及稳定性要求较高，在合作过程中，公司凭借设计能力和运营能力强、专业化程度高、有品牌优势、服务网络丰富等优势得到了现代能源集团的认可，成为其排名前二的分布式绿色能碳服务商并在2025年1月被授予“优秀战略合作伙伴”，因此合作规模不断扩大。 从总体趋势看，节能服务产业的总产值在“十三五”“十四五”期间波动较大，反映出产业发展受宏观形势市场需求、技术迭代等诸多因素影响，面临的环境具有一定复杂性和不确定性。但近两年的走势可以看出，总产值逐步回升，产业呈现稳中趋好态势。 2024年，合同能源管理项目年投资规模创历史新高，达到1,702.3亿元。这一良好态势是政策与市场共同作用的结果。政策层面，国家持续稳定节能政策预期，对高效设备更新、节能项目给予补贴、税收优惠等，降低了节能投资风险，提升回报预期。市场层面，随着“双碳”意识的深入人心，以及企业对降本增效的迫切需求，节能改造被视为企业绿色低碳发展和提升竞争力的有效途径，扩大了节能服务市场需求，也为节能服务公司创造了更多的投资机会。 图2：2022年以来节能服务产业总产值稳中有进 资料来源：中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）、振森能源公开转让说明书 图3：2020年起合同能源管理项目投资持续创新高 资料来源：中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）、振森能源公开转让说明书 我国节能服务产业在经历了多年发展后，实现了由引进模仿逐步转向引进再开发与集成的突破，目前正在创新、突破与颠覆传统节能服务产业的道路上不断发展，产业发展不断升级。随着“双碳”业务的延伸，节能服务市场内涵和外延的不断丰富，当前节能服务市场热度较高，吸引了大量资金、技术、人才涌入，近三年来，大量中小型企业进入节能服务产业，节能服务公司数量出现二次增长。根据中国节能协会节能服务产业委员会（EMCA）不完全统计，截至2024年底，全国节能服务公司数量达到16,189家，节能服务产业从业人员达到100.9万人，总产值达5,280.03亿元。 综合考虑主营业务类型、产品构成、经营规模并考虑数据可得性等因素，选取芯能科技、晶科科技、能源科技作为同行业可比公司。 # 1）晶科科技（601778.SH) 晶科科技成立于2011年7月28日，注册资本357,088.02万元人民币，主要从事光伏电站开发运营转让业务和光伏电站EPC业务。其中，光伏电站开发运营转让业务包括自持电站获得稳定发电收入，及通过择机出售相关电站获取收益；光伏电站EPC业务包括为国内光伏电站投资商提供光伏电站工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。根据晶科科技2024年报，2024年晶科科技实现营业收入477,468.82万元，扣非后净利润14,828.20万元。 # 2）芯能科技（603105.SH） 芯能科技成立于2008年7月9日，注册资本50,000.00万元人民币。芯能科技主营业务包括光伏电站投资运营、分布式光伏项目开发建设及服务、光伏产品制造、充电桩投资与运营，其中以光伏电站投资运营为主。根据芯能科技2024年报，2024年芯能科技实现营业收入68,885.97万元，扣非后净利润18,412.26万元。 # 3）能源科技（874526.NQ） 能源科技成立于2009年8月26日，注册资本124,269.01万元人民币。能源科技主营业务为综合能源服务、综合能源利用、零碳服务等一站式零碳综合能源解 决方案，其中以新能源/储能项目EPC服务、新能源电站的投资及运营为主。根据能源科技2024年报，2024年能源科技实现营业收入101,224.72万元，扣非后净利润10,886.81万元。 # 1.2、巨联环境：专注管网非开挖修复 福建巨联环境科技股份有限公司致力于构建集管网非开挖修复工艺研发、管网清淤、管网精准普查检测、先进非开挖修复技术及管网大数据管理于一体的全产业链专业化运营企业。努力实现“基本消灭城市黑臭水体，还给老百姓清水绿岸、鱼翔浅底的景象，”符合国家产业政策，为生态文明建设贡献力量。 城市排水管网作为污水传输的主要载体，也是城市内涝的关键因素。对老旧、破损、腐蚀管道的修复是治理城市水污染的重要环节，也是衡量现代化城市水平的重要标志。公司管道非开挖修复业务采用人工智能“机器人”进入管道，在不破坏路面、不影响交通的前提下，精准检测管道内部结构性缺陷。随后，通过拉入特制玻璃纤维内衬软管、充气保压，使新内衬与破损管道紧密贴合，再利用紫外光固化灯照射5小时，完成新旧管道的融合，形成坚固的“管中管”结构，修复后的管道耐腐蚀、流速提升、节能环保。 公司管道非开挖修复业务包含管网测绘、管网清淤疏浚、管网机器人检测、管道非开挖修复等环节，能够全方位的为客户提供管网非开挖全流程解决方案。 公司的管网非开挖修复工艺主要包含：紫外光固化法、垫衬法、短管置换法、点状原位固化法等工艺。 # （1）紫外光固化法 将浸透光固化树脂的玻璃纤维软管拉入待修复的旧管道中，通过向软管内充气使其紧贴旧管壁，然后利用紫外光照射使树脂发生化学反应，在短时间内固化，形成一层坚硬光滑的“管中管”。紫外光固化法能够适应复杂管道状况，能恢复甚至提升管道结构强度，对管道基础结构基本稳定、线形无明显变化的管道修复效果好。 