20260308-国泰海通-【国泰海通美护】新消费IPO获支持,美护板块有望受益——美妆行业更新_2页_218kb

美护板块投资分析总结

核心内容

2026年，美妆行业整体呈现出稳健增长的态势，尤其在新型消费和现代服务业企业IPO政策支持下，美护板块有望迎来资本化加速。国泰海通证券认为，美护行业具备较强的内需成长属性，未来将逐步走向集团化发展，提升市场份额。

主要观点

• IPO政策支持：中国证监会主席吴清在2026年3月6日的经济主题记者会上表示，将在创业板增设更精准、包容的上市标准，积极支持新型消费和现代服务业企业。此举将加速美护板块内优质企业的资本化进程，为A股市场注入新的活力。
• 板块估值修复：受市场情绪和春节错期导致的2月数据偏弱影响，美护板块近期出现较大回撤。截至2026年3月7日，头部高成长标的2026E估值已回落至15-20x，PEG多在1x以内，处于历史低位，具备估值修复空间。
• 成长机会显著：美护板块因产品创新较多，且国货整体呈崛起趋势，仍有大量自下而上的高成长机会。随着消费市场逐步企稳，叠加重点公司财报和Q2618大促等催化剂，板块有望进入投资击球区。
• 上美股份业绩超预期：上美股份2025年净利润同比增长41.9%-44.4%，主要得益于韩束品牌品类拓展加速和婴童护肤品牌一页收入大幅增长。公司净利润率提升至12.5%-12.6%，预计在抖音渠道优化和经营利润率改善的推动下，未来多品牌战略将助力其成长为国内头部美妆集团。

关键信息

• 行业趋势：美妆行业整体增长稳健，国货品牌崛起趋势明显，产品创新成为驱动因素。
• 政策利好：创业板改革为新型消费、现代服务业企业提供了更包容的上市标准，推动美护板块资本化提速。
• 市场情绪：板块受市场情绪影响出现回撤，当前估值处于历史低位，具备修复潜力。
• 公司表现：上美股份2025年业绩表现亮眼，净利润增长超预期，显示其在多品牌战略和渠道优化方面的成效。

风险提示

• 消费力疲弱可能影响行业整体增长。
• 品牌竞争加剧将对企业的市场份额构成压力。
• 新品孵化效果若不及预期，可能影响公司长期增长动力。

研究团队信息

本报告由国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队发布，团队负责人訾猛为注册证券分析师（登记编号：S0880513120002）。

附注

本内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告，完整内容请参考道合报告链接。欢迎关注国泰海通证券研究所公众订阅号（微信号：gjretail），获取更多行业研究信息。