> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # DR001 应该围绕而非低于 7 天 OMO 利率运行总结 ## 核心内容 本报告由开源证券固定收益研究团队于2026年6月22日发布，重点分析了DR001（存款类机构7天期存款利率）与7天OMO（公开市场操作利率）之间的关系变化，并对债券市场走势提出预警。 ## 主要观点 - **DR001与7天OMO关系的演变** 在2023年下半年之前，DR001通常低于7天OMO利率，而DR007则围绕7天OMO利率运行。但自2023年下半年起，DR007逐渐高于7天OMO利率，而DR001则开始围绕7天OMO利率运行。 央行在2025年一季度货币政策执行报告中已明确指出DR001应围绕7天OMO利率运行，这一趋势在2026年1月的央行发布会上进一步确认。 - **当前资金利率走势分析** 近期资金利率上行，但并非由税期、季末等短期因素导致，而是市场对DR001回归正常区间的一种反映。2025年12月至2026年5月的低利率水平为短期现象，未来DR001的中枢预计在7天OMO利率1.4%附近，波动区间或为1.3%-1.5%。 - **债市调整风险提示** 当前“资产荒”始于2026年初，当时存单利率随DR001下行而下行。若资金利率回升至2025年下半年水平，存单利率可能随之上行，从而动摇“资产荒”的起点，继续提示债市面临调整风险。 ## 关键信息 - **DR001与7天OMO利率的关系** - 2023年之前：DR001 < 7天OMO利率，DR007围绕7天OMO利率。 - 2023年下半年起：DR007 > 7天OMO利率，DR001围绕7天OMO利率。 - 央行已明确支持DR001围绕7天OMO利率运行的政策导向。 - **资金利率趋势判断** - 2025年12月至2026年5月的低利率为短期现象。 - 预计未来DR001将围绕1.4%的7天OMO利率运行，波动区间为1.3%-1.5%。 - **对债市的影响** - 当前“资产荒”由存单利率下行引发，若资金利率回升，存单利率可能上行，债市或面临调整压力。 - 建议投资者关注资金利率变化对债券市场的潜在影响。 ## 风险提示 - **政策变化超预期** 若央行调整政策利率或市场调控方式，可能影响DR001与7天OMO利率的相对关系。 - **经济变化超预期** 若经济增长超预期，可能导致资金利率上行压力加大，进一步影响债市走势。 ## 附图说明 1. **附图1**：2023年下半年以来DR007高于7天OMO利率，显示利率结构变化。 2. **附图2**：2023年后DR001围绕7天OMO利率运行，反映政策引导效果。 3. **附图3**：2025年一季度货币政策执行报告图1，显示央行将DR001作为政策引导工具。 4. **附图4**：2026年初存单利率下行与DR001下行相关，为“资产荒”起点。 ## 附注 - 本报告仅供专业投资者及风险承受能力为C3/C4/C5的普通投资者参考，不适用于其他投资者。 - 报告内容基于公开数据与分析师观点，不构成投资建议，亦不保证投资收益。 - 投资者应自行判断并承担投资风险，不应仅依赖本报告进行决策。 ## 分析师承诺 报告内容为分析师个人观点，与报酬无直接或间接关联，确保研究的独立性与客观性。 ## 估值方法的局限性 本报告中的分析基于一定假设，不同假设可能导致估值结果差异，投资者应谨慎对待。 ## 法律声明 - 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 - 开源证券可能与报告中提及的公司存在业务关系，不影响报告独立性。