图4：紫外光固化法修复示意图 资料来源：巨联环境公开转让说明书 # (2）垫衬法 通过在原有管道内部安装一个带有特殊锚固键的塑料内衬（速格垫），并在新旧管道之间的环形空隙中进行注浆填充，从而形成一道坚固的“管中管”复合结构， 能够适应复杂管道状况，能恢复、提升管道结构强度，对管道基础结构基本稳定、线形无明显变化的管道修复效果好。 图5：垫衬法示意图 资料来源：巨联环境公开转让说明书 # (3）短管置换法 采用静态碎裂的方法，将旧的管道破碎并向四周挤压，同时拉入等径或更大直径的新高密度聚乙烯管，以替代原有已损坏的管道，内衬HDPE管技术能恢复或增大过流能力，HDPE管内壁光滑能减少水流阻力，HDPE材料耐腐蚀，修复后管道使用寿命长。 图6：短管置换法示意图 资料来源：巨联环境公开转让说明书 # （4）点状原位固化法 点状原位固化法修复技术，也叫局部树脂固化法，局部树脂固化内衬修复法是将含有促进剂的 两种树脂按一定比例混合后均匀涂抹在玻璃纤维材料上，接着将纤维材料包裹在特定的修复气囊上，然后放入待修复的管道，定位后，充气，以便含有树脂的纤维材料紧紧地贴在管壁上，最后常温保持一个小时，使得树脂发生化学反应，最终生成玻璃纤维增强塑料，形成局部短管内衬的一种环状局部修复方法。 将搅拌后的混合树脂倒入玻璃纤维材料上，进行碾刮，充分浸润。把充分浸润树脂的玻璃纤维缠绕包在专用管道内衬修补器上，管道内衬修补器把玻璃纤维材料导入需要修复的管道内位置。在CCTV电视检测的监视下，修补器带着气压进行工作。管道内衬修补器放气、撤离，固化后的玻璃纤维紧密粘贴在管道内壁上，修复工作完成。 图7：局部树脂固化法修复示意图 资料来源：巨联环境公开转让说明书 《十四五”城市管网建设规划》明确要求2025年前重点推广非开挖技术，推动城市管网“智慧化、绿色化”升级。2025年全国两会中“城市更新”与“双碳目标”成为核心议题，住房和城乡建设部部长倪虹明确提出，将“推进地下管网智能化改造，加快老旧管网绿色化更新”，并首次将非开挖修复技术纳入市政工程优先推荐名录，要求2025年完成 $30\%$ 以上老旧管网非开挖改造目标。 2024年管道检测行业规模已达1,800.00亿元，非开挖修复市场规模约1,600.00亿元。老旧管网改造需求释放，预计“十四五”期间带动超8,000.00亿元投资。全国待修复排水管道超30.00万公里，年均修复需求增速 $18.00\%$ （数据来源：《2025版管道检测与非开挖修复行业市场调研报告》)，受到基础设施建设以及修复等因素推动，中国地区有望成为全球非开挖管道修复市场增长最快的地区，并且市场规模逐年快速增长 行业内主要竞争对手包括巍特环境（872709）、正元地信（688509）、安越环境、誉帆科技（001396）、隆科兴。 # 2、上市辅导：新报送1家为陌桑高科 # 陌桑高科：全球领先的全龄人工饲料工厂化养蚕技术 嵊州陌桑高科股份有限公司是一家专注于全龄人工饲料工业化养蚕及蚕丝蛋白应用开发的生物科技公司，以“以全球领先的全龄人工饲料工厂化养蚕技术为核心驱动力，专注蚕丝蛋白绿色高值应用，推动传统桑蚕养殖与现代科技深度融合”为宗旨。作为国内首家实现全龄人工饲料养蚕的企业，公司以现代农业理念为核心，系统集成了品种选育、人工饲料配方、生产工艺革新、疫病防控体系、环境控制及人工智能等多项创新技术，打破了传统养蚕的季节性束缚和劳动密集型特征，构建了高效率、低成本、一体化的现代化蚕茧生产新模式，实现了全年稳定产出高品质蚕茧。同时，公司正积极拓展蚕丝蛋白的应用，围绕蚕丝蛋白在保鲜、美妆、健康、包装等领域的应用开展深度研发。 传统桑蚕养殖高度依赖桑叶，其供应受到季节和地域的限制，年生产周期仅限2-3季。公司通过在可控环境下使用高密度人工饲料全年不间断饲养，解决了传统桑蚕养殖的上述瓶颈。2024年度，公司鲜茧产量2.94万吨，规模效应显著，为产业链长期稳定发展提供了坚实基础。 凭借稳定的批量供应能力以及良好的产品质量，公司在行业内赢得了良好声誉，与多家国内大型缫丝厂及蚕茧供应链核心企业建立了长期稳定的合作关系。根据《中国丝绸协会》2025年6月出具的《证明》，公司在高密度全龄人工饲料工厂化育蚕整体技术达到国际领先水平，其主导产品蚕丝蛋白质纤维在国内高密度全龄人工饲料工厂化育蚕市场占有率为 $100\%$ ，国内排名第一。 截至2025年12月9日，震泽投资持股 $0.28\%$ ，该机构股东出资人包括北交所上市公司苏州太湖雪丝绸股份有限公司（920262.BJ）。 图8：陌桑高科股东包括雅戈尔等 资料来源：陌桑高科公开转让说明书（注：数据截至2025.12.9） 表3：陌桑高科分季度鲜茧和干茧产量情况(单位：吨) 产品 期间 一季度 二季度 三季度 四季度 合计 期末库存数量 鲜茧 2023年 2,163.58 4,882.32 7,889.89 7,343.32 22,279.12 60.72 2024年 7,310.90 7,709.85 7,504.58 6,870.07 29,395.40 4.76 2025年1-4月 7,514.07 2,106.71 9,620.78 33.47 干茧 2023年 167.98 925.22 2,098.63 1,917.53 5,109.36 747.43 2024年 1,999.73 1,810.62 2,127.68 1,888.86 7,826.89 855.61 2025年1-4月 1,813.71 423.62 2,237.33 786.65 数据来源：陌桑高科公开转让说明书、开源证券研究所 公司蚕茧（包括干茧和鲜茧）产品的主要客户群体为缫丝厂、蚕茧贸易商及少数打棉厂，丝绵产品的客户为蚕丝蛋白生产企业MORI公司。 