20100511-奥纬咨询-A_question_of_legacy_Measuring_and_managing_behavioral_risk_in_variable_annuities_16页_698kb

变额年金产品中的行为风险管理

近年来，北美保险公司因资本市场波动导致资产负债表受到重创，传统市场风险已不再是最大的担忧点，取而代之的是行为风险特别是退保率风险。本文分析指出，保险公司对卓越的数理经验或数据缺乏，使得退保率等行为风险的量化分析极为困难。

退保率风险是保险公司最重要的行为风险之一，尤其“冲击退保”假设存在巨大争议。基于经验观察，保险公司普遍假设大量保单将在缴付费用期末期重新评估时发生退保，从而导致资产负债表意外冲击。不过，实际情况可能完全不同的多，预计在经济危机后，优质保单的比例将未预期增加，退保率大幅低于预期的可能性，可能导致保险公司储备金成倍增加。

文章认为，行为风险的独特性在于其与外部市场因素无关，而仅为内部决策与实际行为差异所驱动，行为风险的暴露集中在合同特定阶段，例如转入费用期末期。此外，行为风险对财务报表的影响相对市场风险而言较为缓慢，但其潜在影响同样巨大，甚至无法通过平滑等方式减轻。

文章进一步指出，市场风险与行为风险并行期间，对行为风险没有充分准备将导致保险公司混乱，甚至影响偿付能力。因此，建立有效机制，对行为风险持续评估和建模，至关重要。

主要建议包括：

1. 进一步挖掘数据，构建买家/顾问行为模型，提升预测能力；
2. 在风控体系内加入行为风险计量，将其纳入备付金规划、新业务规划和对冲决策；
3. 再保险市场因信息不对称暂时冻结，但在行为风险认知增强后，或可能恢复，从而分散发生的行为风险。

总结来说，行为风险比市场风险更具隐蔽性和破坏力，保险公司需要及早完善行为风险分析能力，重新审视现有产品定价基础，避免准备金不足威胁未来的偿付能力。