> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【建投航运点评】食之无味，弃之可惜-对主力06合约的简要分析总结 ## 核心内容 本报告分析了当前欧洲集装箱运价市场的情况，特别是针对主力合约 **06合约** 的走势及影响因素。报告指出，由于燃油成本高涨，班轮公司试图通过涨价转嫁成本，但近期的涨价尝试未能成功，运价再次回落至1800\$/FEU左右。这一现象反映了当前市场供需关系的不均衡。 ## 主要观点 - **成本转嫁与运价波动** 班轮公司因燃油成本上升而频繁尝试涨价，但若成本未能成功转嫁，运价将面临更大下行压力。运价的波动主要由供给侧压力和需求变化共同决定。 - **运力宽松周期即将来临** 随着12000TEU以上大型集装箱船队的船龄年轻、造价高昂，短期内拆除可能性极低。因此，2027~2029年可能成为运力宽松周期的起点，运价或将面临持续承压。 - **联盟策略对运价的影响** 欧洲主要船司联盟（如Premier、OCEAN、GEMINI）的运力控制策略对运价有显著影响。例如，Premier联盟在19、20周的10航次中计划3次停航，同时使用特价舱位揽货，意在提升装载率和积累rolling pool。 - **市场供需关系主导运价走势** 当前4~6月运力供给的同比增速偏高，尤其考虑到2025年4~5月运力基数较高。即使需求增速高于供给，实际运价仍远低于2024年水平，反映出市场整体承压。 - **涨价函的策略性目的** 船司发布的涨价函更多是出于策略性考虑，旨在劝说客户提前发货，缓解当前运价低迷的状况，而非真实反映市场供需。 ## 关键信息 - **主力合约**：06合约，交割结算价为2026年6月15日、6月22日、6月29日三期SCFIS指数的算术平均数。 - **当前运价水平**：5~6月运价已大致处于19~20周水平，而近期运价再次回落至1800\$/FEU。 - **联盟策略**： - **Premier联盟**：计划在19、20周停航3次，同时使用特价舱位揽货。 - **OCEAN联盟**：在5月内有4次停航，可能影响运价走势。 - **GEMINI联盟**：采取低停航策略，可能对运价形成支撑。 - **报价与实际运价差异**：如达飞3月公告的4000\$/FEU，实际运价仅为3500\$/FEU，显示涨价函与实际市场存在偏差。 - **市场风险提示**： - 五一假期期间外盘能源成本波动可能带来情绪传导。 - 假期后船司可能发布试探性报价，需警惕市场进一步波动。 - 06合约持仓量偏低，市场参与性价比有限，建议等待更显著波动后再参与。 ## 建议与展望 - **短期策略**：当前运价承压，市场情绪偏弱，建议观望，等待假期后运价出现显著波动，再寻找参与机会。 - **长期趋势**：2027~2029年可能进入运力宽松周期，运价或将持续承压，需关注运力释放节奏及需求变化。 - **数据参考**：建议结合图表1~6分析各航线的运价走势、联盟策略及供需变化，以辅助决策。 ## 图表说明 - **图表1、2**：展示马士基、达飞等船司的电商平台报价与实际运费的对比关系，揭示报价与市场实际之间的差距。 - **图表3**：显示OCEAN、GEMINI、Premier联盟近期装载率变化，反映运力控制与市场需求之间的关系。 - **图表5**：展示西北欧航线供需同比增速，有助于理解运价波动背后的驱动力。 - **图表6**：反映2025年起合约日内价格与最终交割结算价的偏差，提示市场预测与实际交割之间的不确定性。 ## 风险提示 本报告仅供符合证监会适当性管理规定的交易者参考，不构成任何交易建议。交易者应自行评估风险，谨慎决策。任何机构和个人未经中信建投期货书面许可，不得翻版、复制或引用本报告内容。