> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 # 一、行情回顾与操作建议 表1：集运欧线期货3月3日交易数据汇总 <table><tr><td>合约</td><td>前结算 价</td><td>开盘价</td><td>收盘价</td><td>结算价</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅 (%)</td><td>成交量</td><td>持仓量</td><td>仓差</td></tr><tr><td>EC2604</td><td>1,393.9</td><td>1,500.0</td><td>1,644.8</td><td>1,591.3</td><td>250.9</td><td>18.00</td><td>17836</td><td>44074</td><td>-2169</td></tr><tr><td>EC2605</td><td>1,611.9</td><td>1,699.0</td><td>1,902.0</td><td>1,835.3</td><td>290.1</td><td>18.00</td><td>593</td><td>1160</td><td>-134</td></tr><tr><td>EC2606</td><td>1,848.9</td><td>1,951.0</td><td>2,181.7</td><td>2,086.1</td><td>332.8</td><td>18.00</td><td>3269</td><td>20446</td><td>-321</td></tr><tr><td>EC2607</td><td>2,047.5</td><td>2,140.1</td><td>2,416.0</td><td>2,347.7</td><td>368.5</td><td>18.00</td><td>233</td><td>382</td><td>-28</td></tr><tr><td>EC2608</td><td>1,930.2</td><td>2,030.0</td><td>2,277.6</td><td>2,195.8</td><td>347.4</td><td>18.00</td><td>844</td><td>2141</td><td>39</td></tr><tr><td>EC2609</td><td>1,440.5</td><td>1,550.0</td><td>1,699.7</td><td>1,670.7</td><td>259.2</td><td>17.99</td><td>144</td><td>257</td><td>18</td></tr><tr><td>EC2610</td><td>1,278.1</td><td>1,350.0</td><td>1,469.8</td><td>1,422.5</td><td>191.7</td><td>15.00</td><td>7755</td><td>12564</td><td>-1147</td></tr><tr><td>EC2612</td><td>1,621.6</td><td>1,699.9</td><td>1,913.4</td><td>1,891.7</td><td>291.8</td><td>17.99</td><td>197</td><td>330</td><td>74</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 当日行情： 中东局势升温带动市场情绪走强，且在此背景下航司纷纷暂缓复航红海，集运指数期货多数涨停。从供需基本面看，春节后仍处运输淡季，短期关税问题或难引发出口商抢运，另外光伏抢出口需求较为有限，而3、4月运力供给也仍处于历史同期高位，不过红海复航计划受中东局势升温的影响而有所放缓，能够继续消化运力压力。现货价格方面，头部航司包括MSC、CMA、HPL在2月上旬宣涨3月运价至大柜3000美元以上，但目前3月初的价格还是以沿用2月末的价格即大柜 $2000\sim 2300$ 美元为主，当前的淡季涨价可能更多是稳价而难以实际得到落地。不过虽然地缘冲突对集运供需的实际影响有限，但对远月情绪和期货盘面影响较大，或导致指数出现阶段性走强，关注3月下半月临近交割时期现收敛，逢高空配04、06淡季合约的机会。 # 二、行业要闻 传统的“春节”长假后，中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线市场运价呈现上行走势，带动综合指数上涨。2月27日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1333.11点，较上期上涨 $6.5\%$ 。欧洲航线，据标普全球发布的数据显示，欧元区2月综合PMI升至51.9，其中制造业PMI从49.5跃升至50.8，创44个月新高，自去年8月以来首次站上荣枯线，显示出欧洲经济恢复势头良好，制造业扩张速度有所加快。本周，运输需求较长假前水平保持平稳，供需基本面稳固，即期市场订舱价格上涨。2月27日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1420美元/TEU，较上期上涨 $4.3\%$ 。地中海航线，市场行情与欧洲航线同步，市场运价走高。2月27日，上海港出口至地中海 基本港市场运价（海运及海运附加费）为2305美元/TEU，较上期上涨 $5.9\%$ 。北美航线，据标普全球公布的数据显示，美国2月综合PMI初值跌至52.3，其中制造业和服务业PMI初值均小幅下跌。虽然继续保持在扩张区间，但扩张速度出现放缓迹象。此外美国最高法院裁定，特朗普政府实施的大规模关税措施违宪，这将导致全球贸易仍面临较大的不确定性。本周，运输市场相对平稳，即期市场订舱价格继续上涨。2月27日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1857美元/FEU和2691美元/FEU，分别较上期上涨 $3.9\%$ 、 $6.6\%$ 。波斯湾航线，近期该地区地缘紧张局势持续升温，运输市场面临一定的考验，加之传统的“斋月”即将到来，推动本周即期市场运价大幅上涨。2月27日，上海港出口至波斯湾基本港市场运价(海运及海运附加费)为1327美元/TEU，较上期大涨 $35.4\%$ 。 美国总统特朗普表示，一个拥有核武器的伊朗对美国来说是不可容忍的。美国继续在伊朗开展大规模军事行动。对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普表示，如果伊朗下一任领导人表现得务实，他可能会解除对伊朗的制裁。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼表示，不会与美国进行谈判。 伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。高盛评估伊朗冲击称，欧洲天然气恐涨 $130\%$ ，油价每桶上涨18美元，相当于霍尔木兹海峡封锁6周。