20260427-国金证券-_国金研究_周观点_DS_V4发布_国产算力加速_看好氦气_燃气轮机_光模块设备和农机_特斯拉下半年开启量产_自变量家庭机器人入户在_7页_493kb

国金研究周观点总结（2026.04.27）

核心内容概述

国金证券于2026年4月27日发布了各行业周报观点，涵盖总量、科技、制造、医药、消费、周期等多个领域，整体呈现对AI、新能源、高端制造及出海机会的持续看好，同时关注市场波动、政策变化及产业链调整带来的风险。

科技行业

主要观点

• AI硬件与算力需求：AI硬件的确定性溢价逐渐显现，市场对算力需求持续增长。谷歌发布第八代TPU，DeepSeek V4模型推出，推动国内IDC行业及国产算力发展。
• 半导体与设备：存储、CPU、模拟芯片龙头业绩超预期，台积电先进制程满产，GPU租赁价格上涨，看好覆铜板、PCB、半导体设备及苹果产业链。
• AI应用与生态：AI创新赋能消费医疗与智能家居，部分企业已完成模型适配与产品布局，AI生态向多终端延伸。

关键信息

• DeepSeek V4模型最大上下文扩展至100万Token，推理成本大幅下降。
• 升腾950超节点下半年批量上市，推动国产AI生态发展。
• 华为发布ADS5.0，高速L3商用加速。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• AIGC进展不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 技术研发进度不及预期；
• 下游资本开支周期性波动。

制造行业

主要观点

• 新能源与出海：双碳目标纳入省级考核，推动能源转型与产业出海。光伏、风电、锂电、氢能等领域均有积极进展，出口数据表现亮眼。
• 高端制造：燃气轮机、光模块设备、农机等细分领域景气度提升，国产替代机遇明显。
• 氦气与材料：受地缘政治影响，氦气价格大幅上涨，带动相关产业链景气度提升。

关键信息

• 光伏3月出口达49GW，创单月峰值；
• 大金重工获40亿造船订单，欧洲海风出口链受关注；
• 管束氦气均价由76元/方飙升至251元/方；
• 光模块厂商资本开支扩张近4倍，CPO迭代推动设备国产替代。

风险提示

• 宏观经济变化；
• 原材料价格波动；
• 政策变化；
• 汽车与电动车销量不及预期；
• 人形机器人进展不及预期。

医药行业

主要观点

• 消费医疗修复：前期优质消费医疗标的估值深度压缩，随着宏观消费环境企稳，板块估值修复可期。
• AI赋能：AI创新推动商业化闭环，看好具备技术壁垒与明确商业化路径的公司。

关键信息

• 消费医疗板块预期从悲观开始结构性修复；
• 头部企业具备超额利润，建议优选低成本优质企业。

风险提示

• 汇兑风险；
• 国内外政策风险；
• 投融资周期波动；
• 并购整合不及预期。

消费行业

主要观点

• 白酒与啤酒：茅台Q1业绩符合预期，啤酒现饮需求稳步修复，消费复苏带动包装需求回升。
• 轻工与纺服：AI硬件消费持续催化，潮玩、小家电、新型烟草等领域表现活跃。
• 个护与宠物食品：登康口腔高端化成效显著，宠物食品功效化喂养成为趋势。

关键信息

• i茅台对冲非标缩量，批价企稳回升；
• 菲莫无烟业务占比升至43%，IQOS驱动增长；
• 小米SU7逆势放量，MiMo-V2.5-Pro登顶开源Agent榜。

风险提示

• 内需恢复不及预期；
• 汇率波动；
• 关税风险；
• 存储涨价对手机成本带来压力。

周期行业

主要观点

• 建材与新材料：非洲出海、电子布、防水等板块一季报表现亮眼，玻璃基板、载体铜箔等受益于AI算力需求。
• 化工与有色金属：化工品价格持续上涨，AI产业链业绩兑现，稀土战略价值重估窗口开启。
• 煤炭与公用事业：双碳考核强化地方约束，新能源装机扩容，煤电行情三维框架带来投资机会。

关键信息

• 电子铜箔、玻璃基板、电子布等板块领涨；
• 稀土价格企稳，海外抢补与内需复苏共振；
• 煤炭替代运输需求增加，铁路竞争力提升。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 地产政策变动；
• 海外汇率波动；
• 绿电装机及消纳情况不及预期。

总量与非银金融

主要观点

• 市场策略：AI硬件确定性溢价显现，市场对算力需求增长，推荐油、煤炭、锂电、风光、储能、化工等板块。
• 非银金融：券商利润增速较高，公募配置比例下降；保险板块预定利率上调，配置性价比较高。

关键信息

• 市场位置回归冲突前，AI硬件成为投资主线；
• 非银板块估值低位，待风格修复后有望迎来估值反弹。

风险提示

• 美伊冲突升级；
• 国内经济修复不及预期；
• 权益市场波动；
• 长端利率大幅下行；
• 资本市场改革不及预期。

交运行业

主要观点

• 快递与物流：快递业务量增长5.8%，收入增长6.8%，行业转向稳价提质，头部企业盈利修复可期。
• 航空与航运：航空航班恢复至2019年水平，航运运价高位震荡，VLCC中东航线受限。

关键信息

• 快递行业反内卷涨价推动价格刚性；
• 航空国际线复苏明确，五一旺季催化修复。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• 油价上涨；
• 汇率波动；
• 价格战超预期。

投资建议与风险提示

投资建议

• 重点推荐：AI硬件、新能源、高端制造、消费医疗、出海、液冷、储能、半导体设备等板块。
• 中性推荐：消费电子、消费建材、部分消费类个股。

风险提示

• 地缘政治风险；
• 宏观经济波动；
• 政策变动；
• 原材料供应不足；
• 行业竞争加剧；
• 投融资周期波动；
• 汇率波动；
• 中美贸易摩擦升级。

附：投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。