> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天赐材料（002709）2026H1业绩预告总结 ## 核心内容概述 天赐材料（002709）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计在27亿至30亿元之间，同比增长908%至1020%。尽管Q2业绩受到员工激励费用的影响，但整体表现基本符合市场预期。公司预计2026年全年电解液出货量将超过100万吨，同比增长40%。同时，公司在正极板块实现扭亏，并加快一体化布局，日化业务维持稳定，资源回收业务则预计出现亏损。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026H1归母净利润**：预计在27亿至30亿元之间，同比增长908%至1020%。 - **扣非后归母净利润**：预计在26.4亿至29.5亿元之间，同比增长1030%至1157%。 - **Q2归母净利润**：预计中值为12亿元，同比增长911%，环比下降28%。 - **EPS**：2026年最新摊薄每股收益为0.24元，预计2027年为3.69元，2028年为4.48元。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预计分别为62.4亿、75.2亿、91.3亿元，同比分别增长358%、21%、21%。 - **PE估值**：2026年PE为13.55倍，2027年为11.24倍，2028年为9.26倍。 - **目标价**：基于2027年18倍PE，目标价为66.4元，维持“买入”评级。 ### 业务板块分析 - **电解液业务**： - 2026Q2出货量24万吨，同比增长48%，环比增长20%。 - 单吨利润预计在0.5-0.55万元之间，环比下降约2000元。 - 主要受六氟磷酸钠价格波动及碳酸锂成本上升影响。 - 预计全年电解液出货量将达100万吨以上，六氟价格有望企稳回升，单吨净利稳定微增。 - **正极板块**： - 2026Q2实现扭亏，出货量预计5.5万吨，产能利用率提升至70%以上。 - 公司积极向上游资源和下游磷酸铁锂正极拓展，强化一体化布局。 - **日化业务**： - 2026Q2贡献约0.4亿元利润，全年预计贡献2-3亿元。 - **资源回收业务**： - 2026Q2预计亏损0.1亿元。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **营业总收入**：2026年预计316.06亿元，同比增长89.83%。 - **归母净利润**：2026年预计62.4亿元，同比增长358%。 - **资产负债率**：2026年预计为37.73%，较2025年的33.02%有所上升。 - **每股净资产**：2026年预计为9.29元，2028年预计为14.32元。 - **P/B**：2026年为4.46倍，2028年为2.90倍。 - **ROIC**：2026年预计为26.42%，2027年为26.52%，2028年为27.62%。 - **ROE**：2026年预计为27.80%，2027年为26.93%，2028年为26.38%。 ### 现金流与投资 - **经营活动现金流**：2026年预计为33.75亿元，同比增长显著。 - **投资活动现金流**：2026年预计为-69.8亿元，主要用于扩大产能和研发投入。 - **筹资活动现金流**：2026年预计为-59.5亿元，主要用于偿还债务和资本开支。 - **现金净增加额**：2026年预计为20.82亿元，2028年预计为47.89亿元。 ### 市场数据 - **收盘价**：41.46元 - **一年最低/最高价**：18.20元/64.98元 - **市净率**：4.43倍 - **流通A股市值**：625.64亿元 - **总市值**：845.19亿元 ## 风险提示 - **需求不及预期**：市场对电解液和正极材料的需求可能不及预期。 - **产品价格波动**：六氟磷酸钠、碳酸锂等关键原材料价格波动可能影响公司盈利能力。 ## 投资评级 - **公司投资评级**：买入 - **行业投资评级**：未明确，但公司表现优于行业平均水平。 ## 总结 天赐材料在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于电解液和正极板块的显著提升。尽管Q2受费用影响，但整体业绩符合市场预期。公司未来几年预计持续扩大产能，提升盈利能力，并加快一体化布局，增强市场竞争力。尽管存在价格波动和需求变化等风险，但基于其良好的财务表现和成长潜力，维持“买入”评级。