> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 无烟煤行业与兰花科创公司总结 ## 核心内容概述 本报告分析了兰花科创（600123.SH）在2026年半年报中的经营表现，并对其未来发展前景进行了评估。报告指出，公司作为以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业，其业绩在2026年显著修复，预计未来三年将保持稳步增长。 ## 主要观点 - **业绩修复**：2026年上半年，公司实现营业收入47.92亿元，同比增长18.32%；归属于上市公司股东的净利润为8311.04万元，同比增长44.60%。 - **量价双驱动**：煤炭和尿素售价上升是业绩增长的主要原因，煤炭单价同比上涨16.28%，尿素单价提升9.67%。 - **产能提升可期**：公司拥有沁水煤田优质无烟煤资源，2025年竞得寺头探矿权，推进勘探与储量备案。尿素产能预计年底将提升至120万吨。 - **一体化产业链优势**：公司拥有“煤炭-合成氨-尿素”和“煤炭-合成气-己内酰胺”双产业链，增强抗风险能力。 - **投资建议**：首次给予“增持-A”投资评级，预计公司2026-2028年EPS分别为0.21元、0.29元、0.43元，对应PE分别为34.3倍、25.5倍、17.1倍，业绩有望持续上行。 ## 关键信息 ### 市场数据（2026年8月24日） - 收盘价：7.30元/股 - 年内最高/最低价：7.60元/股 / 5.29元/股 - 流通A股/总股本：14.73亿股 / 14.73亿股 - 流通A股市值：107.55亿元 - 总市值：107.55亿元 ### 财务数据（2026年6月30日） - 基本每股收益：0.06元/股 - 摊薄每股收益：0.06元/股 - 每股净资产：9.96元/股 - 净资产收益率：0.01% ### 财务预测与估值（2026-2028年） | 项目 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,117 | 9,704 | 10,153 | | 净利润（百万元） | 314 | 421 | 630 | | EPS（元） | 0.21 | 0.29 | 0.43 | | P/E（倍） | 34.3 | 25.5 | 17.1 | | P/B（倍） | 0.7 | 0.7 | 0.7 | ### 主要财务比率（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 毛利率（%） | 27.2 | 31.0 | 32.9 | | 净利率（%） | 3.4 | 4.3 | 6.2 | | ROE（%） | 2.0 | 3.2 | 4.1 | | ROIC（%） | 1.7 | 2.4 | 2.8 | | 资产负债率（%） | 56.6 | 59.5 | 60.6 | ## 风险提示 1. **安全环保风险**：公司涉及高危行业，面临瓦斯、水害等自然灾害风险，以及环保政策趋严带来的成本上升压力。 2. **市场经营风险**：主导产品价格存在周期性波动，部分子公司盈利能力较弱，降本增效工作若未达预期，将影响整体盈利。 3. **项目推进风险**：多项大型投资项目可能受手续、资金、施工等因素影响，导致产能释放延迟或年度目标难以达成。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：增持-A，表示预计涨幅领先基准指数5%-15%。 - **行业评级**：未提及，但可参考A股以沪深300指数为基准。 - **风险评级**：A，表示预计波动率小于等于基准指数。 ## 分析师信息 - **胡博**：执业登记编码 S0760522090003，邮箱 hubo1@sxzq.com - **程俊杰**：执业登记编码 S0760519110005，邮箱 chengjunjie@sxzq.com - **资料来源**：常闻、山西证券研究所 ## 总结 兰花科创凭借煤炭与尿素量价双升，实现业绩修复，其一体化产业链优势显著，未来产能有望进一步释放。公司具备长期资源接续能力，且正积极推进节能环保项目与新兴产业布局。尽管面临一定的安全环保和市场经营风险，但整体发展前景良好，投资价值逐步显现。