> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍8月报总结 ## 核心内容概览 本报告对2026年7月镍市场进行了全面回顾，并对8月镍价走势及产业基本面进行了分析，提出了相应的策略建议。 --- ## 主要观点 - **镍价走势**：7月镍价超跌反弹，小幅上涨，与铜价走势相似。主要受宏观环境及原料端扰动支撑，全球库存下降，显示供需收紧。 - **市场展望**：8月宏观加息预期降温，市场可能继续反弹，但需关注中东局势变化。预计镍价在宏观与产业利多共振下测试上方阻力。 - **策略推荐**： - **单边策略**：12.4-14.2万区间震荡。 - **套利策略**：关注镍钢比修复机会。 - **期权策略**：基于期货单边的保护性策略。 --- ## 关键信息 ### 一、原料收紧提供的成本支撑逐步见顶回落，但长期综合成本抬升 - **印尼镍矿政策反复**：1-6月印尼镍矿国内消费占全年配额的46.2%，当前镍矿配额为2.4亿湿吨，未达初始设定。印尼政府对配额调整持谨慎态度，审批节奏缓慢。 - **NPI减产去库**：中印NPI产量同比减少8%，印尼NPI产量同比减少10%。NPI减产主要因原料紧张及三元电池需求带动冰镍需求增加。 - **硫磺供应紧张**：霍尔木兹海峡封闭引发硫磺价格上涨，印尼MHP及电积镍成本上升，导致电积镍与高冰镍价差倒挂。尽管海峡恢复通航，硫磺价格仍可能维持高位。 ### 二、供需过剩结构性收窄，交割品依然承压 - **精炼镍供需过剩收窄**：2026年1-6月全球原生镍供需过剩降至8.6万吨，较去年显著收窄。印尼硫磺供应未获彻底保障，可能引发进一步减产。 - **不锈钢需求改善**：不锈钢粗钢产量同比增长6%，供应端受政策限制，生产利润维持，但隐性库存可能积累较多，需关注原料供应是否持续偏紧。 - **三元需求超预期**：新能源汽车销量增长12%，带动三元电池需求，硫酸镍产量同比增长35.7%，三元前驱体与正极材料产量分别增长32%与40%。出口以三元电池为主，出口量显著提升。 --- ## 产业数据 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | |------|------|------|------|-------|-------| | 全球纯镍产量 | 84.7 | 91.9 | 102.5 | 108.5 | 113.9 | | 全球NPI+Feni产量 | 188.5 | 209.2 | 201.6 | 232.75 | 219.3 | | 全球硫酸镍产量 | 48.3 | 54.7 | 50.9 | 50.5 | 57.0 | | 全球原生镍消费 | 318.4 | 327.3 | 350.2 | 365.9 | 381.6 | | 全球原生镍供需平衡 | 3.1 | 28.4 | 4.8 | 25.9 | 8.6 | 数据来源：银河期货、铁合金在线、SMM、Mysteel、上市公司财报、公开信息等 --- ## 风险提示 - **宏观风险**：美联储政策不确定性，中东局势反复，可能影响镍价波动。 - **产业政策风险**：印尼镍矿配额审批、硫磺供应、稀土核查等政策因素可能对原料供应产生影响。 - **市场波动**：由于政策与宏观因素交织，市场可能呈现剧烈波动，建议投资者谨慎操作。 --- ## 研究员信息 - **研究员**：陈婧 - **邮箱**：chenjing_qh1@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03107034 - **投资咨询资格证号**：Z0018401 - **交易咨询业务资格**：证监许可[2011]1428号 --- ## 免责声明 本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而造成的任何损失承担责任。报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断并谨慎操作。 --- ## 联系方式 - **公司名称**：银河期货有限公司 - **北京地址**：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - **上海地址**：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799