> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 普门科技 2026 年中报总结 ## 核心内容概述 普门科技在2026年上半年实现了营业收入的恢复增长，但归母净利润和扣非归母净利润出现下滑。公司收入增长主要得益于体外诊断和治疗与康复两大业务的协同效应，尤其是海外市场表现突出，成为公司增长的重要驱动力。同时，公司持续推进创新产品研发和市场拓展，医美业务成为新的增长点。 ## 主要观点 ### 营收恢复增长，利润承压 - **营业收入**：2026年上半年实现6.04亿元，同比增长 $19.2\%$。 - **归母净利润**：0.79亿元，同比下降 $34.8\%$。 - **扣非归母净利润**：0.77亿元，同比下降 $30.8\%$。 - **利润下滑原因**：主要受人民币汇率波动导致的汇兑损失、利息收入减少以及研发和市场投入增加影响。 - **剔除财务费用影响**：公司归母净利润同比增长 $0.9\%$，经营表现稳健。 ### 海外市场表现亮眼 - **区域收入**：境内收入3.62亿元，同比增长 $9.2\%$；境外收入2.42亿元，同比增长 $37.9\%$。 - **产品拓展**：电化学发光和糖化血红蛋白系列产品在海外六大区域持续拓展，eCL9000、eCL8600及eCL8000系列在重点国家逐步实现批量装机。 - **市场份额**：糖化血红蛋白系列在多个国家进入市场份额前三，公司全球化布局有望持续贡献增量。 ### 创新产品密集落地，医美业务打开成长空间 - **研发投入**：上半年研发投入1.22亿元，同比增长 $8.2\%$，研发投入占营收比例 $20.2\%$。 - **新产品获批**：全自动特定蛋白分析仪、糖化血红蛋白测定试剂盒等体外诊断产品获批；聚焦超声皮肤治疗仪取得三类医疗器械注册证。 - **市场推广**：医美系列产品已在民营医美机构和公立医院皮肤科装机，并进入多家大型医美连锁机构。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为0.55元、0.65元、0.81元。 - **估值方法**：基于PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年22倍市盈率，对应目标价12.10元。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ## 关键财务信息 ### 营收与利润增长趋势 | 年度 | 营收（百万元） | 同比增长(%) | 营业利润（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | |------|----------------|------------|--------------------|------------|----------------------|------------| | 2024A | 1,148 | 0.2% | 378 | 9.5% | 345 | 5.1% | | 2025A | 1,038 | -9.6% | 179 | -52.5% | 184 | -46.7% | | 2026E | 1,196 | 15.3% | 234 | 30.6% | 237 | 28.8% | | 2027E | 1,348 | 12.7% | 278 | 18.8% | 281 | 18.2% | | 2028E | 1,536 | 13.9% | 346 | 24.3% | 348 | 24.2% | ### 毛利率与净利率 - **毛利率**：2024A为67.2%，2026E为64.2%，2028E为64.7%。 - **净利率**：2024A为30.1%，2026E为19.8%，2028E为22.7%。 ### 每股收益与估值比率 | 年度 | 每股收益(元) | 市盈率 | 市净率 | EV/EBITDA | EV/EBIT | |------|--------------|--------|--------|-----------|---------| | 2024A | 0.81 | 13.7 | 2.3 | 10.0 | 11.0 | | 2025A | 0.43 | 25.7 | 2.2 | 18.3 | 22.5 | | 2026E | 0.55 | 19.9 | 2.1 | 13.5 | 15.7 | | 2027E | 0.65 | 16.8 | 2.0 | 11.5 | 13.1 | | 2028E | 0.81 | 13.6 | 1.8 | 9.3 | 10.5 | ## 风险提示 - 研发进展不及预期 - 产品销售不及预期 - 行业竞争加剧 ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率 $5\%$～$15\%$ - **中性**：相对于市场基准指数收益率在 $-5\%$～$5\%$ 之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率 $-5\%$ 以下 ## 股价表现 | 时间 | 绝对表现(%) | 相对表现(%) | 沪深300 (%) | |------|-------------|-------------|--------------| | 1周 | 0.55 | 0.5 | 0.05 | | 1月 | 7.72 | 8.98 | -1.26 | | 3月 | -7.28 | -0.06 | -7.22 | | 12月 | -21.85 | -24.95 | 3.1 | ## 投资建议 - **目标价格**：12.10元 - **当前股价**：11.03元（2026年08月26日） - **52周最高/最低价**：14.53/9.36元 ## 分析师信息 - **分析师**：伍云飞 - **执业证书编号**：S0860524020001 - **联系方式**：wuyunfei1@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 联系人 - **联系人**：吴庄泽 - **执业证书编号**：S0860126040029 - **联系方式**：wuzhuangze@orientsec.com.cn，021-63326320 ## 相关报告 - 海外稳健发展，国内短期承压：普门科技 2025-09-24 - 家用产品表现亮眼，海外稳健增长：普门科技 2025-04-15 - 业绩持续向上，产品结构显著优化：普门科技 2024-08-29