20260606-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第155期_乙烯价格持续回落_苯乙烯非一体化装置利润由负转正_93页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结 - 第155期

核心内容

本报告分析了纯苯和苯乙烯在2026年6月的市场动态，包括供需平衡、利润变化、库存情况及市场逻辑。报告指出，随着地缘政治局势的缓和，纯苯和苯乙烯价格受到原油波动影响，整体呈现下跌趋势。纯苯非一体化装置利润由负转正，而苯乙烯则因出口、检修及下游需求等因素，面临去库不及预期和累库压力。

主要观点

纯苯市场分析

• 供应端：2026年6月，纯苯总供应量为56.2万吨，环比增加0.71万吨。石油苯产量上升0.53万吨，加氢苯产量下降0.53万吨，进口量增加0.71万吨。
• 需求端：纯苯总需求量为57.3万吨，环比增加0.2万吨。苯乙烯产量下降0.72万吨，其他下游如苯酚、苯胺等消费量有所增加。
• 库存情况：华东港口库存下降1.8万吨，总库存减少3.21万吨，供需差由-1.59万吨改善至-1.07万吨。
• 利润变化：纯苯整体利润有所下降，但非一体化装置利润由负转正，国际纯苯-石脑油价差下降29元，中国TDP价差下降145元。苯乙烯下游利润整体下滑，但非一体化装置利润有所改善。
• 市场逻辑：
  • 多头逻辑：美伊冲突持续、全球炼化装置因原料供应原因降负、美国出行旺季对芳烃估值有支撑、国内炼厂持续亏损。
  • 空头逻辑：地缘缓和、终端成本传导不畅、下游负反馈、港口去库不及预期。

苯乙烯市场分析

• 供应端：2026年6月，苯乙烯总供应量为35万吨，环比下降2.12万吨。产量下降0.72万吨，出口增加10万吨。
• 需求端：苯乙烯表观消费量下降2.12万吨，EPS产量下降1.85万吨，PS产量增加0.12万吨，其他下游消费量下降0.52万吨。
• 库存情况：港口库存减少3.21万吨，工厂库存微降0.17万吨，总库存下降3.21万吨。
• 利润变化：苯乙烯一体化利润下降149元，非一体化利润由-119元改善至5元。下游利润整体下滑，EPS利润下降70元，ABS利润下降1120元。
• 市场逻辑：
  • 多头逻辑：美伊冲突持续、苯乙烯出口同比增加、春检导致供应低位。
  • 空头逻辑：下游持续低利润、需求量有待观察、出口违约、海外检修产能回归、港口去库不及预期。

关键信息

• 纯苯：

  • 供应端：石油苯产量上升，加氢苯产量下降，进口量增加。
  • 需求端：苯乙烯产量下降，但其他下游如苯酚、苯胺消费量增加。
  • 库存：华东港口库存下降，总库存减少。
  • 利润：非一体化装置利润由负转正，但整体利润下降。
  • 风险点：国内炼厂低利润下大范围降负停车。

• 苯乙烯：

  • 供应端：产量下降，出口增加。
  • 需求端：EPS产量下降，PS产量上升，其他下游消费量下降。
  • 库存：港口和工厂库存均下降，总库存减少。
  • 利润：一体化利润下降，非一体化利润改善，但下游利润整体下滑。
  • 风险点：炼厂低利润下大范围降负停车，检修产能回归预期。

结构化总结

纯苯市场动态

• 供需平衡：

  • 供应：石油苯产量增加，加氢苯产量下降，进口增加，总供应上升。
  • 需求：苯乙烯产量下降，但苯酚、苯胺等消费量上升，总需求量上升。
  • 库存：华东港口库存下降，总库存减少。

• 利润变化：

  • 纯苯利润整体下降，但非一体化装置利润由负转正。
  • 国际纯苯-石脑油价差下降，中国TDP价差下降。
  • 苯加氢利润下降，进口利润改善。

• 市场逻辑：

  • 多头逻辑：美伊冲突持续、全球炼化装置降负、美国出行旺季、国内炼厂持续亏损。
  • 空头逻辑：地缘缓和、终端成本传导不畅、下游负反馈、港口去库不及预期。

苯乙烯市场动态

• 供需平衡：

  • 供应：产量下降，出口增加，总供应量下降。
  • 需求：EPS产量下降，PS产量上升，其他下游消费量下降，总需求量下降。
  • 库存：港口和工厂库存均下降，总库存减少。

• 利润变化：

  • 苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润改善。
  • 下游利润整体下滑，EPS利润下降，ABS利润大幅下降。

• 市场逻辑：

  • 多头逻辑：美伊冲突持续、苯乙烯出口增加、春检导致供应低位。
  • 空头逻辑：下游持续低利润、需求量有待观察、出口违约、海外检修产能回归、港口去库不及预期。

风险提示

• 纯苯：国内炼厂低利润下大范围降负停车。
• 苯乙烯：检修产能回归预期，下游持续低利润。

数据来源

• 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理