> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 招财日报2026.8.10 总结 ## 核心内容概述 本日报主要包含两部分：**中国保险行业点评**与**Datadog业绩点评**。报告分析了中国保险行业在境外保险收益征税政策下的短期与中长期影响，以及Datadog在2Q26业绩超预期背景下对AI时代的潜在受益性。 --- ## 中国保险行业点评 ### 境外保险收益征税政策影响 - **征税政策**：8月5日，个别港险投保人收到境外保险收益征税通知，适用税率为 **20%**。 - **影响范围**：征税主要针对 **分红型储蓄险、万能/投连险** 等具有现金价值和投资属性的保单，**纯保障型产品**（如定期寿险、医疗险、短期意外险）不受影响。 - **市场反应**：8月6日，友邦（1299 HK）和保诚（2378 HK）股价分别下跌 **8%** 和 **5%**，显示市场对离岸新业务增长前景的担忧。 ### 短期与中长期展望 - **短期影响**：舆论可能对 **内地访客（MCV）** 的离岸保险新业务销售带来一定下行压力，客户需重新评估风险回报比。 - **中长期潜力**：内地访客对境外保单的需求仍具增长空间，原因包括： - 香港分红型储蓄险在税后仍具备相对优势； - 跨境资产配置的结构性需求不会消失； - 保障型产品的理赔不受征税影响； - 部分离岸投保需求可能转移至内地，因境内分红险仍享受免税政策。 ### 数据与评级 - **友邦MCV新业务价值**：截至2025年，友邦MCV新业务价值为 **11.5亿美元**，同比增长 **35%**，占集团新业务价值的 **21%**。 - **新客户贡献**：新客户仅占内地访客总人数的 **10%**，却贡献约 **80%** 的MCV新业务价值，凸显新客增长的重要性。 - **评级与目标价**：维持 **“优于大市”** 评级，友邦（1299 HK）和保诚（2378 HK）均维持 **“买入”** 评级，目标价分别为 **112港元** 和 **137.8港元**，对应 **1.7倍** 和 **1.6倍** FY26E P/EV。 --- ## Datadog业绩点评 ### 2Q26业绩表现 - **总收入**：2Q26总收入为 **11亿美元**，同比增长 **36%**，高于市场预期（预测和一致预期为 **32%**）。 - **Non-GAAP净利润**：2.404亿美元，同比增长 **47%**，高于预测和一致预期（分别高 **13%** 和 **10%**）。 ### 业绩驱动因素 - **非AI原生客户收入增速加快**：2Q26同比增长 **20%**，高于3Q25（20%）、4Q25（23%）及1Q26（中20%）的增速。 - **AI原生客户增长强劲**：推动整体收入增长。 - **客户流失影响**：最大客户在3Q26出现用量下降趋势，但管理层强调： - 已与DDOG续签一份 **九位数美元** 的合同； - 剔除该客户后，其余业务增长趋势未受影响； - 3Q26E和2026E收入指引已充分考虑该不利因素。 ### 未来展望与评级 - **收入指引上调**：管理层将 **FY26E收入指引** 上调 **3%** 至 **44.5-44.7亿美元**，对应同比增长 **30%**。 - **预测调整**：我们将 **2026-2028E收入预测** 上调 **3-7%**，**Non-GAAP净利润预测** 上调 **5-6%**。 - **目标价上调**：目标价由 **203.1美元** 调整至 **274.0美元**，基于 **19.9倍** 3Q26E-2Q27E EV/Sales 倍数，相当于 **三年均值加2个标准差**。 - **评级**：维持 **“买入”** 评级，认为Datadog是 **生成式AI时代的主要受益者之一**。 ### 市场反应 - 业绩发布后，市场预期正在正常化，股价回调可能为 **更具吸引力的买入时点**。 --- ## 总结 - 中国保险行业面临境外收益征税政策的短期冲击，但中长期增长潜力依然存在。 - Datadog业绩超预期，AI原生客户增长强劲，公司对AI时代具备显著受益潜力，维持“买入”评级。 ```