在传统丝绸产业应用以外，随着现代科技的飞速发展，蚕丝蛋白的潜在价值被逐渐发掘。蚕丝蛋白是蚕丝中提取的天然高分子纤维蛋白，来源于蚕丝的脱胶处理，含量约占蚕丝的 $70\% \sim 80\%$ 。蚕丝蛋白具有良好的机械性能和理化性质，如良好的柔韧性和抗拉伸强度、透气透湿性、缓释性等，在医美、生物材料、功能性纺织品 等跨领域应用的商业化进程加快，成为行业增长新引擎，为桑蚕养殖产业的长期发展打开空间。 图9：桑蚕养殖加工应用产业链 资料来源：陌桑高科公开转让说明书 目前，国内蚕茧养殖依然以种桑养蚕的家庭作坊为单位的传统养殖方式为主，市场较为分散，以个体散户为主要特征。目前茧丝生产以农户分散生产，下游剿丝厂商直接通过农户购买，或通过合作社购买为主。 全国桑蚕生产规模化程度总体偏低，多地还未形成可以有效抵御市场波动的蚕茧生产基地或规模蚕茧生产企业。部分地区蚕业发展基础薄弱，暂没有标准化的原种场，桑蚕病虫害防控体系效能也未有效发挥，蚕种安全生产、抵御自然灾害和病虫害防治能力普遍较弱。 全球工业化养蚕领域正经历从传统农业向现代生物制造的深刻转型，呈现出技术突破与产业升级并行的态势。比如，日本 ATSUMARU 自 2013 年成立以来，建立了大规模无菌养蚕工厂，采用转基因技术培育荧光蛋白蚕，结合桑叶粉碎饲料和自动化设备，达到每月饲养 60 万只蚕，年产约 50 吨蚕茧。其隶属“蚕业革命计划”，推动日本养蚕业现代化。 公司目前为行业第一家“全龄人工饲料饲养”蚕茧生产企业，拥有较强的技术、人工成本与产量优势，有一定的技术壁垒。2024年全国桑蚕茧产量77.3万吨，公司鲜茧产量约2.94万吨，市场份额占比约 $3.8\%$ # 3、市场情况及信息披露：电连接单项冠军顺科智连大宗交易 # 3.1、交易信息公开：蒲公英触发交易异常波动 本周（2026.2.23~2026.3.1）触及股票交易异常波动中成交金额超过100万元的公司是蒲公英。 表4：蒲公英 2026 年 2 月 27 日触发股票交易异常波动 日期 代码 简称 交易方式 所属层级 成交数量（股） 成交金额（万 元） 披露原因 2026/2/27 838749 蒲公英 集合竞价 基础层 636198 484.75 当日价格振幅 达到 86.53% 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 3.2、大宗交易分析：共发生大宗交易72起，顺科智连交易金额居前 本周（2026.2.23~2026.3.1）共发生大宗交易72起。顺科智连交易金额居前。 表5：2026.2.23~2026.3.1 成交金额前 15 笔大宗交易 序号 名称 交易日期 成交价 前一交易日收盘价 当日收盘价 成交额(万元) 买方营业部 卖方营业部 1 顺科智连 2026-02-25 16.32 22.70 22.00 2,000.00 广发证券股份有限公司深圳福华一路营业部 中信证券股份有限公司深圳滨海大道证券营业部 2 松宝智能 2026-02-26 5.50 5.50 5.50 766.15 国元证券股份有限公司铜陵分公司 招商证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部 3 好买财富 2026-02-25 4.06 5.80 5.81 649.32 国投证券股份有限公司上海杨高南路证券营业部 华泰证券股份有限公司上海分公司 4 雅港复材 2026-02-24 14.30 15.40 15.37 429.00 国投证券股份有限公司贵州分公司 中泰证券股份有限公司上海申长路证券营业部 5 松宝智能 2026-02-24 5.50 5.50 5.50 361.35 国元证券股份有限公司铜陵分公司 招商证券股份有限公司合肥望江西路证券营业部 6 雅港复材 2026-02-25 14.30 15.37 14.50 357.50 国泰海通证券股份有限公司深圳宝安营业部 中泰证券股份有限公司上海申长路证券营业部 7 滨沅国科 2026-02-27 9.00 11.30 11.30 351.00 长江证券股份有限公司秦皇岛秦皇西大街证券营业部 长江证券股份有限公司秦皇岛秦皇西大街证券营业部 8 置富科技 2026-02-24 1.58 2.25 2.35 316.00 国金证券股份有限公司深圳分公司 麦高证券有限责任公司深圳分公司营业部 9 大洋泊车 2026-02-27 0.91 1.30 1.30 263.90 招商证券股份有限公司济南泉城路证券营业部 中泰证券股份有限公司寿光公园北街证券营业部 10 传神语联 2026-02-27 8.23 8.50 8.50 200.24 申万宏源证券有限公司武汉中山路证券营业部 招商证券股份有限公司北京车公庄西路证券营业部 11 森泰英格 2026-02-24 20.00 17.84 17.84 200.00 财通证券股份有限公司杭州下沙证券营业部 东莞证券股份有限公司四川分公司 