> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本支撑与供应压力延续总结 ## 核心内容 本报告主要分析了2026年镍市场的情况，指出镍价整体呈现冲高回落后的高位宽幅震荡格局。核心逻辑在于印尼政策收紧与供应端扰动带来的成本支撑，以及下游需求疲软与高库存压力对价格的压制作用。 ## 主要观点 - **短期走势**：镍价在印尼政策收紧和供应端扰动下维持高位震荡，受到宏观层面美元指数走强及地缘冲突的影响，价格上涨动能不足。 - **中长期趋势**：全球镍市场有望从宽松过剩格局转向紧平衡甚至小幅短缺，主要由印尼镍矿配额缩减、湿法冶炼成本上升、下游需求稳步扩张等多重因素推动。 - **市场风险**：包括国内外宏观政策变化、需求出现新增长点、印尼和菲律宾政策调整等。 ## 关键信息 ### 一、镍矿市场 - 印尼2026年全年镍矿开采配额从3.79亿吨缩减至2.6—2.7亿吨，降幅超30%。 - 镍矿价格受印尼政策收紧和硫磺供应紧缺影响，维持坚挺，印尼内贸矿1.4%品位价格预期约58—60美元/湿吨。 - 印尼政策不确定性持续扰动市场，菲律宾雨季结束后进口矿到货可能缓解阶段性供需矛盾。 - 镍矿市场核心博弈集中在印尼年中配额补充审批的实际落地数量。 ### 二、镍铁市场 - 镍铁价格高位震荡，低价难破、高价难涨，主要因供应端结构性偏紧与需求端疲软。 - 镍铁产量持续增长，但国内低品位镍铁产能释放与菲律宾到货节奏影响市场供需。 - 镍铁库存高位运行，价格承压，钢厂采购意愿偏弱，废不锈钢替代效应增强。 - 镍铁企业盈利扩大，但市场仍受印尼政策影响，存在不确定性。 ### 三、不锈钢市场 - 不锈钢价格高位震荡，受原料成本支撑，但下游消费疲软限制价格上行空间。 - 不锈钢粗钢产量稳步增长，但5月进入传统消费淡季，库存高位震荡。 - 200系产量环比下降，系别分化明显，整体需求增长有限。 ### 四、电解镍市场 - 电解镍价格高位震荡，供应端扰动构成重要成本支撑。 - 国内库存持续累积至高位，现货市场升水承压至贴水状态。 - 供应多元扰动，如印尼矿山维护、湿法项目减产等，抑制价格上行空间。 ### 五、期货市场表现 - 沪镍加权持仓呈现净空主导但空头逐步收敛的格局。 - 技术面显示沪镍主力合约呈区间震荡，缺乏明确趋势性信号。 - MACD、KDJ等指标均指向多空博弈胶着，价格在关键支撑与阻力区间反复确认。 ## 后期展望 - **短期**：镍价将继续维持高位震荡格局，关注印尼年中配额审批、硫磺供应恢复、国内去库存情况。 - **中长期**：全球镍市场可能从宽松过剩转向紧平衡，印尼政策与成本因素将成为价格支撑。 - **市场变量**：印尼6月铁合金出口新规、MHP减产对产业链的传导、不锈钢及新能源车需求变化将是影响后期走势的关键因素。 ## 风险提示 - 印尼政策变化可能对镍矿供应产生重大影响。 - 美元指数走强及地缘冲突可能对镍价形成压制。 - 下游需求增长不及预期可能进一步削弱镍价上涨动力。 ## 重要提示 本报告仅作为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。大越期货不承担因使用本报告而产生的任何责任。