20260710-东吴证券-天赐材料-002709.SZ-26H1业绩预告点评_Q2业绩受费用影响_基本符合市场预期_3页_430kb

天赐材料（002709）2026H1业绩预告总结

核心内容概述

天赐材料（002709）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润预计在27亿至30亿元之间，同比增长908%至1020%。尽管Q2业绩受到员工激励费用的影响，但整体表现基本符合市场预期。公司预计2026年全年电解液出货量将超过100万吨，同比增长40%。同时，公司在正极板块实现扭亏，并加快一体化布局，日化业务维持稳定，资源回收业务则预计出现亏损。

主要观点

业绩表现

• 2026H1归母净利润：预计在27亿至30亿元之间，同比增长908%至1020%。
• 扣非后归母净利润：预计在26.4亿至29.5亿元之间，同比增长1030%至1157%。
• Q2归母净利润：预计中值为12亿元，同比增长911%，环比下降28%。
• EPS：2026年最新摊薄每股收益为0.24元，预计2027年为3.69元，2028年为4.48元。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预计分别为62.4亿、75.2亿、91.3亿元，同比分别增长358%、21%、21%。
• PE估值：2026年PE为13.55倍，2027年为11.24倍，2028年为9.26倍。
• 目标价：基于2027年18倍PE，目标价为66.4元，维持“买入”评级。

业务板块分析

• 电解液业务：
  • 2026Q2出货量24万吨，同比增长48%，环比增长20%。
  • 单吨利润预计在0.5-0.55万元之间，环比下降约2000元。
  • 主要受六氟磷酸钠价格波动及碳酸锂成本上升影响。
  • 预计全年电解液出货量将达100万吨以上，六氟价格有望企稳回升，单吨净利稳定微增。
• 正极板块：
  • 2026Q2实现扭亏，出货量预计5.5万吨，产能利用率提升至70%以上。
  • 公司积极向上游资源和下游磷酸铁锂正极拓展，强化一体化布局。
• 日化业务：
  • 2026Q2贡献约0.4亿元利润，全年预计贡献2-3亿元。
• 资源回收业务：
  • 2026Q2预计亏损0.1亿元。

关键信息

财务预测

• 营业总收入：2026年预计316.06亿元，同比增长89.83%。
• 归母净利润：2026年预计62.4亿元，同比增长358%。
• 资产负债率：2026年预计为37.73%，较2025年的33.02%有所上升。
• 每股净资产：2026年预计为9.29元，2028年预计为14.32元。
• P/B：2026年为4.46倍，2028年为2.90倍。
• ROIC：2026年预计为26.42%，2027年为26.52%，2028年为27.62%。
• ROE：2026年预计为27.80%，2027年为26.93%，2028年为26.38%。

现金流与投资

• 经营活动现金流：2026年预计为33.75亿元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2026年预计为-69.8亿元，主要用于扩大产能和研发投入。
• 筹资活动现金流：2026年预计为-59.5亿元，主要用于偿还债务和资本开支。
• 现金净增加额：2026年预计为20.82亿元，2028年预计为47.89亿元。

市场数据

• 收盘价：41.46元
• 一年最低/最高价：18.20元/64.98元
• 市净率：4.43倍
• 流通A股市值：625.64亿元
• 总市值：845.19亿元

风险提示

• 需求不及预期：市场对电解液和正极材料的需求可能不及预期。
• 产品价格波动：六氟磷酸钠、碳酸锂等关键原材料价格波动可能影响公司盈利能力。

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未明确，但公司表现优于行业平均水平。

总结

天赐材料在2026年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于电解液和正极板块的显著提升。尽管Q2受费用影响，但整体业绩符合市场预期。公司未来几年预计持续扩大产能，提升盈利能力，并加快一体化布局，增强市场竞争力。尽管存在价格波动和需求变化等风险，但基于其良好的财务表现和成长潜力，维持“买入”评级。