> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年A股盈利持续超预期上行分析 ## 核心内容概览 2026年一季度，A股整体盈利持续改善，尤其是非金融板块表现出强劲的复苏态势。报告指出，盈利牛已进入发展期，盈利将成为市场收益率的重要来源。全A非金融归母净利润累计同比增速达到12.00%，高于营收增速，显示盈利修复显著。此外，ROE（TTM）有所回升，现金流结构改善，非金融上市公司开启新一轮补库和产能扩张周期。上游资源与TMT（科技、媒体、通信）板块成为盈利增长的主要驱动力。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 全A非金融盈利显著改善 - **营收增速**：2026Q1全A非金融营收累计同比增速为5.24%，较2025Y提高4.33个百分点。 - **归母净利润增速**：2026Q1全A非金融归母净利润累计同比增速为12.00%，较2025Y回升13.22个百分点。 - **石油石化**：2026Q1石油石化营收和归母净利润同比增速分别为6.48%和11.48%，均显著回升。 - **ROE（TTM）**：全A非金融ROE（TTM）为6.45%，较2025Q4回升0.10个百分点。 - **现金流**：2026Q1全A非金融净现金流占比由负转正，经营现金流改善，投资和筹资现金流占比提升。 ### 2. 业绩增速结构分化 - **宽基指数**：中证500指数营收和归母净利润增速显著改善，其中归母净利润同比增速为21.20%，远高于其他宽基指数。 - **科创板**：2026Q1归母净利润同比增速达196.15%，较2025Y大幅提高175.59个百分点，成为盈利增长的亮点。 - **主板**：归母净利润同比增速为5.63%，较2025Y提高3.64个百分点。 - **创业板**：归母净利润同比增速为22.72%，与2025Y相比仅微幅提升。 ### 3. 非金融上市公司盈利修复与结构优化 - **经营现金流**：全A非金融经营现金流占营收比例为9.84%，较2025Q4略有回落，但整体改善。 - **费用率**：全A非金融费用率基本持平，其中财务费用率因汇兑损益有所上升。 - **补库与产能扩张**：资本开支、在建工程、固定资产同比增速由负转正，显示企业开始新一轮投资扩张。 ### 4. 板块盈利贡献差异 - **大类板块**：上游资源（36.79%）> TMT（30.73%）> 中游制造（10.54%）> 其他服务（7.12%）> 金融地产（2.25%）> 中游材料（-0.96%）> 可选消费（-10.19%）> 必需消费（-11.15%）。 - **一级行业**：计算机（121.58%）、有色金属（114.07%）、国防军工（87.53%）、电子（73.00%）、电力设备（55.38%）等增速领先。 - **二级行业**：航空机场（867.83%）、地面兵装（621.20%）、能源金属（378.82%）、航海装备（358.82%）等增速大幅改善，成为盈利增长的亮点。 --- ## 结构性亮点分析 ### 上游资源 - **盈利改善**：2026Q1上游资源归母净利润同比增速为36.79%，较2025Y提升37.90个百分点，显示行业强劲复苏。 - **毛利率**：全A非金融毛利率较2025年提高0.80个百分点至18.47%，价格改善是净利润增速高于营收增速的关键因素。 ### TMT板块 - **高增速**：TMT板块归母净利润同比增速达30.73%，较2025Y提升11.04个百分点。 - **行业贡献**：TMT对全A归母净利润增速的贡献为2.11%，显示其在盈利修复中的重要性。 ### 金融地产 - **盈利表现**：2026Q1金融地产归母净利润同比增速为2.25%，但对全A归母净利润增速的贡献为1.07%。 - **净利润占比**：金融地产净利润TTM占比仍最高，达49.06%，但增速较2025Y有所回落。 ### 中游制造与材料 - **中游制造**：归母净利润同比增速为10.54%，较2025Y提高6.57个百分点。 - **中游材料**：归母净利润同比增速为-0.96%，较2025Y下降20.00个百分点，表现相对较弱。 --- ## 数据与趋势总结 - **营收与利润**：2026Q1全A非金融营收和归母净利润同比增速均显著改善，其中归母净利润增速达12.00%。 - **季节性表现**：2026Q1全A非金融营收环比增速为-11.40%，但仍高于季节性水平；归母净利润环比增速达475.11%，处于历史高位。 - **盈利能力**：ROE（TTM）企稳回升，销售净利率有所改善，但资产周转率下降，成为ROE的拖累项。 - **现金流**：非金融上市公司净现金流由负转正，显示企业盈利能力和资金状况改善。 --- ## 结论与展望 2026年一季度，A股盈利持续超预期上行，尤其是非金融板块。上游资源和TMT行业成为盈利增长的主力，而金融地产和部分消费板块则表现相对较弱。随着经济复苏和企业盈利改善，市场有望进入盈利驱动的阶段。未来，盈利修复趋势有望持续，尤其在结构性增长领域，如科技、制造和资源行业。