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亚普股份（603013.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

亚普股份（603013.SH）在2026年4月14日发布的事件点评报告中，对公司的最新业绩表现及未来发展方向进行了分析，整体对公司的投资评级为“买入”（维持），并预计其未来三年业绩将持续稳步增长。

主要观点

• 海外业务表现突出：2025年公司实现总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6%。其中，海外营收38.5亿元，同比增长27.2%，占比达42.2%，成为公司增长的主要驱动力。
• 盈利能力相对稳定：2025Q4毛利率为14.6%，同比下降0.4个百分点，但整体毛利率保持稳定，预计未来三年毛利率将逐步提升至16.8%。
• 机器人产品进展顺利：公司通过收购赢双科技54.5%股权，正式进入旋转变压器和特种电机领域，该业务已实现初步突破，赢双科技2025H2营收达2.4亿元，净利润0.5亿元，净利率为21.6%。
• 汽车业务多元化发展：公司在混动高压燃油系统、汽车热管理系统、电池包壳体及燃料电池储氢系统等领域取得重要进展，尤其在混动系统方面订单创新高，产品应用前景广阔。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年主营收入分别为96.7亿、101.9亿、107.9亿元，归母净利润分别为5.9亿、6.6亿、7.3亿元，净利润率和ROE持续提升，体现出公司良好的成长性和盈利能力。

关键信息

财务表现

• 2025年业绩：总营收91.3亿元，同比增长13.1%；归母净利润5.3亿元，同比增长5.6%。
• 季度表现：2025Q4营收25.2亿元，同比增长4.8%；归母净利润1.1亿元，同比下降12.0%。
• 毛利率变化：2025年毛利率15.1%，预计2026-2028年将逐步提升至16.8%。
• 费用率：2025Q4期间费用率为8.3%，同比上升1.4个百分点，主要由于销售费用和管理费用增加。

海外布局

• 市场拓展：深度绑定比亚迪、奇瑞等优质客户，完成对东南亚、北非、欧洲等新兴市场的布局。
• 生产基地：印度、捷克、墨西哥、乌兹别克斯坦等海外子公司年度供货量均实现两位数增长，全球产能布局逐步完善。

机器人产品进展

• 收购赢双科技：公司以5.78亿元收购赢双科技54.5%股权，切入旋转变压器赛道，技术积累深厚。
• 产品突破：赢双科技开发的旋转变压器及电涡流传感器已通过关键样件测试，人形机器人无框力矩电机部分产品已完成客户端测试。

财务预测

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 并购整合低于预期风险
• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 项目进度低于预期风险

投资评级

• 股票投资评级：买入（预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅＞20%）
• 行业投资评级：推荐（行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅＞10%）

汽车组介绍

• 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA，9年汽车行业研究经验，覆盖人形机器人、传感器等领域。
• 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验，负责智选车型战略规划及相关竞品分析。
• 程晨：上海财经大学金融硕士，负责汽车&人形机器人板块。
• 钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观态度出具报告，未因报告内容获得任何形式的补偿。

免责条款

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