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铜市场分析报告总结

研究员信息

• 研究员姓名：张毅驰
• 从业资格：F03108196
• 交易咨询资格：Z0021480
• 联系方式：15018531496

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核心内容

本报告主要分析了2026年初铜市场的走势及未来趋势，重点围绕铜价变动、供需变化、市场逻辑以及交易策略等方面展开。

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主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜主力合约CU2603夜盘收盘价为99930元/吨，较上一交易日下跌1.68%。
• 沪铜次主力合约CU2604夜盘收盘价为100100元/吨，跌幅1.69%。
• LME铜主力合约CA03收于12796.5美元/吨，换算为89067元/吨，跌幅1.3%。
• COMEX铜主力合约HGH26E收盘价为5.83美元/磅，换算为89459元/吨，跌幅0.32%。

2. 供需变化

• 供给端：必和必拓2025年第四季度铜产量为49.05万吨，同比减少4%；全年产量达201.35万吨，同比增加2.8%。2026财年铜指导产量从180-200万吨上调至190-200万吨。
• 需求端：2026年全球电解铜供给预计同比增加66万吨，增速2.4%；需求由美国国库及电网建设驱动，预计同比增加93万吨，增速3.3%。
• 供需预期：供需或将从过剩转为短缺，支撑铜价中枢上移。

3. 市场逻辑

• 关税担忧：市场担忧美国未来可能对精炼铜加征关税，推动铜价上涨。
• 流动性变化：全球铜流动性向美国集中，LME铜欧洲库存自4月起持续下降，从接近7万吨降至不足1.5万吨；COMEX铜库存自4月起持续上升，从不足10万短吨增至50万吨以上。
• 持仓变化：2026年年初，COMEX铜非商业多头持仓和净多头持仓，以及LME铜投资基金多头持仓和净多头持仓均持续上升，显示市场看涨情绪增强。
• 政策因素：美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，结合特朗普政府对美联储的持续威胁，进一步施压降息政策，利好金融属性较强的铜等金属。

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关键信息

1. 进口数据

• 2025年12月，中国进口铜矿砂及其精矿270万吨，同比增长7.3%。
• 2025年1-12月，中国累计进口铜矿砂及其精矿3031万吨，同比增长7.9%。

2. 出口数据

• 2025年12月，中国出口未锻轧铜及铜材17.02万吨，同比增长117%。
• 2025年1-12月，中国累计出口未锻轧铜及铜材166.72万吨，同比增长29.8%。

3. 未来展望

• 铜价中枢或显著抬升，主要受供需格局改善及海外政策环境影响。
• 美国对铜的政策不确定性及流动性变化是当前铜价上涨的重要驱动因素。

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交易策略

• 当前策略：暂无明确交易策略建议。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，格林大华期货研究院不对信息的准确性及完备性作任何保证。
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