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有色金属行业周报摘要

一、铜

• 行情回顾：本周沪铜重心下移，受宏观压力及美元走强影响，主力合约跌至7.3万元附近。精废价差波动，进口窗口持续打开。
• 基本面分析：供应端矿端收紧效应未显，12月产量可能大幅增加；需求端季节性疲软，精铜杆开工率下滑；社库去库加快，库存水平偏低或支撑铜价。
• 操作建议：沪铜运行区间参考73000-74500元，临近区间下沿可轻仓布局短多，关注进口窗口变化。

二、碳酸锂

• 行情回顾：碳酸锂期货探底回升，周跌幅1.54%。现货市场成交重心下移，价差结构压制近月合约。
• 基本面分析：供应端产量再创新高，累库持续；需求端赶工进入尾声，价格下行压力加大。一体化成本支撑尚存，但基本面过剩逻辑主导。
• 操作建议：反弹空间有限，建议逢高做空，关注进口政策及库存消化情况。

三、铝

• 行情回顾：沪铝周线收阴，跌破2万整数关口，进口亏损维持。升贴水变化反映内外价差。
• 基本面分析：供应端产量回升但原料紧张问题缓解；需求端出口退税取消叠加淡季影响，开工率下降；氧化铝价格下跌缓解成本压力。
• 操作建议：沪铝短期或维持区间震荡，下方支撑有限，建议关注2万美元附近支撑。

四、镍

• 行情回顾：镍价大幅下跌，进口亏损收窄，但基本面过剩压力仍存。
• 基本面分析：硫酸镍价格低位运行，不锈钢进入淡季；纯镍库存累库压力显著。
• 操作建议：宏观面转弱叠加基本面过剩，镍价围绕成本线波动，建议观望或小资金空头策略。

五、锌

• 行情回顾：锌价重心下移，进口窗口临近开启。国内低库存及原料紧张支撑现货升水。
• 基本面分析：供应端产量环比增加，需求端镀锌、压铸开工率分化，氧化锌表现稳定。LME锌库存去库，国内社库创新低。
• 操作建议：进口锌锭到货或增加，短期支撑力度减弱，区间操作为主，关注6万元附近支撑。

六、总体结论

• 多金属品种普遍承压， 主要受宏观情绪降温、美元走强、需求边际转弱及库存去化放缓影响。短期内， 铜、 铝硫化物支撑可能有限；中期碳酸锂、 镍锌仍面临累库压力，关注进口政策变化与库存变化节奏。操作上， 针对性配置具粘性成本结构的品种或将获得支撑。