> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结 ## 核心内容概览 - **煤炭发运减少，煤价震荡上行**：动力煤和炼焦煤价格整体呈现震荡上涨趋势，尤其在需求端出现增长时，价格波动更为明显。 - **供给端受限**：国内煤炭产能受双碳政策、安全与环保政策影响，供给弹性有限，且区域分化明显，进一步向西部集中，增加供应成本。 - **需求端变化**：电厂日耗大幅上涨，库存减少，可用天数下降，表明需求端有所改善，但库存调度仍存在压力。 - **国际煤炭市场波动**：全球煤炭发运量减少，部分国家如澳大利亚、印尼发运量同比大幅下降，但到港量增加，显示市场存在结构性调整。 - **政策导向**：国家发改委提出“十五五”能源发展目标，强调非化石能源的倍增，同时推动煤炭清洁高效利用技术的研发，如近零碳排放直接煤燃料电池发电技术。 ## 主要观点 - **煤价走势**：煤价在震荡中上涨，核心原因是供给端受限和需求端改善。 - **行业前景**：在能源安全和政策导向下，煤炭仍处于黄金时代，具备长期投资价值。 - **投资机会**：优质煤炭企业仍具比较优势，建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定、有增产潜力及具备全球稀缺资源属性的标的。 ## 关键信息 ### 动力煤 - **价格变化**： - 秦港5500K动力末煤平仓价769元/吨，周环比+8元/吨（+1.1%），年同比+105元/吨（+15.8%）。 - 内蒙古5500K产地价小跌至555.1元/吨，周环比-20元/吨（-3.5%），年同比+61元/吨（+12.3%）。 - 山西5500K产地价小涨至631元/吨，周环比+20元/吨（+3.3%），年同比+106元/吨（+20.2%）。 - 陕西6000K产地价微跌至690元/吨，周环比-5元/吨（-0.7%），年同比+90元/吨（+15%）。 - 国际煤价方面，纽卡斯尔动力煤价格下跌4.5%，欧洲ARA港和理查德RB港价格持平。 - **供需及库存**： - 动力煤462家样本矿山日均产量555.1万吨，周环比-3.6万吨（-0.6%），年同比-21.8万吨（-3.8%）。 - 产能利用率92%，周环比-0.6pct，年同比-3.9pct。 - 六大电厂日耗74.3万吨，周环比+4.6万吨（+6.6%），年同比-1.4万吨（-1.8%）。 - 六大电厂库存1264.9万吨，周环比-18万吨（-1.4%），年同比-117.7万吨（-8.5%）。 - 库存指数方面，CR动力煤库存总指数193.8点，周环比-2.7点（-1.4%），年同比-21.4点（-9.8%）。 ### 炼焦煤 - **价格变化**： - 京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周环比+70元/吨（+4.3%），年同比+310元/吨（+22.5%）。 - 山西吕梁焦煤出矿价1440元/吨，周环比-60元/吨（-4%），年同比+240元/吨（+20%）。 - 河南、安徽产地价持平，年同比分别上涨15.8%和17.5%。 - 晋城无烟煤价1030元/吨，周环比+50元/吨（+5.1%），年同比+110元/吨（+12%）。 - 阳泉无烟煤价990元/吨，周环比+50元/吨（+5.3%），年同比+60元/吨（+6.5%）。 - 山西冶金焦出厂价1480元/吨，上海螺纹钢价3240元/吨，周环比分别上涨0.0%和1.6%。 - **供需及库存**： - 523家样本矿山精煤日均产量78.9万吨，周环比-1.1万吨（-1.3%），年同比-0.2万吨（-0.3%）。 - 炼焦煤开工率91.7%，周环比+0.6pct，年同比+4pct。 - 蒙煤甘其毛都口岸通关量18.7万吨，周环比-1.6万吨（-7.7%），年同比+11.3万吨（+154.7%）。 - 国内样本钢厂炼焦煤库存779.6万吨，周环比-4.8万吨（-0.6%），年同比-4.8万吨（-0.6%）。 - 独立焦化厂炼焦煤库存852.2万吨，周环比+6.4万吨（+0.8%），年同比+22万吨（+2.7%）。 ### 进口情况 - **发运量**： - 全球→中国煤炭发运量280.6万吨，周环比-64.8万吨（-18.8%），年同比-309.6万吨（-52.5%）。 - 澳大利亚→中国发运量97.2万吨，周环比-11.8万吨（-10.8%），年同比-120.2万吨（-55.3%）。 - 俄罗斯→中国发运量25.5万吨，周环比-21.1万吨（-45.3%），年同比-62.8万吨（-71.1%）。 - 印尼→中国发运量153.8万吨，周环比-7.6万吨（-4.7%），年同比-65.2万吨（-29.8%）。 - **到港量**： - 全球→中国煤炭到港量425.6万吨，周环比+52.2万吨（+14%），年同比-137.2万吨（-24.4%）。 - 澳大利亚→中国到港量121.2万吨，周环比+51.9万吨（+74.8%），年同比-40.7万吨（-25.1%）。 - 印尼→中国到港量205.5万吨，周环比+51.9万吨（+33.8%），年同比-1.5万吨（-0.7%）。 ### 投资建议 - **优质核心标的**：建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业等资源禀赋优秀、经营业绩稳定、分红比例高的企业。 - **增产潜力标的**：兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化等可能受益于煤价周期见底。 - **全球稀缺资源属性标的**：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际等具备长周期供给偏紧的潜力。 - **煤电联营或一体化模式**：陕西能源、新集能源、淮河能源等可平抑周期波动，具备稳定收益。 ### 风险提示 - **国内产能释放超预期**：可能导致供需关系松动。 - **进口煤超预期**：影响国内煤价走势。 - **替代电源发电量超预期**：可能削弱煤炭需求。 - **宏观经济不及预期**：可能影响煤炭消费。 ## 结论 煤炭行业在政策导向和能源安全需求下仍具备投资价值，尽管供给端受限，但需求端改善推动煤价震荡上涨。建议关注具备优质资源、稳定经营和增产潜力的标的，同时警惕产能释放、进口煤和宏观经济等风险因素。