12 赢家伟业 2026-02-24 1.10 1.15 1.09 197.98 西南证券股份有限公司山西分公司 长城国瑞证券有限公司北京西直门营业部 13 意可航空 2026-02-26 13.82 12.28 13.82 168.81 东吴证券股份有限公司苏州相城采莲路证券营业部 东吴证券股份有限公司苏州相城采莲路证券营业部 14 瑞福来 2026-02-26 1.60 1.60 1.60 160.00 国信证券股份有限公司深圳龙华大道证券营业部 粤开证券股份有限公司深圳分公司 15 元亨光电 2026-02-25 21.50 30.61 30.96 150.50 方正证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部 方正证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部 数据来源：Wind、开源证券研究所 2026年2月12日，顺科智连公告董事会审议公司申请首次公开发行人民币普通股股票并在创业板上市。 顺科智连技术股份有限公司是一家致力于为客户提供电连接产品及解决方案的国家高新技术企业，2024年广东省省级制造业单项冠军企业，入选工信部《2024年5G工厂名录》。公司专注于连接器及组件、连接母排产品的研发、生产和销售。 公司连接器及组件和连接母排产品广泛应用于新能源汽车、轨道交通、储能、工业及通信等领域。在新能源汽车领域，公司主要客户包括比亚迪、美程科技、法拉电子、宁德时代、吉利集团、宇通集团等，产品终端应用于比亚迪、小鹏、蔚来、理想、问界、大众ID系列、吉利极氪、领克等乘用车型以及宇通客车、金龙客车、北汽福田等商用车型。在轨道交通领域，公司主要客户为中车集团，为电气化轨道交通系统提供稳定的电气系统连接。在储能领域，公司产品主要客户为宁德时代、新能源科技（ATL）、欣旺达等储能行业头部企业，产品应用覆盖电力储能、家庭储能等主要应用场景。在工业及通信领域，公司产品配套供应泰科电子、安费诺、莫仕等，主要产品终端应用于服务器机柜的电源分配和连接。 公司坚持研发创新驱动战略，具备完善的产品自主研发和完备制造生产能力，入选广州市博士后创新实践基地。公司在电连接方案设计、产品生产制造及质量控制等方面积累了深厚的技术和丰富的经验，可充分满足客户定制化需求。截至2024年12月31日，公司及其子公司已获得407项授权专利，其中发明专利54项。公司已通过ISO9001：2015质量管理体系、IATF16949：2016汽车行业质量管理体系、ISO22163：2023铁路行业质量管理体系、知识产权管理体系、邓白氏认证企业等一系列体系认证，公司多款产品通过美国UL、德国TÜV、欧洲CE等产品认证。 公司是中国电子元件行业协会、深圳市连接器行业协会会员单位，获评2022年中国电子元件行业骨干企业，入选电车人评选的2023年、2024年智能电动汽车核心零部件100强榜单、2024广州新质生产力高企百强榜单。公司凭借优秀的产品开发能力、专业高效的产品生产、短交期、快速响应的服务能力，赢得了客户的良好口碑，与客户建立了紧密合作关系，多次荣获时代电气最佳交付奖和A级供应商、新能源科技（ATL）质量优秀奖、安费诺优秀供应商、深澜动力优秀供应商、威睿电动优秀交付保障奖等荣誉。 图10：顺科智连股东包括先进制造基金等 资料来源：顺科智连公开转让说明书（注：数据截至2025年6月23日） 图11：顺科智联产品在新能源汽车上的应用图 资料来源：顺科智联公开转让说明书 图12：顺科智联产品在轨道交通领域的应用图 资料来源：顺科智联公开转让说明书 图13：顺科智联产品在储能领域的应用图 资料来源：顺科智联公开转让说明书 图14：顺科智联产品在工业及通信领域的应用图 资料来源：顺科智联公开转让说明书 # 3.3、协议转让：本周共4起 本周（2026.2.23~2026.3.1）共披露4起特定事项协议转让公开信息。 表6：本周(2026.2.23~2026.3.1)共披露 4 起特定事项协议转让公开信息 日期 代码 简称 所属层级 转让价格 成交数量（股） 转让原因 2026/2/26 836609 新唐设计 基础层 0.86 9200000 单个受让方受让比例不低于5% 2026/2/25 837226 威腾体育 创新层 3.47 21356250 挂牌公司收购 2026/2/24 835851 赫桐股份 基础层 0.37 8760300 挂牌公司收购 2026/2/24 873512 南方数控 基础层 1 5937960 挂牌公司收购 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 3.4、要约收购/回购：本周无新增 本周无新增。 # 4、市场数据：中欣晶圆、恒神股份、雅港复材成交金额居前 # 4.1、定增：无公司发布预案与实施募资 本周（2026.2.23~2026.3.1）无公司发布定增预案与实施募资。 定增额度上看，新三板定增为企业带来的募资在2014-2015年间大幅增长，2015年合计定增募集额595.62亿元。随后有所下降，2019年定增募资总额125.03亿元，随着新三板深化改革，定增募资额有所回升，2022年达到207.54亿元。2025全年合计72.22亿元。