摩根大通分析师称，如果霍尔木兹海峡因中东冲突而完全关闭，那么中东产油国或许只能继续生产“至多25天”。 - 美国最高法院公布关税诉讼案裁决结果，判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对等关税、芬太尼关税等相关关税违法。商务部对此回应表示，正在对相关内容和影响进行全面评估。中方敦促美方取消对贸易伙伴加征的有关单边关税措施。注意到美方正在准备采取贸易调查等替代措施，以期维持对贸易伙伴加征的关税，中方将对此保持密切关注并坚定维护中方利益。 - 美国海关与边境保护局（CBP）宣布，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）开征的关税。欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，欧洲议会议判团队决定暂停批准欧盟与美国贸易协议的相关工作，并推迟原定于2月24日举行的关于该协议的投票。美国总统特朗普警告称，任何想利用最高法院裁决“玩花招”的国家将面临更高的关税、且后果更严重。 # 三、数据概览 # 1、集运现货价格 表2：上海出口集装箱结算运价指数 <table><tr><td></td><td>2026/3/2</td><td>2026/2/23</td><td>涨跌</td><td>环比（%）</td></tr><tr><td>SCFIS：欧洲航线（基本港）</td><td>1463.4</td><td>1573.51</td><td>-110.11</td><td>-7.0%</td></tr><tr><td>SCFIS：美西航线（基本港）</td><td>1045.08</td><td>1112.01</td><td>-66.93</td><td>-6.0%</td></tr></table> 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图1 & 图2: 上海出口集装箱结算运价指数（单位：点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 2、集运指数（欧线）期货行情 图3：集运欧线期货主力合约走势（单位：点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图4：集运欧线期货次主力合约走势（单位：点） 图5：欧洲：集装箱船运力（单位：TEU） 图6：全球集装箱船手持订单（单位：TEU&艘） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 3、航运相关数据走势图 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图7：上海－欧洲基本港运价（单位：美元/TEU） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图8：上海－鹿特丹即期运价（单位：美元/FEU） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 # 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队 021-60635739 石油化工研究团队 021-60635738 有色金属研究团队 021-60635734 农业产品研究团队 021-60635732 黑色金属研究团队 021-60635736 量化策略研究团队 021-60635726 # 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 【建信期货业务机构】 # 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 电话：021-60635548 邮编：200120 # 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 电话：0755-83382269 邮编：518026 # 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 电话：0531-81752761 邮编：250014 # 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 电话：020-38909805 邮编：510620 # 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 电话：010-83120360 邮编：100032 # 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 电话：0591-86006777/86005193 邮编：350300 # 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A 电话：0371-65613455 邮编：450008 # 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 电话：0574-83062932 邮编：315000 # 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 电话：021-60636327 邮编：200120 # 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 电话：029-88455275 邮编：710075 # 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 电话：0571-87777081 邮编：310000 # 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） 电话：021-62528592 邮编：200122 # 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527 邮编：200082 # 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 电话：0595-24669988 邮编：362000 # 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 电话：0592-3248888 邮编：361000 # 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 电话：028-86199726 邮编：610020 # 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120 全国客服电话：400-90-95533转5 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com 网址：http://www.ccbfutures.com