> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中伟新材（300919）2026年一季报总结 ## 核心内容 中伟新材2026年第一季度业绩符合预期，营收与净利润均实现显著增长，主要受益于镍价上涨及出口业务的拉动。公司整体业务布局稳健，未来几年业绩有望持续提升，主要得益于镍价上涨带来的利润弹性及产品结构优化。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年Q1公司实现营收157.5亿元，同比增长46%，环比增长6.1%；归母净利润5.6亿元，同比增长80.5%，环比增长22.2%；扣非净利润5.2亿元，同比增长96.9%，环比增长22%。整体表现符合市场预期。 - **出货量与产品结构**： - **三元前驱体**：Q1预计出货7+万吨，环比增长13%，同比增长70%。全年出货量预计维持在23~24万吨，同比增长约10%。 - **四钴**：Q1出货0.9万吨，环比下降18%，同比增长29%。全年预计出货3.8万吨，同比增长5%。 - **磷酸铁**：Q1出货4.5万吨，同比增长57%，环比下降20%。受益于供需格局好转，价格小幅上行，预计实现扭亏，全年出货量达20万吨。 - **镍价上涨贡献利润**：Q1镍价上涨至1.7万美金/吨，公司镍板块预计贡献1.6亿元利润。全年预计镍板块贡献20亿元利润，受益于镍矿定价机制调整及配额管控。 - **钠电新技术布局**：公司已进入钠电聚阴离子（NFPP）材料试生产阶段，层状氧化物正极材料处于量试阶段，预计Q1出货700吨，全年出货量2000-3000吨。 - **费用控制与投资收益**：Q1期间费用11.3亿元，费用率7.2%，环比略有上升；投资收益达0.9亿元，同比增长显著。资本开支9.2亿元，同比减少21.8%。 - **盈利预测与估值**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为30.5/36.6/44.0亿元，同比增长95%/20%/20%。对应PE分别为17x/14x/12x，给予2026年25x估值，对应目标价73元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务预测（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 48,140 | 60,496 | 70,349 | 81,174 | | 归母净利润（百万元） | 1,567 | 3,052 | 3,664 | 4,402 | | EPS（元/股） | 1.50 | 2.93 | 3.52 | 4.22 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 33.50 | 17.20 | 14.33 | 11.92 | | P/B（现价） | 2.24 | 1.97 | 1.75 | 1.55 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 12.34 | 12.93 | 12.49 | 12.24 | | 归母净利率（%） | 3.26 | 5.05 | 5.21 | 5.42 | | ROIC（%） | 4.66 | 6.87 | 7.74 | 8.56 | | ROE（%） | 6.49 | 11.17 | 11.95 | 12.70 | | 资产负债率（%） | 58.80 | 56.57 | 55.55 | 54.26 | ### 营运数据 - **存货**：2026Q1末存货162.5亿元，较年初增长10.8%。 - **经营性现金流**：2026Q1经营性现金流为0.2亿元，同比和环比均大幅下降。 - **投资活动现金流**：2026Q1投资活动现金流为-4,809亿元，较2025A有所改善。 - **筹资活动现金流**：2026Q1筹资活动现金流为-4,358亿元，预计全年现金流将有所改善。 ## 风险提示 - **价格波动**：镍价波动可能对盈利产生影响。 - **销量不及预期**：若市场需求不及预期，可能影响业绩增长。 - **行业竞争加剧**：钠电市场发展存在不确定性，需关注竞争态势。 ## 投资建议 维持“买入”评级，目标价为73元，主要基于公司未来三年业绩增长预期及镍价上涨带来的利润弹性。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 60.94 | | 一年最低/最高价（元） | 30.72 / 62.67 | | 市净率（倍） | 2.68 | | 流通A股市值（百万元） | 55,607.48 | | 总市值（百万元） | 63,514.95 | ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 22.49 | 25.54 | 28.75 | 32.59 | | ROIC（%） | 4.66 | 6.87 | 7.74 | 8.56 | | ROE（%） | 6.49 | 11.17 | 11.95 | 12.70 | ## 总结 中伟新材在2026年第一季度表现出色，业绩符合预期，主要得益于镍价上涨带来的利润弹性及出口业务的推动。公司产品结构优化，三元前驱体和四钴出货量增长显著，磷酸铁板块扭亏为盈，钠电新技术布局前景良好。未来三年盈利预测上调，估值合理，公司具备较强增长潜力。投资建议为“买入”，目标价73元。风险提示主要包括价格波动和销量不及预期。