> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕周报总结（8.17-8.21） ## 核心内容概述 本周菜粕市场整体呈现冲高回落的走势，主要受到豆粕走势带动以及国内水产养殖需求季节性旺季的影响。同时，中加贸易关系改善和进口油菜籽到港量增加也对市场产生一定影响。基本面和盘面均呈现震荡格局，但市场仍存在一定的上涨预期。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 菜粕走势分析 - **价格走势**：菜粕期货冲高回落，现货价格跟随波动，维持高升水。 - **技术面**：KDJ指标高位回落，MACD低位震荡回升，短期进入技术性震荡整理阶段，市场走势尚待进一步指引。 - **盘面表现**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多信号。 ### 2. 基本面分析 - **需求端**：国内水产养殖需求进入旺季，支撑菜粕价格。 - **供应端**：进口油菜籽到港量有所回落，国内油厂开机率下降，油厂菜籽库存维持偏高位，菜粕库存小幅回落。 - **中加贸易关系**：加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，中国取消对加拿大农产品的出口限制，进口油菜籽恢复至高位。 - **供需格局**：菜粕短期从供需两淡转为供需两旺，支撑盘面震荡。 ### 3. 基差与库存 - **基差**：现货价格2350元/吨，基差112元/吨，升水期货，偏多信号。 - **库存**：国内社会库存30.61万吨，周环比下降2.14%，同比减少5.75%，库存处于低位，支撑盘面。 ### 4. 持仓与资金流动 - **主力持仓**：主力空单增加，资金流入，偏空信号。 ### 5. 交易策略建议 - **期货策略**：短期低位震荡回升，整体维持区间震荡格局。RM2611合约短期2100至2300震荡，短线或观望。 - **期权策略**：卖出虚值看跌期权。 --- ## 近期要闻 1. 国内水产养殖需求进入旺季，现货市场供应偏紧，需求良好支撑盘面。 2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口量回升。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产影响相互抵消。 5. 中东局势紧张，地缘冲突可能进一步升级，对大宗商品形成支撑。 --- ## 利多与利空因素 ### 利多因素 - 中国菜粕五一节后需求进入旺季。 - 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 - 国产油菜籽收割上市。 - 中加贸易关系改善，进口油菜籽恢复，可能对菜粕需求形成压力。 --- ## 下周关注点 | 优先级 | 关注点 | |--------|--------| | 最重要 | 美国大豆产区生长天气状况；加拿大油菜籽出口和国内压榨需求；中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 | | 次重要 | 国内豆粕和水产需求情况；国内油厂菜粕库存和下游采购情况 | | 再次重要 | 宏观经济形势；巴以冲突等地缘政治风险 | --- ## 数据参考 ### 国内油菜籽供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|------|----------|--------|----------|------------| | 2016年 | 502.6 | 5700 | 10131.6 | 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017年 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018年 | 84.6 | 5600 | 10072.9 | 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019年 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020年 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021年 | 428.9 | 7500 | 10459.9 | 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022年 | 108.9 | 8300 | 12728.9 | 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023年 | 867.9 | 8100 | 13317.9 | 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024年 | 416.9 | 8200 | 14916.9 | 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025年 | 1015.9 | 8300 | 14815.9 | 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |--------|----------|------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016年 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017年 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018年 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019年 | 205.3 | 4277.5 | 6392.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020年 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021年 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022年 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023年 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024年 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025年 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | --- ## 风险提示 - 国内水产养殖需求短期可能转淡（下行风险）； - 未来进口油菜籽到港量可能增多，对菜粕需求形成压力（下行风险）。 --- ## 总结 本周菜粕市场在豆粕带动下呈现冲高回落走势，短期维持震荡格局。基本面支撑来自水产需求旺季和进口油菜籽恢复，但国内油菜籽收割上市及中加贸易关系改善也带来一定压力。技术面显示短期震荡整理，需关注后续政策和豆粕走势。交易策略以区间震荡操作为主，期权建议卖出虚值看跌期权。下周重点关注美国大豆生长天气、加拿大油菜籽出口及国内压榨需求变化。