> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 6月房地产债券月报总结 ## 核心内容概览 2026年6月房地产行业整体呈现销售回暖与融资改善的态势，但部分地产主体评级出现下调或终止，对债券估值造成一定影响。同时，债券利率横盘震荡，央国企地产债利差修复受阻。整体来看，行业仍面临下行压力，但头部及中等资质主体表现相对稳健。 ## 主要观点 - **销售情况**：6月新房销售面积和销售额环比增长，但同比仍下降。一线城市销售面积环比下降，而二线城市和三线及以下城市销售面积环比增长。 - **房企销售数据**：重点跟踪的33家房企中，部分企业销售表现较好（如越秀地产、保利发展），部分企业销售同比大幅下滑（如金地集团、龙湖集团、新城控股）。 - **土地市场**：全国住宅性质土地成交额同比下降，但成交溢价率有所上升，反映市场热度有所回升。 - **融资情况**：6月境内地产债净增量转正，国企融资相对较好，非国企净增为负；美元债净增量为负，且整体表现不佳。 - **二级市场走势**：行业利差全面收窄，美元债指数回报率为负，部分个券利差收窄幅度较大，但部分尾部企业利差走扩。 ## 关键信息 ### 销售跟踪 - **全国新房销售**：6月销售面积环比+9%，同比-8%；销售额环比+3%，同比-4%。 - **城市能级差异**： - 一线城市销售面积同比-5%； - 二线城市销售面积同比-8%； - 三线及以下城市销售面积同比-10%。 - **周度数据**：30大中城市商品房成交面积6月以来6周累计值同比下降7%。 ### 房企销售数据 - **重点房企表现**： - 保利发展：销售额同比+3%，销售面积同比+6%； - 华润置地：销售额同比-2%，销售面积同比-11%； - 招商蛇口：销售额同比+1%，销售面积同比+1%； - 中国金茂：销售额同比+1%，销售面积同比-8%； - 越秀地产：销售额同比+25%，销售面积同比+67%； - 龙湖集团：销售额同比-42%，销售面积同比-42%； - 新城控股：销售额同比-12%，销售面积同比+1%； - 保利置业：销售额同比-25%，销售面积同比-30%； - 金地集团：销售额同比-45%，销售面积同比-56%。 ### 土地市场 - **全国住宅性质土地**： - 推地建筑面积4077万平米，环比+54%，同比-22%； - 成交建筑面积3370万平米，环比+61%，同比-18%； - 成交金额1757亿元，环比+79%，同比-16%； - 1-6月累计同比-30%。 - **城市能级差异**： - 一线城市土地成交额累计同比-23%； - 二线城市土地成交额累计同比-44%； - 三四线城市土地成交额累计同比-14%。 ### 融资跟踪 - **境内地产债**： - 6月发行量553亿元，净增量170亿元； - 国企净增191亿元，非国企净增-20亿元。 - **美元债**： - 6月发行量0亿美元，净增量-36.4亿美元。 ### 二级市场走势 - **行业利差**：6月房地产行业利差全面收窄，AAA、AA+、AA、AA-隐含评级超额利差均值分别变动-1bp、-2bp、-15bp、-26bp。 - **美元债指数**：6月回报率-0.49%，投资级表现优于高收益债。 - **个券表现**： - AA+中保利发展、北京城建利差收窄； - AA中光明地产、华发实业利差收窄； - AA-中首开股份利差收窄，华侨城集团利差走扩； - 龙湖集团美元债曲线上涨0-1美元至74-96美元区间。 ## 行业投资建议 - **利差趋势**：央国企地产债利差短期或维持震荡，主体间表现分化，尾部主体存在评级下调压力。 - **配置策略**：建议关注头部主体及中等资质主体的中短久期债券，规避尾部主体风险。 - **风险提示**：房地产下行超预期，可能出现信用风险事件。 ## 附图说明 - **图表1**：70城商品住宅销售面积月度同比走势。 - **图表2**：30大中城市商品房成交面积。 - **图表3**：重点覆盖企业经营数据统计。 - **图表4**：土地流拍率和溢价率走势。 - **图表5**：全国住宅性质土地成交额。 - **图表6**：房地产境内债发行和净增情况。 - **图表7**：房地产境内债净增量分企业性质统计。 - **图表8**：房地产美元债发行和净增情况。 - **图表9**：房地产行业利差。 - **图表10**：房地产美元债指数走势。 - **图表11**：央国企地产债信用利差。 ## 文章来源 本文摘自：2026年7月17日已发布的《6月房地产债券月报：关注评级变动》 ## 法律声明 本公众号所载资料仅为中金公司研究报告的部分观点，不构成投资建议或买卖出价，使用前请咨询专业投资顾问。中金公司不对资料的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证，亦不承担因此产生的任何责任。