> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 深信服（300454.SZ）业绩及业务发展总结 ## 核心内容概览 深信服（300454.SZ）在2026年第二季度表现出强劲的业绩增长，特别是在云计算及AI基础设施领域，展现出显著的市场竞争力和成长潜力。公司整体财务状况良好，盈利能力提升，经营效率改善，同时分析师对其长期发展持积极态度，维持“买入”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**： 2026年H1公司实现营业收入39.98亿元，同比增长32.85%，归母净利润2.31亿元，实现扭亏为盈。其中，Q2单季度营业收入23.71亿元，同比增长35.69%，归母净利润2.96亿元，同比大幅增长。 - **费用控制成效显著**： 尽管经营活动净现金流为-4.76亿元，净流出同比增加，但公司三费总额同比增长5.16%，三费占营收比重同比减少16.34个百分点，显示公司在费用管理方面取得成效。 - **云计算及AI基础设施收入高增长**： 2026年H1云计算及AI基础设施业务收入达22.12亿元，同比增长58.60%。这一增长得益于行业景气度提升、服务器硬件价格上涨以及公司在超融合产品、统一存储解决方案等领域的持续优化和市场拓展。 - **市场竞争力增强**： 公司在金融、医疗、能源、制造业等行业获得越来越多客户的认可，形成一定的市场竞争优势。AI带来的存储需求增长进一步推动存储业务收入提升。 - **盈利能力和经营效率提升**： 公司销售毛利率为60.89%，净利率从2.6%提升至7.7%，ROE从2.1%提升至9.7%，表明公司盈利能力和运营效率持续增强。 - **财务预测与估值**： 公司2026-2028年归母净利润预测分别为7.55亿、9.71亿、12.20亿元，对应EPS分别为1.75元、2.25元、2.83元。当前股价对应PE分别为66.7倍、51.9倍、41.3倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。 - **投资评级与建议**： 考虑到公司在云与网安领域的领先地位及长期成长性，分析师维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 75.20 | 80.43 | 102.51 | 128.08 | 157.46 | | 归母净利润（亿元） | 1.97 | 3.93 | 7.55 | 9.71 | 12.20 | | 毛利率（%） | 61.5 | 59.3 | 58.2 | 57.8 | 57.4 | | 净利率（%） | 2.6 | 4.9 | 7.4 | 7.6 | 7.7 | | ROE（%） | 2.1 | 4.1 | 7.3 | 8.6 | 9.7 | | EPS（元/股） | 0.46 | 0.91 | 1.75 | 2.25 | 2.83 | | P/E（倍） | 255.9 | 128.3 | 66.7 | 51.9 | 41.3 | | P/B（倍） | 5.6 | 5.3 | 4.9 | 4.5 | 4.0 | ### 业务增长亮点 - 云计算及AI基础设施收入同比增长58.60%，成为业绩增长的主要驱动力。 - 存储业务因AI带来的高性能需求快速增长。 - 超融合产品在多个行业获得认可，市场份额逐步扩大。 ### 风险提示 - 政府财政支出紧张 - 市场竞争加剧 - 新业务进展不及预期 ## 总结 深信服（300454.SZ）在2026年H1实现业绩显著增长，特别是在云计算及AI基础设施领域，表现出强劲的市场竞争力。公司通过降本增效措施提升了盈利能力，同时在经营效率方面有所改善。分析师对其未来发展前景高度看好，维持“买入”评级。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注行业竞争及政策环境变化对业务的影响。