截至2026年3月1日，2026年新三板定增募资8.52亿元。2026年2月募资2.65亿元。 图15：2025年新三板定增募资额合计72.22亿元，2026年当前募资8.52亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.3.1） 图16：2026年2月新三板定增募资额合计2.65亿元 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2026.3.1） # 4.2、中欣晶圆、恒神股份、雅港复材本周成交金额居前 本周成交金额前十名的挂牌公司分别为：中欣晶圆、恒神股份、雅港复材、亚锦科技、巨峰股份、华强方特、九州量子、顺科智连、中建信息、蓝耘科技。 表7：恒神股份、巨峰股份、中欣晶圆本周成交金额居前 序号 证券代码 证券简称 市场层级 成交均价 (元) 成交数量 (万股) 成交金额 (万元) 1 874810 中欣晶圆 创新层 4.95 2835.1 14033.41 2 832397 恒神股份 基础层 1.57 3131.41 4925.17 3 875076 雅港复材 基础层 14.57 275.82 4018.68 4 830806 亚锦科技 创新层 2.38 1143.67 2725.61 5 830818 巨峰股份 创新层 11.9 222.03 2642.19 6 834793 华强方特 创新层 6.85 344.54 2359.38 7 837638 九州量子 创新层 1.85 1212.56 2243.23 8 874986 顺科智连 基础层 16.45 125.28 2060.26 9 834082 中建信息 创新层 21.36 90.04 1923.58 10 871169 蓝耘科技 创新层 19.88 91.01 1809.05 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 雅港复材：芳纶蜂窝芯材重点“小巨人” 其中雅港复材是2026年2月4日挂牌的上市公司，据今时间较近，且已连续2周处于新三板周成交金额排行前十名的公司，市场关注度较高。 嘉兴雅港复合材料股份有限公司主要产品为各类芳纶蜂窝芯材及其他复合材料。芳纶蜂窝是芳纶纸经涂胶、叠合、热压、切边、拉伸、定型、浸胶、固化等一系列复杂工艺而制成的由多个六边形单元构成的结构体，具备重量轻、比强度大、比刚度高、耐腐蚀性强、阻燃性好、绝缘性优、回弹性大、透电磁波性好、高温稳定性佳等多种优异特性，可作为夹芯材料（即芯材）用于航空航天、轨道交通、船舶游艇等领域，是一种用途广泛、性能优异的先进复合材料。 公司是国内较早从事芳纶蜂窝研发、生产的企业之一，历经十余年技术创新、研发积累，产品覆盖航空航天、轨道交通等多个领域。公司以优异的产品性能、交付能力取得了客户的广泛认可，在行业内形成了优秀的品牌影响力。公司是国内较早量产对位芳纶蜂窝芯材的企业之一，具备丰厚的技术优势。公司产品在国防科技领域的多款航空器中均有应用，是我国航空复合材料领域的重要供应商之一。 公司获得了2025年度国家级重点“小巨人”企业、第五批国家级专精特新“小巨人”、浙江省高新技术企业研究开发中心、嘉兴市企业技术中心等荣誉称号，并作为起草单位参与《碳纤维和玻璃纤维组合增强塑料组分含量和孔隙含量的测定(GB/T44308-2024)》、《复合材料和增强纤维碳纤维增强塑料（CFRPs）和金属组件十字拉伸强度的测定(GB/T45473-2025)》等国家及团体标准的制定。 图17：雅港复材产品应用领域设计航空航天、飞机、船舶等领域 复合成型 3D制造 产品 CMAG的产品范围包括各种类型的预制、模制和铣削复合材料零件、层压板、面板、蜂窝芯材以及适用于各行业的复杂嵌入式零件。 应用领域 CMAG根据材料和形状设计生产具有不同功能和适应性的产品。它们可用于航空航天工业、飞机（内墙板、地板、舱壁、机翼等）、船舶（内饰、墙壁）、轨道交通（各类高铁、城际列车、轻轨、地铁）、特种车辆（保温板）、特种移动集装箱（移动厨房、移动住宿宿舍）等。 技术实力 CMAG拥有多条国内先进、国际领先的生产线，且精通多种技术，为客户提供最佳的解决方案。CMAG以蜂窝芯材生产起家，现已坚定地发展成为高科技复合材料解决方案提供商。无论我们开发新的解决方案还是完全按照规格定制解决方案，客户需求都是我们关注的焦点。我们为您的商业计划提供最合适的支持。 资料来源：雅港复材官网 图18：雅港复材股权结构 资料来源：雅港复材公开转让说明书（注：数据截至2025年12月11日） 表8：雅港复材前五大客户 2024 年占比营收 75.34% 报告期 单位名称(客户) 销售金额（万元） 占营业收入比 (%) 2024 年报 A 集团体系公司 5,632.10 34.06 B 客户 2,999.26 18.14 C 客户同体系公司 1,723.57 10.42 广州中外国际贸易发展有限公司 1,290.27 7.80 宁波雅舸国际贸易运输有限公司 812.84 4.92 合计 12,458.03 75.34 2023 年报 B 客户 1,156.13 19.33 C 客户同体系公司 927.27 15.50 A 集团同体系公司 774.76 12.95 张家港保税区丰多国际贸易有限公司 483.83 8.09 