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信用债异常成交跟踪报告（3月3日）

核心内容概览

本报告分析了3月3日信用债市场中的异常成交情况，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于5%的个券。根据Wind数据，市场中存在多个估值价格偏离显著的债券，部分债券的隐含评级与主体评级不一致，需警惕潜在的信用风险。

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主要观点

• 折价成交个券：折价幅度较大的债券主要集中在建筑装饰和城投行业。其中，“23发展01”折价幅度最大，达到-19.73%。
• 净价上涨个券：净价上涨的个券中，“H3万科01”估值价格偏离程度靠前，且部分地产债成交收益率高于5%。
• 二永债：折价成交主要集中在4至5年期品种，其中“25长沙银行二级资本债01”折价幅度最大，为0.04%。
• 商金债：折价成交主要集中在2至3年期，其中“25江苏银行债04BC”估值价格偏离幅度靠前。
• 高收益个券：成交收益率高于5%的个券中，地产债占据多数，尤其是“H3万科01”、“H1万科04”等。

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关键信息

折价成交个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
23发展01	0.00	-19.73	80.27	26.96	AA	AA+	建筑装饰	4000
23产融09	2.53	-0.55	79.36	26.33	A	AA+	非银金融	1508
25湘建03	4.72	-0.25	100.17	5.63	AA	-	建筑装饰	4000
24中化12	8.47	-0.24	99.12	3.21	AAA-	AAA	综合	6950
25连金01	4.25	-0.22	100.30	5.47	AA	-	非银金融	4012
25北新Y1	2.14	-0.19	100.45	9.49	AA-	AA	建筑装饰	9803
23发控01	1.86	-0.09	100.36	5.15	AA	AAA	城投	2009

净价上涨个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
H3万科01	0.39	1.90	52.05	-733.45	CC	AAA	房地产	908
24产融05	1.03	0.34	89.00	-34.02	A	AA+	非银金融	9
25淮开04	9.73	0.24	99.65	-3.00	AA(2)	AA+	城投	1470
26润投V1	4.95	0.24	100.42	-5.39	AA-	AA	商贸零售	24041
25淮北矿MTN002	9.39	0.18	98.31	-2.16	AA	AAA	煤炭	985
25江铜MTN001	9.20	0.19	99.76	-2.33	AA+	AAA	有色金属	9950
25凯文01	4.04	0.18	104.59	-5.01	AA-	-	城投	2085

二永债成交个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	隐含评级	主体评级	银行分类	成交规模(万元)
25长沙银行二级资本债01	4.75	0.04	100.66	-0.82	AA	AAA	城商行	10065
25唐山银行二级资本债01	4.73	0.03	100.15	-0.80	AA-	AAA	城商行	17014
25华润银行二级资本债02	4.70	0.03	99.90	-0.78	AA	AAA	城商行	25943
25苏州银行二级资本债01	4.64	0.03	101.12	-0.73	AA	AAA	城商行	10110
25津投06	6.37	-0.11	99.99	1.98	AA	AAA	城投	7007
24四川银行二级资本债	3.78	0.01	100.12	-0.39	AA	AAA	城商行	44020

商金债成交个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	隐含评级	主体评级	行业	成交规模(万元)
25江苏银行债04BC	2.81	0.03	100.32	-1.14	AAA-	AAA	城商行	10028
25光大银行科创债01	2.79	0.03	100.34	-1.11	AAA-	AAA	股份行	20063
25平安银行科创债01BC	2.80	0.03	100.19	-1.11	AAA-	AAA	股份行	2003
25徽商银行小微债	2.78	0.03	100.26	-1.11	AAA-	AAA	城商行	16041
25民生银行债02	2.76	0.03	100.30	-1.07	AAA-	AAA	股份行	20050
24中信银行绿债01	1.44	0.02	100.28	-1.19	AAA-	AAA	股份行	15037
24浙商银行债01	1.52	0.02	100.54	-1.16	AAA-	AAA	股份行	20101
24光大银行债02	1.47	0.02	100.64	-1.19	AAA-	AAA	股份行	56339

成交收益率高于5%的个券

简称	剩余期限(年)	估值价格偏离(%)	估值净价(元)	估值收益率偏离(bp)	估值收益率(%)	前一日估值收益率(%)	隐含评级	行业	成交规模(万元)
H3万科01	0.39	1.90	52.05	-733.45	232.68	240.01	CC	房地产	908
H1万科04	0.21	1.90	52.05	-1057.17	415.02	425.59	CC	房地产	63
H1万科06	0.40	1.90	52.05	-718.97	227.77	234.96	CC	房地产	10
24产融05	1.03	0.34	89.00	-34.02	14.98	15.32	A	非银金融	9
24产融08	3.12	0.10	76.07	-2.96	12.33	12.36	A	非银金融	15
24产融04	2.91	0.09	78.02	-2.58	12.44	12.47	A	非银金融	987
23产融11	2.69	0.06	79.01	-1.83	13.03	13.05	A	非银金融	1263
23产融08	0.53	0.04	93.62	-2.05	15.88	15.90	A	非银金融	102
23产融10	0.69	0.04	91.93	-1.03	15.92	15.93	A	非银金融	186
23产融06	0.32	0.03	96.45	-0.41	14.21	14.21	A	非银金融	647
23产融05	0.27	0.03	97.27	-0.41	13.39	13.40	A	非银金融	321
21金地04	0.10	0.01	99.59	-1.68	BB+	AAA	房地产	80
23产融13	2.74	-0.38	78.30	17.25	13.24	13.07	A	非银金融	1564

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数据分布情况

• 信用债估值收益变动：主要分布在[-5, 0)区间，表明多数债券出现折价。
• 非金信用债成交期限：主要集中在2至3年，其中3至4年期品种折价成交占比最高。
• 二永债成交期限：主要集中在4至5年，其中4至5年期品种折价成交占比最高。
• 行业分布：建筑装饰行业的债券平均估值价格偏离最大，城投行业则有较多的净价上涨成交。

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风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于CFETS、交易所债券成交数据进行统计，可能存在偏差或遗漏。
2. 高估值个券出现信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能面临信用风险。

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特别声明

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