> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 若羽臣（003010.SZ）2026H1业绩总结与投资分析 ## 核心内容概述 若羽臣（003010.SZ）在2026年上半年实现营收和净利润的大幅增长，展现出强劲的品牌化转型能力和业务协同效应。公司2026H1营收达22.86亿元，同比增长73.3%；归母净利润为1.67亿元，同比增长131.7%，远超市场预期。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。 ## 主要观点 - **业绩高增**：公司2026H1归母净利润同比增长131.7%，营收同比增长73.3%，业绩表现强劲。 - **品牌化转型成功**：公司从代运营向品牌化转型取得显著成效，自有品牌与品牌管理业务成为主要增长引擎。 - **毛利率提升**：2026H1毛利率达65.5%，同比增长8.6个百分点，主要得益于高毛利自有品牌及品牌管理业务占比提升。 - **产品与渠道双轮驱动**：公司持续丰富产品矩阵，线上以抖音为核心多平台共振，线下布局新零售与即时零售，拓展高端连锁渠道。 - **收购奥伦纳素**：公司于4月完成对奥伦纳素的收购，该品牌拥有百年高端护肤积淀，未来有望进一步释放增长潜力。 - **盈利预测乐观**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.85/5.75/7.68亿元，对应EPS分别为1.24/1.85/2.47元，当前PE为24.6倍，估值逐步下降，投资价值提升。 ## 关键财务数据 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,766 | 3,432 | 5,919 | 7,727 | 9,465 | | 归母净利润（百万元） | 106 | 194 | 385 | 575 | 768 | | 毛利率（%） | 44.6 | 59.8 | 66.9 | 68.8 | 70.3 | | 净利率（%） | 6.0 | 5.7 | 6.5 | 7.4 | 8.1 | | ROE（%） | 9.6 | 27.0 | 38.1 | 39.1 | 36.2 | | EPS（元） | 0.34 | 0.62 | 1.24 | 1.85 | 2.47 | | P/E（倍） | 89.8 | 48.8 | 24.6 | 16.5 | 12.4 | ### 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/B（倍） | 8.6 | 13.2 | 9.4 | 6.4 | 4.5 | | EV/EBITDA（倍） | 65.1 | 34.8 | 19.6 | 13.1 | 9.4 | ## 业务增长亮点 - **自有品牌增长显著**：2026H1自有品牌收入12.42亿元，同比增长105.8%；品牌管理业务收入7.85亿元，同比增长134.2%。 - **主要品牌表现亮眼**：绽家收入7.40亿元，同比增长66.9%；斐萃收入4.04亿元，同比增长152.6%。 - **渠道拓展成效显著**：线上收入22.25亿元，同比增长72.7%；线下收入0.60亿元，同比增长97.7%。 - **毛利率结构性改善**：毛利率提升至65.5%，主要受益于高毛利业务占比上升。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 监管政策变化 - 品牌培育不及预期 ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长前景良好，盈利能力和估值水平均具备吸引力。 ## 公司基本面分析 - **盈利能力提升**：毛利率和净利率持续改善，ROE稳步上升，显示公司盈利能力增强。 - **资产结构优化**：资产总计从2024年的1,551亿元增长至2028年的3,582亿元，资产规模不断扩大。 - **现金流健康**：经营活动现金流保持正向，且持续增长，显示公司运营效率和资金状况良好。 ## 总结 若羽臣（003010.SZ）在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和品牌化转型成果，自有品牌与品牌管理双轮驱动成为增长主引擎。公司毛利率显著提升，渠道布局全面，产品矩阵丰富，未来增长潜力大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。