招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划说明书_160页_989kb

招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划总结

核心内容概述

招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划是由招商证券资产管理有限公司作为计划管理人，招商证券股份有限公司作为主承销商，以海航航空技术有限公司的应收账款为基础资产发行的固定收益产品。该专项计划通过优先/次级分层、差额支付承诺及海航集团担保等方式进行信用增级，以保障资产支持证券的偿付能力。资产支持证券包括优先A级（目标募集规模2.923亿元）和优先B级（目标募集规模1.827亿元），以及次级资产支持证券（目标募集规模0.25亿元）。

主要观点与关键信息

产品特性

• 以应收账款的现金流作为第一还款来源；
• 采用优先/次级分层机制；
• 海航技术提供差额支付承诺；
• 海航集团提供无条件不可撤销的连带责任保证担保；
• 资产支持证券可在深交所固定收益信息平台转让。

风险提示

1. 原始权益人破产风险：若海航技术破产，可能影响应收账款的回收管理，进而影响资产支持证券的支付。
2. 现金流预测风险：应收账款的违约率、回收率及逾期情况存在不确定性，可能影响现金流预测。
3. 应收账款债务人违约风险：若债务人未能履行付款义务，可能导致基础资产损失。
4. 应收账款逾期风险：海南航空作为主要债务人，存在一定的逾期风险。
5. 应收账款集中度风险：海南航空占资产池32.47%，其回收情况对整体影响较大。
6. 信用增级措施相关风险：若债务人大面积违约，可能超过次级对优先级的保护。
7. 利率风险：预期收益为固定利率，若市场利率上升，资产支持证券的市场价格可能下降。
8. 流动性风险：在交易对手有限的情况下，投资者可能面临无法及时出售资产支持证券的风险。
9. 评级风险：优先A级为AAA，优先B级为AA+，评级变动可能影响投资者利益。
10. 再投资风险：若原始权益人业务出现问题，可能影响基础资产总额，进而影响收益。
11. 尽责履约风险：管理人、托管人等未尽责可能造成资产损失。
12. 政策法律风险：专项计划涉及创新产品，相关法律制度尚不完善。
13. 税务风险：未来税法变化可能导致额外税负，相关方不承担补偿责任。
14. 不可抗力风险：政治、经济与自然灾害等因素可能影响专项计划。
15. 技术风险：技术系统故障或差错可能影响交易进行。
16. 操作风险：操作失误或违反规程可能引发风险。

交易结构与流程

• 交易结构图：原始权益人转让应收账款给专项计划，管理人负责购买与分配，资产服务机构负责管理，监管银行负责循环购买，托管人负责托管；
• 现金流分配顺序：先支付税费和费用，再分配给优先级，最后次级；
• 循环购买与分配：每月第4个及第5个工作日为循环购买日，R-11日为资金确认日，R-1日为分配日。

原始权益人情况

• 公司名称：海航航空技术有限公司；
• 注册资本：20.8亿元人民币；
• 实际控制人：海航集团有限公司；
• 主要业务：飞机维修、航材保障、技术支援等；
• 股权结构：陕西云舟商贸有限公司持股51.92%，海南航空持股48.08%；
• 财务状况：截至2014年12月31日，总资产291,857.17万元，负债229,245.21万元，所有者权益62,611.96万元。

资产支持证券概况

• 面值：每份资产支持证券面值为100元；
• 总份数：500万份；
• 优先级：优先A级292.3万份，优先B级182.7万份；
• 次级：25万份；
• 发行方式：面值发行；
• 信用级别：优先A级为AAA，优先B级为AA+。

关键参与方

参与方	机构名称	作用
计划管理人	招商证券资产管理有限公司	负责专项计划的设立、管理与分配
托管人	中国光大银行股份有限公司	负责专项计划资产的托管
监管银行	中国光大银行股份有限公司海口分行	负责基础资产回收款的划转及循环购买
资产服务机构	海航航空技术有限公司	负责应收账款的管理
担保人	海航集团有限公司	提供无条件不可撤销的连带责任担保
评级机构	大公国际资信评估有限公司	对专项计划进行信用评级
推广机构	招商证券股份有限公司	负责专项计划的推广与发行

信用增级措施

• 优先/次级分层：次级资产支持证券为优先级提供信用支持；
• 差额支付承诺：原始权益人承诺在专项计划账户资金不足时补足；
• 担保机制：海航集团对优先级及税费提供无条件不可撤销的担保；
• 超额覆盖：购买规模不低于支付价款的1.05倍，为优先级提供额外保障。

结论

招商创融-海航技术应收账款（一期）资产支持专项计划旨在通过应收账款的现金流为投资者提供固定收益产品。其信用增级措施包括优先/次级分层、差额支付承诺和海航集团担保，以增强产品的安全性。然而，该计划仍面临原始权益人破产、现金流预测偏差、债务人违约、应收账款逾期、集中度、利率、流动性、评级、再投资、尽责履约、政策法律、税务、不可抗力、技术及操作等多重风险。投资者需仔细阅读《计划说明书》并了解相关风险，以做出合理的投资决策。