汽车零部件2026年策略报告_全球化纵深×AI破局_汽零开启第二增长极_80页_4mb

汽车零部件2026年策略报告总结

核心内容与主要观点

板块整体展望

2026年汽车零部件板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会。建议优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性。传统优势赛道则应关注“业绩兑现+新订单量产”的公司。

投资逻辑

• EPS维度：寻找穿越周期的α，优选具有高竞争力、市占率提升的产品型公司及通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司。
• PE维度：关注智驾、液冷、人形机器人等高成长性赛道，以及具备全球化布局能力的公司。

推荐标的

• 智驾：地平线、黑芝麻、德赛
• 机器人：拓普集团、均胜电子、双环传动
• 液冷：敏实集团、银轮股份、飞龙股份
• 出海：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁、新泉股份
• 传统汽零：关注业绩兑现与新订单量产的公司

2025年行情与估值复盘

汽车零部件板块

• 整体行情：受AI与机器人板块带动，2025年板块表现优于大盘，但受关税与价格战影响，后期有所回调。
• 估值变化：2025年初市盈率约21倍，3月升至26倍以上，后回落至21倍，10月回升至27-28倍。

机器人板块

• 整体表现：2025年涨幅72.61%，较申万汽零超额收益38.23%。
• 估值变化：1-3月市盈率从23倍升至30倍以上，12月市盈率达60-70倍，显著高于汽零大盘（约28-30倍）。

液冷板块

• 整体表现：涨幅63.30%，较申万汽零超额收益28.92%。
• 估值变化：1-3月市盈率从27倍升至约40倍，7月后进一步升至50倍以上，当前修复至40-45倍。

出海板块

• 整体表现：涨跌幅低于申万汽零大盘，主要受关税影响。
• 估值变化：全年市盈率基本低于30倍，部分企业如轮胎、发动机等市盈率在10-15倍。

2026年展望

EPS维度

• 存量市场：寻找穿越周期的α，优先选择市占率提升的产品型公司及切入高价值赛道的标的。
• 出海增量：全球化布局提升成长性与抗风险能力，重点关注欧洲、北美、东南亚市场。

国内市场分析

• 新能源渗透率：全年渗透率略低于预期，受购置税退坡影响。
• 价格战影响：终端价格战压缩汽零利润，2026年预计继续承压。
• 车企格局：比亚迪市占率下滑，吉利、零跑、小米、小鹏等市占率提升。

海外市场分析

• 市场空间：全球轻型车市场近8000万辆，其中海外占比66%。
• 出海路径：自主零部件企业可通过跟随自主品牌车企出海或直接切入欧美市场。

中国汽零出海优势

• 成本控制：中国制造业具备成本优势与响应效率。
• 技术优势：在电动化、智能化相关赛道具备技术与产业链布局优势。
• 政策机遇：海外车企盈利能力恶化，为自主零部件出海带来机会。

全球化布局

福耀玻璃案例

• 发展历程：从国内生产出口到海外本地化配套，经历三个阶段。
• 海外布局：美国、俄罗斯、欧洲等地区布局，形成全球Tier1龙头。

其他出海企业

• 典型企业：新泉股份（墨西哥、斯洛伐克）、伯特利（墨西哥、摩洛哥）、拓普集团（泰国、墨西哥、波兰）、星宇股份（塞尔维亚）、爱柯迪（墨西哥、马来西亚、泰国）等。

三条科技主线展望

智驾（L2++/L3/L4）

• 发展趋势：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地。
• 核心能力：芯片、域控、核心传感器、线控底盘。
• 投资逻辑：2026年为关键年，B端商业模式跑通，C端换车潮有望开启。

人形机器人

• 发展趋势：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益。
• 投资逻辑：优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头，关注灵巧手与“大脑”技术突破。

液冷

• 发展趋势：AI资本开支增长与AIDC功耗提升推动液冷温控市场增长，2030年有望达千亿。
• 投资逻辑：热管理/管路/快接头等赛道，系统集成与降本能力是关键。

风险提示

• 新兴产业拓展不及预期
• 下游需求不及预期
• 地缘政治不确定性风险增大

结论

2026年汽车零部件板块面临总量Beta走弱，但结构性机会显著。建议重点关注智驾、液冷、人形机器人三大科技主线与全球化出海的长期确定性。