今创集团股份有限公司 337.46 5.64 合计 3,679.46 61.51 数据来源：Wind、开源证券研究所 表9：民士达是雅港复材第一大供应商 报告期 单位名称(供应商) 采购金额 (万元) 占采购总额比(%) 占营业收入比(%) 2024 年报 烟台民士达特种纸业股份有限公司 2,709.48 46.52 16.38 株洲时代华先材料科技有限公司 809.65 13.90 4.90 超美斯新材料股份有限公司 379.06 6.51 2.29 南通住友电木有限公司 335.04 5.75 2.03 浙江中科亚安新材料有限公司 319.56 5.49 1.93 合计 4,552.79 78.17 27.53 2023 年报 烟台民士达特种纸业股份有限公司 1,650.42 52.41 27.59 株洲时代华先材料科技有限公司 424.95 13.49 7.11 超美斯新材料股份有限公司 318.19 10.10 5.32 南通住友电木有限公司 237.22 7.53 3.97 浙江中科亚安新材料有限公司 120.44 3.82 2.01 合计 2,751.22 87.35 46.00 数据来源：Wind、开源证券研究所 2020年7月，公司与浙江清华长三角研究院、浙江清华长三角创新研究院（嘉兴）及烟台民士达特种纸业股份有限公司签订《联合申报协议》，公司与前述单位合作研发“民机地板用高性能纤维增强面板与芳纶蜂窝夹层结构复合材料”项目，并以该项目联合申报“浙江省2021年度重点研发计划择优委托研发”项目。 公司是我国较早生产对位芳纶蜂窝芯材的企业之一。对位芳纶蜂窝是由对位芳纶纸加工制成的，具备更高的抗压强度等，通常用于先进航空器等装备中。对位芳纶蜂窝在生产过程中的工艺参数、细节等方面与间位芳纶蜂窝存在差异，其大规模生产存在较高的技术门槛。公司经过长期的工艺创新，逐步提高了对位芳纶蜂窝的良品率、产品品质，成为我国对位芳纶蜂窝领域的重要供应商之一。 芳纶蜂窝芯材是广泛应用于多个领域的一种新型复合材料，是芳纶纸经涂胶、叠合、热压、切边、拉伸、定型、浸胶、固化等一系列复杂工艺而制成。芳纶蜂窝芯材是由多个六边形单元构成的结构体，有着重量轻、比强度大、比刚度高、耐腐蚀性强、阻燃性好、绝缘性优、回弹性大、透电磁波性好、高温稳定性佳等多种优异特性，可作为夹层结构的芯材广泛用于航空航天、轨道交通、船舶舰艇等领域。根据360iResearch统计，全球芳纶蜂窝芯材2024年市场规模为4.52亿美元，预计2030年增长至7.56亿美元，年复合增长率 $8.95\%$ 。 国内芳纶蜂窝行业市场其他参与者包括中航复合材料有限责任公司、特一（上海）新材料有限公司、江苏骏源新材料有限公司等，其中公司在国防领域的主要竞争对手为中航复材。 # 4.3、市值与成交额：2026年1月末挂牌公司总市值25843.18亿元 截至2025年1月31日，新三板挂牌公司总市值25843.18亿元，环比 $+2.63\%$ 市盈率18.24倍。2025年合计成交金额619.01亿元。2026年1月成交金额55.58亿元。 图19：2026年1月新三板挂牌公司成交金额55.58亿元，2025年合计成交金额619.01亿元 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网、开源证券研究所 # 4.4、挂牌家数：2026年2月减少32家 新三板挂牌企业总数呈现先增长后缓步减少的趋势，2017年11月底达到最高点11645家，总市值50948.99亿元。2025年11月，新三板挂牌公司家数减少至6000家以内。截至2026年2月13日，新三板挂牌企业5943家。其中创新层2270家，基础层3673家。 图20：新三板挂牌企业总数 2025 年 11 月减少至 6000 家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 图21：创新层企业数量呈阶梯式上升，2020年起每年4-5月出现跃升 数据来源：Wind、开源证券研究所 图22：基础层公司家数在2025年11月减少至3700家以内 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 5、塔基效应，累计向市场输送867家上市公司 全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，通过内部分层满足不同发展阶段中小企业的融资和发展需求。 2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点，这标志着新三板的正式诞生。2019年，中国证监会正式启动全面深化新三板改革，提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。 图23：“新三板”是中国多层次资本市场的重要组成部分 试点启动 ·2006年1月，根据国务院的决定，中关村科技园区非上市股份公司进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点 扩大试点 ·2012年，试点从中关村科技园区扩大到上海张江、武汉东湖、天津滨海高新区，随后更名为“全国中小企业股份转让系统”·2012年9月全国股转系统公司成立，注册资本30亿元。