> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 《衍生品交易监督管理办法（试行）》政策解读总结 ## 核心内容 《衍生品交易监督管理办法（试行）》（以下简称《办法》）是中国证监会于2026年5月13日审议通过并自2026年11月16日起施行的首部系统性规范衍生品交易的部门规章。该办法旨在响应“国九条”政策要求，落实《中华人民共和国期货和衍生品法》相关规定，进一步明确衍生品市场制度规则，强化风险防控，提升市场透明度，保护交易者合法权益，并推动衍生品市场健康发展。 ## 主要观点 - **监管导向明确**：以“鼓励套期保值、限制过度投机、服务实体经济”为核心监管导向，强调衍生品市场在风险管理、资源配置和实体经济服务中的功能。 - **强化减持监管**：禁止上市公司及大股东通过收益互换、场外期权等工具进行“绕道减持”，封堵利用衍生品规避减持限制和短线交易限制的通道。 - **明确业务门槛**：对交易者实行适当性管理与账户实名制，对证券公司、期货公司等经营机构提出严格的净资本、风险管理、内部控制和合规管理要求。 - **提升市场透明度**：建立交易报告库，实现场外衍生品交易的集中报告与统一监测，防范系统性风险，同时鼓励标准化和套期保值类产品发展。 - **制度创新与风险提示**：引入跨市场监测监控机制，强化对冲交易的独立性，但短期内可能因存量清理和准入收紧导致市场规模收缩，影响市场流动性与情绪。 ## 关键信息 ### 调整范围 - 适用于证监会依法监管的衍生品交易场所和经营机构的衍生品交易及相关活动。 - 银行间市场及银行业、保险业金融机构组织的柜台衍生品市场不适用。 ### 业务门槛 - 证券公司、期货公司开展衍生品交易业务需满足最近6个月净资本不低于5亿元。 - 证监会可根据审慎监管原则调整净资本最低限额。 ### 交易者管理 - 交易者需符合专业投资者标准，套期保值类交易可豁免部分或全部标准。 - 实行账户实名制，确保交易信息真实、准确、完整。 ### 市场透明度 - 建立交易报告库，实现场外衍生品交易集中报告与统一监测。 - 跨市场监测监控机制有助于防范系统性风险。 - 复杂结构化产品将受到审慎监管，标准化产品将享受集中结算等制度便利。 ### 套期保值支持 - 鼓励利用衍生品市场进行套期保值等风险管理活动。 - 支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品。 ### 市场影响 - **短期影响**：部分机构可能因不合规业务清理而面临业绩冲击，市场流动性可能受到一定影响，市场情绪可能出现波动。 - **中长期影响**：行业集中度提升，业务模式向“风险管理服务+做市”转型，市场透明度和投资者信心提升，有利于市场规范发展。 ## 风险提示 1. 存量不合规业务清理可能对部分机构短期业绩造成冲击。 2. 衍生品市场监管收紧可能影响市场流动性，短期内对市场情绪造成扰动。 ## 分析师声明 - 本报告由五矿证券分析师徐林独立、客观地出具。 - 所有数据均来自合规渠道，分析逻辑清晰准确地反映其研究观点。 - 报告内容不受第三方影响，无利益冲突，翻译若有歧义以中文版为准。 ## 投资评级说明 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |------------|------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对基准指数回报在20%及以上 | | 股票评级 | 增持 | 预期个股相对基准指数回报介于5%~20%之间 | | 股票评级 | 持有 | 预期个股相对基准指数回报介于-10%~5%之间 | | 股票评级 | 卖出 | 预期个股相对基准指数回报在-10%及以下 | | 无评级 | 无评级 | 对个股未来6个月市场表现无明确观点 | | 行业评级 | 看好 | 预期行业整体回报高于基准指数10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 预期行业整体回报介于基准指数-10%~10%之间 | | 行业评级 | 看淡 | 预期行业整体回报低于基准指数-10%以下 | ## 特别声明 - 五矿证券可能持有报告中提及的公司证券并进行交易，也可能为其提供金融服务。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。 ## 联系方式 | 城市 | 地址 | |--------|------| | 上海 | 上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼，邮编200120 | | 深圳 | 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层，邮编518035 | | 北京 | 北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F，邮编100010 |