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兴业期货周度策略总结：高油价致紧缩交易升温，化工偏强、贵金属有色金属偏弱

核心内容概述

2026年3月23日至3月27日，兴业期货周度策略报告指出，受美伊冲突及海峡关闭事件影响，国际油价持续上涨，推动全球通胀风险升温，促使主要经济体货币当局释放偏鹰信号。在此背景下，市场紧缩交易逻辑增强，资产表现分化。化工板块受成本定价与能源替代效应支撑相对偏强，而贵金属与部分有色金属则因紧缩预期而承压偏弱。

主要观点

1. 金融衍生品

• 中证500：震荡，国内资金与基本面中长期向好，但全球增长预期放缓，建议暂观望。
• 国债（十年）：震荡，避险情绪与低资金成本支撑债市，但通胀担忧仍存，长端波动风险较大，建议观望。

2. 贵金属

• 黄金：震荡，受流动性冲击、紧缩预期与衰退担忧影响，建议关注980-1000元/克支撑位。
• 白银：空，短期支撑位15000-15500元/千克，建议观望。

3. 有色金属

• 沪铜：空，宏观因素主导，通胀及衰退预期压制铜价。
• 沪铝：多，中东局势加剧供给拖累，短期表现强于其他品种，建议AL2604多单轻仓持有。
• 氧化铝：多，铝土矿进口政策收紧预期，建议AO2605多单轻仓持有。
• 沪锡：震荡，宏观担忧与供给扰动有限，短期调整风险增加。
• 沪镍：震荡，印尼镍湿法冶炼厂可能因硫磺供应问题停产，对冲宏观利空，建议持有NI2604P132000看跌期权。
• 沪锌：空，衰退担忧与供应宽松叠加，建议观望。

4. 新能源金属

• 碳酸锂：空，宏观情绪主导，但基本面支撑仍存，建议关注130000-135000元/吨支撑位。
• 工业硅：震荡，库存去化缓慢，价格下方有支撑，建议关注8000-9500区间。
• 多晶硅：空，终端需求未改善，短期价格弱势运行。

5. 黑色金属及建材

• 螺纹钢：多，终端需求回暖，高炉复产，成本支撑增强，建议持有RB2605P3000看跌期权，目标区间3000-3200。
• 热卷：多，与螺纹钢同步受益于成本上移逻辑，建议关注3270-3350区间。
• 铁矿石：多，国内高炉复产趋势明确，供应结构性矛盾延续，建议持有I2605-P-800看跌期权，目标区间780-830。
• 焦煤：多，钢焦企业补库意愿增强，矿山库存下降，油价上行亦有提振作用，建议轻仓买入JM2605，目标1330-1350元/吨。
• 焦炭：多，开工率提升，成本支撑增强，建议关注1750-1900区间。
• 玻璃：震荡，供应平稳，库存偏高，成本端抬升，建议持有FG605P1000看跌期权，目标1000-1180。
• 纯碱：震荡，供应易增难减，库存偏高，成本端抬升，建议关注1150-1300区间。

6. 能源化工

• 原油：多，地缘冲突未缓和，供应缺失，建议多头策略持有。
• 沥青：多，华东、华南炼厂减产，库存处于5年低位，建议关注4200-4800区间。
• 液化气：多，中东减产接近50%，二季度可能面临严重供应短缺，建议关注6500-7500区间。
• PTA：多，PX供应收缩与油价高位支撑，建议关注6000-8000区间。
• 乙二醇：多，中东原料断供预期，国内供应收缩，建议关注5000-6000区间。
• 甲醇：多，伊朗气田袭击影响产能，进口减少，建议关注2700-3400区间，MA605多头即将止盈。
• 塑料：多，检修装置增多，到港量减少，供需趋紧，建议关注8500-9500区间。
• PP：多，煤头装置负荷提升，进口增加，但需求负反馈明显，建议关注8700-9700区间。
• PVC：多，电石法与乙烯法成本抬升，建议关注5800-6400区间，V2605多头止盈。

7. 经济作物及农产品

• 橡胶：震荡，情绪不佳与国内提前开割预期压制涨幅，建议关注16000-17000区间。
• 棉花：多，全球减产预期与下游消费韧性支撑，建议SF2605前多持有。
• 生猪：空，出栏压力与消费低迷拖累，建议关注10000-11000区间。
• 豆粕：震荡，现货偏紧与进口预期形成近弱远强格局，建议关注2950-3150区间。
• 棕榈油：多，生物柴油需求预期乐观，出口数据积极，建议P2605前多持有。

关键信息

• 油价持续上涨：美伊冲突及地缘局势持续，推动国际油价维持高位，对化工、煤炭等成本驱动型品种形成支撑。
• 宏观紧缩预期：主要经济体货币当局偏鹰信号释放，贵金属与有色金属承压，建议偏空操作。
• 供需结构改善：部分品种如焦煤、沪铝、氧化铝、棕榈油等因供需预期改善或成本支撑，建议多头策略。
• 期权策略：报告中多次提及卖出看跌期权，以对冲价格波动风险，获取权利金收益。
• 政策影响显著：如棉花滑准税配额、铝土矿出口限制等政策对相关品种走势产生重要影响。

总结

本报告指出，当前市场在高油价与地缘政治紧张局势的双重推动下，紧缩交易逻辑增强，资产分化明显。化工、黑色金属及部分农产品因成本支撑与供需改善而偏强，而贵金属与部分有色金属则受宏观紧缩预期压制偏弱。建议投资者根据品种特性，结合宏观与基本面逻辑，采取相应的多空策略，并关注政策变化与地缘风险对市场的进一步影响。