2013年1月正式揭牌运营·2013年6月，为加快发展多层次资本市场，缓解中小微企业融资难，国务院决定将中小企业股份转让试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展； 全国扩容 ·2013年12月，国务院发布了关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定，2014年1月24日举行了扩大试点后的全国范围企业集体挂牌仪式，共有266家企业参加。·2014年，发布《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定（试行）》，开展做市业务。·2016年，新三板对挂牌公司实施分层管理，分为基础层和创新层。 深化改革 ·2019年，中国证监会正式启动全面深化新三板改革 资料来源：福建省发改委官网、中国证监会官网、证券日报、股转公司官网、开源证券研究所 中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。 主板市场主要服务业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大的优质企业；科创板服务高新技术产业和战略性新兴产业；创业板面向具有高成长潜力的创新创业型企业；北交所专注于服务专精特新中小企业；新三板为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务，区域性股权交易市场则主要服务于当地中小微企业。这种递进结构根据企业不同的发展阶段和规模，为企业提供了相匹配的资本市场服务，助力企业逐步成长壮大。 图24：中国资本市场已形成了包括主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及四板等在内的多层次市场体系 主板 科创板 创业板 北交所 新三板 新四板 ·主板要突出大盘蓝筹特色 ·重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的成熟期优质大型企业。 ·突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。 ·重点接纳六大行业领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能 ·服务于成长型创新创业企业。 ·强调“三创四新”，范围更宽泛，负面清单外，符合高新技术产业企业和战略性新兴产业企业定位即可申报 ·与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。 ·行业范围广泛，关注细分领域龙头企业。 ·关注培育“专精特新”企业 ·针对创新型、创业型、成长型中小企业提供融资等服务 ·主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场， ·是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台 资料来源：中央纪委国家监委网站、中国证监会官网、各个交易所官网、人民政府官网、新华社、国务院公报、开源证券研究所 中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见中提出，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，契合市场特色定位的差异化制度安排更加完善，市场活力和韧性增强，形成北交所品牌、特色和比较优势，对新三板的撬动作用日益显现；北交所与新三板层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的格局初步构建，服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显。 北交所“深改十九条”中多条提到联合北交所与新三板建设与加强互联互通。其中，“优化发行上市制度安排”中提到推进全面注册制改革走深走实，切实便利企业融资、降低市场成本、明确各方预期。在坚守北交所市场定位前提下，允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，推动创新链产业链资金链人才链深度融合。充分发挥新三板持续监管优势和规范培育功能，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。探索建立新三板优质公司快捷升级至北交所的制度安排。 图25：多层次资本市场互联互通，助力新质生产力发展 资料来源：中国证监会官网、各个交易所官网、开源证券研究所 截至2026年3月1日，共有867家上市公司曾挂牌新三板，除北交所外，沪主板69家、深主板43家、科创板133家、创业板246家、港交所80家。 