> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铁矿石周报总结 ## 核心内容 本周铁矿石市场呈现高位震荡态势，09合约价格小幅下跌0.61%，收于809.5元/吨。市场受到宏观因素和供需格局的双重影响，波动加剧。成材涨势放缓，海运费攀升，铁水维持高位，但库存去化速度放缓，预计未来将由去库转为小幅累库。整体来看，铁矿石面临供给边际走强与铁水见顶的供需转弱格局，但宏观扰动持续、铁水维持高位、海运费上涨对矿价仍有支撑。 ## 主要观点 1. **价格与价差**： - 现货价格方面，本周铁矿石现货趋弱运行，品种表现分化，低品矿涨幅较大，中高品矿震荡运行。 - 09合约基差小幅走缩，盘面仍高位震荡，现货中中品矿偏稳运行，PB粉等中品矿基差收敛至历史同期偏低位水平。 - 月差方面，9-1月差小幅震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应，同时成材终端需求韧性依然存在，对铁矿需求仍有支撑。但近月供应将环比增加，在铁水产量边际增长有限的情况下，后续铁矿面临累库格局，压制价差走扩。 2. **市场概述**： - 本周铁水产量小幅增长，钢厂盈利率继续改善，钢厂库存小幅累库，港口去库进一步放缓，海运费维持上涨趋势。 - 成材供需矛盾有限，终端需求缺乏边际走强的动能，预计短期炼钢需求边际增长空间有限。 3. **供应端**： - 全球发运量环比小幅回升，但巴西发运量大幅下滑，主要受到强降雨影响。 - 澳大利亚发运量维持高位，四大矿山中力拓及Vale发运环比下滑，非主流矿山持续发力。 - 预计5月铁矿发运中枢将继续上移，澳巴雨季影响基本结束、矿山财年冲量以及非主流矿山持续发力，供应将边际走强，到港量均值或将在2550-2650区间内。 4. **需求端**： - 铁水产量环比小幅微增，维持在高位水平，但受西南地区限产及出口排单影响，短期增速放缓。 - 钢厂盈利率改善，钢厂库存小幅累库，港口去库进一步放缓，整体铁矿基本面变化有限。 5. **库存情况**： - 截至5月14日，45港库存16501.93万吨，环比减少24.78万吨。 - 钢厂进口矿库存环比增加9.8至8776.84万吨，港口库存去化放缓，未来或由去库转为累库。 ## 关键信息 - **价格表现**： - 卡粉：933元/吨（-2） - 巴混：853元/吨（+12） - PB粉：794元/吨（-1） - 纽曼粉：788元/吨（-1） - 麦克粉：787元/吨（+4） - 金布巴粉：747元/吨（+5） - SP10：688元/吨（-28） - FMG混合粉：725元/吨（-2） - 超特粉：655元/吨（-9） - 普指Fe62%数氏：105.50美元/吨（-3.35） - **基差与月差**： - 09合约基差小幅走缩，现货中中品矿偏稳运行。 - 9-1月差震荡走强，近月支撑更多源自美伊冲突带来的外溢效应。 - 110美金向上将刺激非主流增量，短期压力位依旧存在。 - **供应变化**： - 全球发运量2859.4万吨，环比减少489.3万吨。 - 澳巴发运量2291.9万吨，环比减少460.0万吨。 - 澳大利亚发运量1823.3万吨，环比减少42.6万吨。 - 巴西发运量468.7万吨，环比减少417.3万吨。 - 45港口到港量2287.7万吨，环比减少207.0万吨。 - **展望后市**： - 澳巴发运淡季结束，西芒杜部分基建瓶颈突破，同时部分矿山存在财年冲量，铁矿供应面临较强的回升预期。 - 110美金向上将刺激非主流增量，短期压力位依旧存在。 - 预计09合约维持高位震荡，上方压力位参考820-830。 ## 策略建议 - **单边操作**：区间操作，区间参考780-830。 ## 供应与需求分析 - **供应端**： - 澳大利亚发运维持高位，四大矿山中力拓及Vale发运环比下滑。 - 非主流矿山持续发力，西芒杜发运量冲高。 - 巴西发运量大幅下滑，主要受强降雨影响。 - 全球发运量回升，供应预期增强。 - **需求端**： - 铁水产量维持高位，但短期增速放缓。 - 成材供需矛盾有限，终端需求缺乏边际走强动能。 - 钢厂盈利率改善，钢厂库存小幅累库。 ## 总结 铁矿石市场本周表现分化，价格高位震荡，供应端有所回升，需求端维持高位但增速放缓。宏观因素和供需格局交织影响市场，预计未来铁矿石将面临累库格局，压制价差走扩。建议投资者关注780-830区间操作，同时留意宏观扰动及供需变化对价格的影响。