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朝闻国盛文档总结

核心内容概述

本文档为“朝闻国盛”系列的行业研究与投资分析，涵盖了多个行业的研报内容，主要围绕市场表现、公司业绩、行业趋势及投资建议展开。内容分为“今日概览”、“研究视点”、“晨报回顾”、“免责声明”和“分析师声明”等部分，旨在为投资者提供行业洞察与投资参考。

主要观点与关键信息

1. 固定收益板块

• 债基季报分析：2025年一季度纯债基金规模收缩，一二级债基规模增加。整体债基继续去杠杆，利率债基和信用债基平均久期小幅下降，纯债基金大幅减持信用债，一二级债基增持利率债。
• 可转债基金分析：可转债基金整体表现良好，84.68%实现正收益，94只基金跑赢债基指数。光大保德信中高等级债券基金表现最佳，收益率达20.24%。可转债基金波动率较高，但收益率优于纯债基金。
• 货币基金点评：货币基金规模超季节性下降，收益率回落，居民存款流出放缓。一季度货币基金大幅降久期降杠杆，减持存款3.13万亿元。

2. 行业表现

• 前五名行业：

  • 农林牧渔：1月4.2%，3月7.5%，1年-0.7%
  • 公用事业：1月1.4%，3月4.6%，1年1.0%
  • 商贸零售：1月1.3%，3月0.7%，1年25.5%
  • 银行：1月1.0%，3月4.7%，1年21.9%
  • 美容护理：1月0.5%，3月7.6%，1年-1.9%

• 后五名行业：

  • 计算机：1月-10.9%，3月-0.2%，1年24.9%
  • 电力设备：1月-10.8%，3月-6.9%，1年3.4%
  • 通信：1月-10.8%，3月-12.2%，1年13.2%
  • 机械设备：1月-9.9%，3月0.3%，1年15.8%
  • 电子：1月-8.9%，3月-5.9%，1年34.8%

3. 重点行业研报

有色金属

• 钨价上移：2025年钨矿开采总量控制指标同比下滑6.5%，原料偏紧推动钨价上涨。具备资源保供与精深加工能力的企业有望受益，相关标的包括中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业。
• 云铝股份：Q1归母净利润环比增长，绿色铝一体化布局带来成本优势，但铝价下跌影响业绩。

家用电器

• 公牛集团：2024年业绩稳健增长，新能源业务增速较快。预计2025-2027年归母净利润分别为47.04/51.11/54.94亿元，维持“买入”评级。

国防军工

• 振华科技：2024年归母净利润同比下滑63.83%，但预计2025年将迎来高增长，2025-2027年归母净利润分别为15.64/19.54/22.96亿元，维持“买入”评级。

钢铁

• 久立特材：Q1业绩亮眼，主业利润持续高增。预计2025-2027年归母净利润分别为3.89/4.5/5.6亿元，维持“买入”评级。

电子

• 京东方A：全球市场份额达25.2%，预计2025-2027年营业收入分别为2159.96/2395.66/2640.58亿元，归母净利润分别为94.15/134.34/155.38亿元，维持“买入”评级。
• 华勤技术：2024年利润超预期，2025Q1营收同比高增115.65%。预计2025-2027年营业收入分别为1322.04/1563.67/1845.49亿元，归母净利润分别为34.90/41.98/50.70亿元，维持“买入”评级。

食品饮料

• 仙乐健康：中国区业绩环比修复，内生业务盈利亮眼。预计2025-2027年营业收入分别为9.1/10.1/11.0亿元，归母净利润分别为1.3/1.5/1.6亿元，维持“买入”评级。

传媒

• 视觉中国：AI赋能产品服务能力提升，为大模型厂商提供解决方案。预计2025-2027年营业收入分别为9.1/10.1/11.0亿元，归母净利润分别为1.3/1.5/1.6亿元，维持“买入”评级。

机械设备

• 芯碁微装：2025Q1扣非归母净利润增速亮眼，预计4月发货量再破历史新高。预计2025-2027年归母净利润分别为2.5/3.5/4.5亿元，维持“买入”评级。

农林牧渔

• 温氏股份：Q1生猪销量859.4万头，头均盈利领先。预计2025-2027年归母净利润分别为9.1/9.8/10.5亿元，维持“买入”评级。

商贸零售

• 中国中免：受益于政策优化，口岸免税业务增长可期。预计2025-2027年营业收入分别为580.3/635.5/687.3亿元，归母净利润分别为45.0/49.3/52.8亿元，维持“买入”评级。

通信

• 中际旭创：Q1业绩超预期，1.6T产品有望率先放量。预计2025-2027年归母净利润分别为81.8/105.5/125.1亿元，维持“买入”评级。

计算机

• 新大陆：Q1归母净利润创历史新高，预计2025-2027年归母净利润分别为13.79/17.18/18.36亿元，维持“买入”评级。

4. 投资建议与评级

• 投资评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的市场表现，分为买入、增持、持有、减持。
• 各行业与个股的评级均维持“买入”或“增持”，主要基于业绩增长、行业趋势、技术优势等因素。

风险提示

• 市场风险：股市波动、债市风险、流动性风险。
• 政策风险：政策变化、行业监管。
• 经营风险：原材料价格波动、客户拓展、需求不及预期。
• 技术风险：技术发展不及预期、技术路线选择失误。
• 地缘政治风险：国际局势、关税变化、海外项目执行风险。

总结

文档内容聚焦于2025年一季度各行业的表现与公司业绩，重点分析了固定收益、有色金属、电子、机械设备等领域的投资机会与风险。同时，强调了AI与量子计算对化学研发、数字内容等行业的深远影响，以及各公司通过技术升级、业务拓展等方式提升盈利能力和市场竞争力。整体来看，文档为投资者提供了全面的行业分析与投资建议，具有较高的参考价值。