20260516-广发期货-铁矿石周报_铁水维持高位_库存去化放缓_35页_1mb

报告摘要

铁矿石周报总结

核心内容

本周铁矿石市场呈现高位震荡态势，09合约价格小幅下跌0.61%，收于809.5元/吨。市场受到宏观因素和供需格局的双重影响，波动加剧。成材涨势放缓，海运费攀升，铁水维持高位，但库存去化速度放缓，预计未来将由去库转为小幅累库。整体来看，铁矿石面临供给边际走强与铁水见顶的供需转弱格局，但宏观扰动持续、铁水维持高位、海运费上涨对矿价仍有支撑。

主要观点

价格与价差：
- 现货价格方面，本周铁矿石现货趋弱运行，品种表现分化，低品矿涨幅较大，中高品矿震荡运行。
- 09合约基差小幅走缩，盘面仍高位震荡，现货中中品矿偏稳运行，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位水平。
- 月差方面，9-1月差小幅震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应，同时成材终端需求韧性依然存在，对铁矿需求仍有支撑。但近月供应将环比增加，在铁水产量边际增长有限的情况下，后续铁矿面临累库格局，压制价差走扩。
市场概述：
- 本周铁水产量小幅增长，钢厂盈利率继续改善，钢厂库存小幅累库，港口去库进一步放缓，海运费维持上涨趋势。
- 成材供需矛盾有限，终端需求缺乏边际走强的动能，预计短期炼钢需求边际增长空间有限。
供应端：
- 全球发运量环比小幅回升，但巴西发运量大幅下滑，主要受到强降雨影响。
- 澳大利亚发运量维持高位，四大矿山中力拓及Vale发运环比下滑，非主流矿山持续发力。
- 预计5月铁矿发运中枢将继续上移，澳巴雨季影响基本结束、矿山财年冲量以及非主流矿山持续发力，供应将边际走强，到港量均值或将在2550-2650区间内。
需求端：
- 铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平，但受西南地区限产及出口排单影响，短期增速放缓。
- 钢厂盈利率改善，钢厂库存小幅累库，港口去库进一步放缓，整体铁矿基本面变化有限。
库存情况：
- 截至5月14日，45港库存16501.93万吨，环比减少24.78万吨。
- 钢厂进口矿库存环比增加9.8至8776.84万吨，港口库存去化放缓，未来或由去库转为累库。

关键信息

价格表现：
- 卡粉：933元/吨（-2）
- 巴混：853元/吨（+12）
- PB粉：794元/吨（-1）
- 纽曼粉：788元/吨（-1）
- 麦克粉：787元/吨（+4）
- 金布巴粉：747元/吨（+5）
- SP10：688元/吨（-28）
- FMG混合粉：725元/吨（-2）
- 超特粉：655元/吨（-9）
- 普指Fe62%数氏：105.50美元/吨（-3.35）
基差与月差：
- 09合约基差小幅走缩，现货中中品矿偏稳运行。
- 9-1月差震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应。
- 110美金向上将刺激非主流增量，短期压力位依旧存在。
供应变化：
- 全球发运量2859.4万吨，环比减少489.3万吨。
- 澳巴发运量2291.9万吨，环比减少460.0万吨。
- 澳大利亚发运量1823.3万吨，环比减少42.6万吨。
- 巴西发运量468.7万吨，环比减少417.3万吨。
- 45港口到港量2287.7万吨，环比减少207.0万吨。
展望后市：
- 澳巴发运淡季结束，西芒杜部分基建瓶颈突破，同时部分矿山存在财年冲量，铁矿供应面临较强的回升预期。
- 110美金向上将刺激非主流增量，短期压力位依旧存在。
- 预计09合约维持高位震荡，上方压力位参考820-830。

策略建议

单边操作：区间操作，区间参考780-830。

供应与需求分析

供应端：
- 澳大利亚发运维持高位，四大矿山中力拓及Vale发运环比下滑。
- 非主流矿山持续发力，西芒杜发运量冲高。
- 巴西发运量大幅下滑，主要受强降雨影响。
- 全球发运量回升，供应预期增强。
需求端：
- 铁水产量维持高位，但短期增速放缓。
- 成材供需矛盾有限，终端需求缺乏边际走强动能。
- 钢厂盈利率改善，钢厂库存小幅累库。