> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚普股份（603013.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 亚普股份（603013.SH）在2026年4月14日发布的事件点评报告中，对公司的最新业绩表现及未来发展方向进行了分析，整体对公司的投资评级为“买入”（维持），并预计其未来三年业绩将持续稳步增长。 ## 主要观点 - **海外业务表现突出**：2025年公司实现总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6%。其中，海外营收38.5亿元，同比增长27.2%，占比达42.2%，成为公司增长的主要驱动力。 - **盈利能力相对稳定**：2025Q4毛利率为14.6%，同比下降0.4个百分点，但整体毛利率保持稳定，预计未来三年毛利率将逐步提升至16.8%。 - **机器人产品进展顺利**：公司通过收购赢双科技54.5%股权，正式进入旋转变压器和特种电机领域，该业务已实现初步突破，赢双科技2025H2营收达2.4亿元，净利润0.5亿元，净利率为21.6%。 - **汽车业务多元化发展**：公司在混动高压燃油系统、汽车热管理系统、电池包壳体及燃料电池储氢系统等领域取得重要进展，尤其在混动系统方面订单创新高，产品应用前景广阔。 - **盈利预测乐观**：预计公司2026-2028年主营收入分别为96.7亿、101.9亿、107.9亿元，归母净利润分别为5.9亿、6.6亿、7.3亿元，净利润率和ROE持续提升，体现出公司良好的成长性和盈利能力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年业绩**：总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6%。 - **季度表现**：2025Q4营收25.2亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.1亿元，同比下降12.0%。 - **毛利率变化**：2025年毛利率15.1%，预计2026-2028年将逐步提升至16.8%。 - **费用率**：2025Q4期间费用率为8.3%，同比上升1.4个百分点，主要由于销售费用和管理费用增加。 ### 海外布局 - **市场拓展**：深度绑定比亚迪、奇瑞等优质客户，完成对东南亚、北非、欧洲等新兴市场的布局。 - **生产基地**：印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等海外子公司年度供货量均实现两位数增长，全球产能布局逐步完善。 ### 机器人产品进展 - **收购赢双科技**：公司以5.78亿元收购赢双科技54.5%股权，切入旋转变压器赛道，技术积累深厚。 - **产品突破**：赢双科技开发的旋转变压器及电涡流传感器已通过关键样件测试，人形机器人无框力矩电机部分产品已完成客户端测试。 ### 财务预测 | 年份 | 主营收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | P/E | P/S | P/B | |------|------------------|------------|--------------------|----------------|----------|-----|-----|-----| | 2026E| 96.7 | 5.9% | 5.9 | 10.9% | 1.15 | 16.22 | 1.0 | 2.0 | | 2027E| 101.9 | 5.3% | 6.6 | 11.9% | 1.29 | 14.51 | 0.9 | 1.9 | | 2028E| 107.9 | 5.9% | 7.3 | 11.9% | 1.44 | 13.0 | 0.9 | 1.8 | ### 风险提示 - 原材料价格上涨风险 - 并购整合低于预期风险 - 下游需求不及预期 - 地缘政治风险 - 项目进度低于预期风险 ## 投资评级 - **股票投资评级**：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%） - **行业投资评级**：推荐（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%） ## 汽车组介绍 - **林子健**：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验，覆盖人形机器人、传感器等领域。 - **张智策**：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验，负责智选车型战略规划及相关竞品分析。 - **程晨**：上海财经大学金融硕士，负责汽车&人形机器人板块。 - **钱臻**：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。 ## 证券分析师承诺 - 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点不构成买卖依据，投资者应自行评估并咨询专业顾问。 - 华鑫证券保留追究法律责任的权利。