表10：新三板培育的企业在各上市板块后市值 Top10 企业名单 代码 简称 市值(亿元) 行业 2024年营收(亿元) 2024年归母净利润(亿元) 沪主板 601399.SH 国机重装 359 机械 126.74 4.32 601665.SH 齐鲁银行 357 银行 124.96 49.86 601990.SH 南京证券 344 非银金融 31.47 10.02 603516.SH 淳中科技 316 硬件设备 4.95 0.86 603596.SH 伯特利 312 汽车与零配件 99.37 12.09 605376.SH 博迁新材 278 有色金属 9.45 0.87 605589.SH 圣泉集团 266 化工 100.20 8.68 603236.SH 移远通信 246 硬件设备 185.94 5.88 605196.SH 华通线缆 224 电气设备 63.47 3.19 600927.SH 永安期货 223 非银金融 217.35 5.75 深主板 001267.SZ 汇绿生态 239 建筑 5.87 0.65 002943.SZ 宇晶股份 157 机械 10.38 -3.75 002967.SZ 广电计量 147 企业服务 32.07 3.52 002929.SZ 润建股份 142 硬件设备 91.99 2.47 002181.SZ 粤传媒 132 传媒 5.97 0.30 001285.SZ 瑞立科密 106 汽车与零配件 19.77 2.69 003010.SZ 若羽臣 106 可选消费零售 17.66 1.06 003039.SZ 顺控发展 99 公用事业II 18.39 2.68 001376.SZ 百通能源 88 公用事业II 11.32 1.91 002279.SZ 久其软件 80 软件服务 40.37 -1.56 科创板 688122.SH 西部超导 537 有色金属 46.12 8.01 688303.SH 大全能源 504 电气设备 74.11 -27.18 688180.SH 君实生物-U 352 医药生物 19.48 -12.81 688516.SH 奥特维 318 电气设备 91.98 12.73 688167.SH 炬光科技 317 半导体 6.20 -1.75 688052.SH 纳芯微 292 半导体 19.60 -4.03 688627.SH 精智达 271 硬件设备 8.03 0.80 688765.SH 禾元生物-U 258 医药生物 0.25 -1.51 688536.SH 思瑞浦 248 半导体 12.20 -1.97 688727.SH 恒坤新材 245 半导体 5.48 0.97 创业板 300803.SZ 指南针 703 软件服务 12.11 1.04 300866.SZ 安克创新 529 硬件设备 247.10 21.14 300748.SZ 金力永磁 513 有色金属 67.63 2.91 300724.SZ 捷佳伟创 427 电气设备 188.87 27.64 300832.SZ 新产业 409 医疗设备与服务 45.35 18.28 301550.SZ 斯菱股份 406 汽车与零配件 7.74 1.90 300972.SZ 万辰集团 398 食品饮料 323.29 2.94 300763.SZ 锦浪科技 303 电气设备 65.42 6.91 301171.SZ 易点天下 275 传媒 25.47 2.32 300738.SZ 奥飞数据 255 软件服务 21.65 1.24 北证 920185.BJ 贝特瑞 332 有色金属 142.37 9.30 920045.BJ 蕲东光 265 硬件设备 13.15 1.48 920982.BJ 锦波生物 250 医药生物 14.43 7.32 920808.BJ 曙光数创 176 机械 5.06 0.61 920116.BJ 星图测控 164 软件服务 2.88 0.85 920368.BJ 连城数控 160 电气设备 56.69 3.40 920068.BJ 天工股份 131 有色金属 8.01 1.72 920029.BJ 开发科技 122 电气设备 29.33 5.89 920522.BJ 纳科诺尔 108 机械 10.54 1.62 920493.BJ 并行科技 108 软件服务 6.55 0.12 港交所 9992.HK 泡泡玛特 3319 耐用消费品 130.38 31.25 6969.HK 思摩尔国际 758 家电II 117.99 13.03 2400.HK 心动公司 386 传媒 50.12 8.12 2696.HK 复宏汉霖 382 医药生物 57.24 8.20 6680.HK 金力永磁 308 有色金属 67.63 2.91 1797.HK 东方甄选 302 可选消费零售 65.26 17.20 2676.HK 纳芯微 224 半导体 19.60 -4.03 1877.HK 君实生物 220 医药生物 19.48 -12.82 1860.HK 汇量科技 203 传媒 15.08 0.16 6049.HK 保利物业 181 房地产II 163.42 14.74 数据来源：Wind、开源证券研究所 # 6、风险提示 数据统计有误风险、数据统计滞后风险、宏观经济波动风险 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险)，因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 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