20260420-中信证券-溴素_供给扰动_价格抬升_3页_150kb

报告摘要

在海外供应链受到扰动的背景下，2026年第二季度国内溴素行业有望迎来高景气周期，带动行业盈利能力显著提升。主要驱动因素包括海外供应紧张导致溴素价格上涨，以及下游需求的刚性增长。

海外供应扰动：
- 美伊冲突导致国内溴素进口阶段性承压，价格快速上涨。
- 截至2026年4月15日，国内溴素市场均价为6.1万元/吨，年内涨幅达76.81%。
- 全球溴素供应主要集中在死海地区，ICL和JBC两家公司合计产能约38-41万吨/年，占全球供应约47%。
- 2025年国内溴素表观消费量达14.37万吨，国内供应仅为6.75万吨，进口依赖度高达53%。
- 以色列及约旦是主要进口来源，分别占进口总量的45.78%和18.95%。由于以色列发运不畅，国内供应在6月前仍将偏紧。
下游需求刚性：
- 溴素下游需求主要由溴系阻燃剂、医药中间体、农药中间体、卤化橡胶、油田化学品等构成，其中溴系阻燃剂占比超过60%。
- 溴系阻燃剂广泛应用于电子电气、家用电器、新能源汽车等领域，需求持续增长。
- 价格传导顺畅，溴素价格上涨带动溴系阻燃剂价格上涨。例如，江苏地区十溴二苯乙烷价格年内快速拉高，从溴素6万元/吨的价格传导至十溴二苯乙烷报价达12万元/吨，价差拉阔至5万元/吨以上。
产业链企业受益：
- 溴素生产企业有望实现“量利齐升”，即产量和利润同时增长。
- 溴系阻燃剂企业则将受益于价差拉阔，利润空间进一步扩大。