20260508-华龙证券-海亮股份-002203.SZ-2025年报及2026年一季报点评报告_布局海外+发力新兴业务_有望开启高增_4页_274kb

海亮股份（002203.SZ）2025年报及2026年一季报点评总结

核心内容概述

海亮股份在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长态势，尽管面临全球贸易环境恶化和产业链分化等挑战，公司通过布局海外及发力新兴业务，成功实现业绩企稳和高增。报告指出，公司未来增长将主要依赖于AI散热材料、高端标箔等新兴业务板块，同时受益于北美铜管业务和海外本土化配套能力带来的成本优势。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年公司实现营业收入832.05亿元，同比微降4.79%；归母净利润达9.43亿元，同比增长34.1%。2026年一季度，营收同比增长17.12%至240.14亿元，归母净利润同比增长26.42%至4.36亿元。
• 主业稳健，毛利率提升：铜加工行业综合毛利率微升至4.27%，显示公司主业盈利能力增强。
• 新兴业务增长空间大：AI散热材料及高端标箔等新兴业务产销量快速爬坡，高附加值产品推动业绩增长。铜箔销量同比激增83.68%至6.76万吨，甘肃海亮实现净利4158.32万元，同比大幅扭亏增盈。
• 海外布局成效显著：美国得州基地实现扭亏为盈，有效对冲贸易壁垒风险。公司计划在印尼、摩洛哥等战略要地扩大产能，进一步打开业绩空间。
• 长期增长潜力：随着全球AI算力经济爆发，数据中心热管理系统需求上升，公司正努力切入头部客户散热供应链，未来增长极有望兑现。

关键信息

财务数据概览

• 2025年财务表现：

  • 营业收入：832.05亿元
  • 归母净利润：9.43亿元（同比增长34.1%）
  • 扣非净利润：8.71亿元（同比增长39.05%）
  • 营业利润：1,235亿元（同比增长102.65%）
  • 毛利率：3.68%
  • 净利率：1.19%

• 2026年一季度财务表现：

  • 营收：240.14亿元（同比增长17.12%）
  • 归母净利润：4.36亿元（同比增长26.42%）

盈利预测

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：景丹阳
• 执业证书编号：S0230523080001
• 邮箱：jingdy@hlzq.com

风险提示

• 北美铜管业务进展不及预期
• 原材料价格波动
• 主要经济体关税政策变化
• 地缘政治风险
• 合作事项存不确定性
• 数据引用风险

结论

海亮股份凭借海外布局和新兴业务的快速发展，有望在未来三年内实现显著的业绩增长。公司正从传统材料加工商向AI铜基材料等新兴领域核心供应商转型，其盈利能力与估值水平均有望持续提升。