> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 溴素行业高景气周期分析总结 ## 核心内容 在海外供应链受到扰动的背景下，2026年第二季度国内溴素行业有望迎来高景气周期，带动行业盈利能力显著提升。主要驱动因素包括海外供应紧张导致溴素价格上涨，以及下游需求的刚性增长。 ## 主要观点 1. **海外供应扰动**： - 美伊冲突导致国内溴素进口阶段性承压，价格快速上涨。 - 截至2026年4月15日，国内溴素市场均价为6.1万元/吨，年内涨幅达76.81%。 - 全球溴素供应主要集中在死海地区，ICL和JBC两家公司合计产能约38-41万吨/年，占全球供应约47%。 - 2025年国内溴素表观消费量达14.37万吨，国内供应仅为6.75万吨，进口依赖度高达53%。 - 以色列及约旦是主要进口来源，分别占进口总量的45.78%和18.95%。由于以色列发运不畅，国内供应在6月前仍将偏紧。 2. **下游需求刚性**： - 溴素下游需求主要由溴系阻燃剂、医药中间体、农药中间体、卤化橡胶、油田化学品等构成，其中溴系阻燃剂占比超过60%。 - 溴系阻燃剂广泛应用于电子电气、家用电器、新能源汽车等领域，需求持续增长。 - 价格传导顺畅，溴素价格上涨带动溴系阻燃剂价格上涨。例如，江苏地区十溴二苯乙烷价格年内快速拉高，从溴素6万元/吨的价格传导至十溴二苯乙烷报价达12万元/吨，价差拉阔至5万元/吨以上。 3. **产业链企业受益**： - 溴素生产企业有望实现“量利齐升”，即产量和利润同时增长。 - 溴系阻燃剂企业则将受益于价差拉阔，利润空间进一步扩大。 ## 关键信息 - **价格走势**：2026年Q2溴素价格预计维持高位震荡，主要受进口供应紧张影响。 - **进口依赖度**：国内溴素进口依赖度持续提升，达到53%，且短期内难以缓解。 - **下游需求**：溴系阻燃剂需求占比较大，价格传导机制良好，推动产业链整体盈利提升。 - **价差表现**：溴素与溴系阻燃剂之间的价差显著扩大，为相关企业带来更高利润空间。 ## 风险因素 - **供应恢复**：若美伊冲突缓解，溴素供应恢复，可能导致价格回落。 - **下游备货**：若下游对高价抵触，备货节奏放缓，库存提升，可能抑制价格上涨。 - **替代风险**：其他阻燃剂若性价比提升，可能对溴系阻燃剂形成替代，导致价格下滑。 ## 投资策略 投资重点应围绕以下两个方向： 1. **溴素生产企业**：关注其在高景气周期中可能实现的量利双升。 2. **溴系阻燃剂企业**：重点关注其在溴素价格上涨带来的价差拉阔中获取的利润提升。 ## 报告信息 - **报告名称**：《溴素行业热点跟踪一供给扰动，价格抬升》 - **发布日期**：2026年4月20日 - **分析师**： - 王喆（能源与材料产业首席分析师） - 孙臣兴（能源化工分析师） - **报告来源**：中信证券研究部 - **免责声明**：本资料节选自中信证券研究部报告，具体分析内容请详见完整报告。未经授权，不得转发。 ```