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硫磺高价利好哪些行业？

核心内容

近期，硫磺和硫酸价格创下历史新高，国内参考价截至6月12日为9823元/吨和1838元/吨，较年初分别上涨了169%和91%。这一现象主要受到供需关系变化的影响，尤其是供给端和需求端的双重压力。

供给端压力

• 全球硫磺供给中，约64%来自炼油和天然气副产品。
• 地缘冲突导致炼厂开工率下降，中东地区硫磺生产和贸易受阻，进一步压缩了供给。
• 新能源替代传统能源的趋势下，炼厂副产硫磺的产量可能面临中长期下降压力。

需求端支撑

• 硫磺消费主要集中在磷肥（58%）、冶炼（15%）、化工原料（12%）和新能源（5%）领域。
• 全球人口增长、作物种植面积扩大以及新能源产业的发展，推动终端需求保持平稳增长。
• 供需剪刀差扩大，预计硫磺/硫酸价格高位或将持续。

主要观点

• 短期价格上行：供给端收缩叠加需求端支撑，硫磺/硫酸价格短期仍有上涨空间。
• 长期供给不确定性：随着新能源替代传统能源，炼厂副产硫磺的产量可能减少，进一步加剧供给紧张。
• 行业受益分析：
  • 产硫企业：受益于硫磺高价，利润空间扩大。
  • 磷化工企业：依托磷矿石资源优势和国内能源成本优势，布局磷石膏深加工制硫酸技术具备经济性。
  • 替代工艺：硫磺高价将推动产业链中替代工艺（如黄磷及热法磷酸、铁法磷酸铁、氯化法/盐酸法钛白粉、硝酸磷肥工艺）的发展，提升其市场竞争力。

关键信息

• 硫磺价格趋势：2026年6月12日国内硫磺/硫酸参考价达到历史高点。
• 供给来源：64%来自炼油和天然气副产品，地缘冲突和中东物流问题对供给造成显著影响。
• 需求结构：磷肥占最大比例，其次是冶炼、化工原料和新能源。
• 投资逻辑：
  • 产硫企业因供给减少而受益。
  • 磷化工企业可利用资源优势，通过技术升级提升盈利能力。
  • 替代工艺有望在硫磺高价背景下获得更多关注。

风险提示

• 地缘冲突不确定性：地缘冲突的持续时间和影响范围可能对硫磺供给产生更大冲击。
• 下游需求不及预期：若磷肥、新能源等下游需求增长低于预期，可能对硫磺价格形成下行压力。

相关研报

• 研报名称：《硫磺高价或利好产硫企业或替代工艺》
• 发布日期：2026年6月13日
• 分析师：
  • 张雄 | S0570523100003 | BVN325
  • 庄汀洲 | S0570519040002 | BQZ933